大盘从上周见顶回落以来，上证指数五个交易日下跌幅度已经超过100个点。投资者关心的是，杀跌动力来自何方，后市调整的时间和空间情况如何？
首先，我们认为今年的行情是“小牛市”格局，这么命名，一方面认为今年能有较好的行情，但另一方面认为不是“大牛市”，因为在A股市场整体市盈率较高的情况下，只要国有股减持的问题没有根本解决，就难以出现大幅上涨。虽然上市公司的整体业绩会有所增长，但如果股价水平上涨幅度超过业绩增长水平，就会在一定程度上出现泡沫，难免就需要下跌来进行消化。
其次，二季度存在较大较大的回调压力。我们可以从历史走势得出规律：1997年5月份见顶，1998年6月份见顶，1999年6月末见顶，2001年6月份见顶，2002年6月份见顶，2003年4月份见顶，过去7年中有6年在二季度出现重要顶部。中国股市“四季度播种、二季度收获”的规律不断重演，这是由于国内资金流动规律的结果。今年虽然会有较好行情，但在指数上涨30%以上的情况下，大机构帐面上的盈利需要兑现，因此，出现阶段性头部的可能性很大。另外一个因素是，今年二季度的宏观调控压力很大，央行从去年秋季以来连续三次调整存款准备金率，收紧银根，去年9月提高准备金率1%，在经济体系内的实施效果有4—6个月的时滞，因此使今年上半年的调控效果明显凸现，而最近再次上调存款准备金率0.5%，使调控力度继续加大。这使资金面出现收紧趋势，并直接导致钢铁、建材、银行等行业的业绩增长幅度变低。
从市场综合情况来看，近期蓝筹股一直处于波澜不兴的调整态势之中，这些股票因为在去年年底率先上涨，所以今年率先调整。中低价题材股启动得晚，演出尚未结束，因此盘面题材股仍然此起彼伏（当然行业出现飞跃的成长股也有表现机会），但是一些业绩不能根本改善的题材股，在活跃一段时间后也将“偃旗息鼓”，到那个时候如果蓝筹股仍然没有启动的话，大家就会觉得市场中没有炒作机会，才意识到行情不好——其实，现在行情已经转坏了，中线调整已经呈现，只不过很多投资者还没意识到而已！
当然，场内的做多力量不会那么轻易地抛弃希望，在下调的过程中还会有反复，会有短线反弹，从而使见底的时间拖后。后市在上证指数1630至1650点一带可能会产生一定力度的反弹，时间方面，中期调整的时间可能会持续到5月中旬，因此，近段时间内在题材股上就不宜追高了，相反应注意逢高了结、保存“投机的成果”。对电力设备、工程机械等一些成长性较高的行业可以保持关注。再过一段时间之后，就需要重新回过头来关注“核心资产”板块了。
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