曾几何时，价值投资竟成过街老鼠，买股票竟成街坊言语之中的可耻之举!可就在三个月前，价值投资还是门庭若市，大牛市似乎呼之欲出。弹指间两市人气骤入冰点，投资者茫然丧失投资理念，不知所措。但是，此时笔者倒是认为价值投资理念又将重导市场。
暖风吹起股市波澜日前，国家信息中心有关专家指出，虽然目前粮食价格仍属于恢复性上涨，食品类产品价格将保持温和上涨态势。但预计宏观调控政策效应在下半年将会更明显地显现，过热投资增长将得到根本性抑制。同时，由于我国有90%以上的商品供过于求或供求基本平衡，这制约了生产资料价格上涨,向消费物价的传导难度很大；而且，我国居民家庭消费水平已经达到一个较为稳定的层面，未来消费升级需要收入大幅提高的保证，短时期内发生大的变化的可能性很小。综合各种影响因素，今年下半年物价水平进一步高涨的动能已经不足，全年居民消费价格涨幅(CPI)不会超过4%。由该信息可以得出结论，宏观调控可能不会进一步地全面加强，而只会有针对性地重点行业重点企业进行调控。
股市进入价值投资区域据上证所相关资料表明，由于沪市上市公司总体业绩不断向好，而近期大盘的大幅下跌，以2003年年报每股收益、7月1日收盘价计算，沪市平均市盈率约26.5倍，目前平均市盈率水平为近10年最低。市盈率低于20倍的A股上市公司近70家，约占8%；市净率低于1.5倍的A股上市公司近80家，约占9.8%。沪深两市如果按2004年第一季度业绩推算，动态市盈率在低于20倍的绩优股则近100只，动态市盈率在10倍以内的一线绩优股竟高达18只。而香港股市的平均市盈率也有15倍，可见市场相当部分个股已经进入到极具投资价值的区域。
国家外汇管理局资本项目管理司司长邹林日前透露，QFII托管在银行的账户中，以银行存款形式保留的人民币资金正在逐步减少，目前只有三分之一左右，相应地投资到证券市场的资金在增加。而根据托管银行的有关报告，年初时QFII以银行存款形式保留的人民币资金还是占了较大的比例，高的时候达到50%左右。这表明在投资者人气基本竭尽的时候，QFII开始重拳出击了。众所周知，QFII是价值投资理念的坚定支持者。它们的重拳出击表明，证实了中国股市确实有不少个股已经到了QFII也认可的价位了。
反弹并未结束不知不觉中，不少绩优蓝筹股已经回到了上轮价值投资启动前的起点位置了。2003年价值投资理念风靡股市时，机构投资者经过周密的调研后，发现这批上市公司业绩将出现大幅提升，因而大举进场。在此轮宏观调控之中，投资者恐慌失措，不计成本出场。但是，这批公司的基本面并没有出现全面变坏迹象，业绩依然大幅提升。换而言之，同样是这一批公司，回到了同样的价格，但是公司的业绩却出现了不小的提升，应该说公司的投资价值进一步显现了。
但投资者还必须对各行业的不同景气度予以区分，譬如汽车板块目前的市盈率虽低，但动态市盈率则可能处于高位。下半年行业景气度仍在上升的行业不是没有，譬如国内电子元器件需求受到全球产业景气回升影响而上升，纺织、化学原药因某些政策的影响全球市场份额增加，其中生益科技、雅戈尔等股中线可继续重点关注。另外，奥运题材股受调控的负面影响相对同类公司也较小，近期或有短炒机遇。
本周大盘走势犹豫，呈现涨跌无量格局。笔者认为在中报公布前一阶段，譬如七月份，石化板块是否调整以及调整的力度基本决定了大盘的涨跌空间，因为七月初以来的反弹只有石化这一权重板块在协同作战，其它板块则分化明显。投资者不妨以齐鲁石化作为近期大盘的风向标加以关注。技术上沪市1420点有较强的支撑，建议投资者增持一些电力设备、电子元器件、纺织、食品类个股。
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