上证指数在5日均线下运行已达5天，成交量逐日萎缩，短线来看，大盘有再度下探可能但空间有限，1300点支撑作用明显。市场走强在等待好的契机，但市场也在发生微妙的变化，从前期一味的题材股炒作已过渡到题材股与关注基本面结合阶段，目前市场正在酝酿生机等待跨年度行情来临。短线来看，12月3日中央经济工作会议的召开，将成为短线风向指标，之前市场主力可能不会轻易做多。
股市逐渐明朗化
中央高层对证券市场的现状高度关注，近段时间以来，政府唱多股市的声音规格之高、密度之大实属空前。这些迹象都在说明，中国股市正在进入一轮空前强大的政策做多周期中，而目前的市场走势已经与政策发生了明显的背离，矫正不容置疑。所以我们决不能错过这个低点位建仓的好时机。大盘从1387点回落，热点板块轮动频繁，低价小盘股、ST股、科技股、传媒股的轮番活跃，显示年末资金仍在小心谨慎地进行短平快的操作。而随着宏观调控、加息等因素对上市公司业绩影响的逐渐明朗化，股市已逐渐明朗化，后市题材股将与基本面接轨，风格化投资与价值投资并行。一批前期跌幅较大的个股如深中集的放量上涨，有色金属个股的发力，都表明主力调仓布局完成，市场只是在等待一个真正走强的契机。
走强要等待好的契机
A股目前走在下形通道中，A估值压力是最大的障碍。当前A股与港股形成冰火两重天是好事。随着A股与港股估值差距的缩小与股市传导效应的作用，A股的投资价值渐显。
加息一月，股市低迷，短线来看，加息因素对资金流造成的影响短线得到消化，前期如房地产、石化、钢铁等个股纷纷应声落马，这类股票由于占股指的权重极高，最大程度拖累了大盘。另一方面，进入加息周期的预期，对上市公司业绩的直接影响在较长时期内才会逐步显露，在不明朗因素前市场主力不敢强行做多。而影响A估估值最大的因素是股权分置问题的解决，当前管理层透露出的朦胧信息为市场期待时间表的推出提供了良好预期，在相当程度上起到释放A股估值压力。后市可以预期在这方面仍有利好消息推出，为股市走强起助推器作用。
市场在发生微妙的变化
前期超跌题材股主宰市场，基本面因素相对不起作用，但近日市场已经发生了微妙的变化，基本面因素重新得到关注，今后一段时间内以题材股为代表的风格化投资和蓝筹股的价值投资将并行。如科技股，前期一直炒作的是题材类个股，而近期已慢慢过渡到有实质性政策支持的产业上，如政策支持发展的有线传媒与数字电视类个股，后市该板块的行情仍将深化下去。而对一些瓶颈资源类行业如有色金属，尽管历经宏观调控，但一些子行业未来发展前景仍然良好，行业景气周期仍然维系，如铜仍然维持高价，目前铜只能满足国内35%，而锡到2005年仍然是国际短缺的资源，该板块内的龙头品种行业竞争力极强，前期股价经过调整后，重新具备估值优势，前期下跌是因为年末资金量偏紧，短线主力获利抛售，在经过合理化调整后该类个股仍然存在走强机会。
市场正在酝酿新机会
虽然目前宏观调控的加强令主流板块一蹶不振，但这并不意味着市场没有新的机会。受资金面、宏观经济及机构投资投资决策的影响，大盘短线不会强力上扬，整个大盘仍将保持盘整态势，但个股将会是百花齐放。
投资者可着重发掘预盈预增类个股中主营业务收入稳定增长且成本控制得力,增长具有延续性,同时目前价位不高调整充分的个股。
而对前期超跌的资源类个股，密切关注其基本面的变化，如煤炭仍然涨价、行业高利润仍将维持，该类个股经过调后仍有上行机会。对石化、有色金属、钢铁等蓝筹股而言，其股价低，行业触底，价值将得到重新挖掘。如钢铁产业景气度前期过度看空，前期股价大幅调整，但最近消息面一些信息，对钢铁股的走势可能会产生一定的积极影响，一是宝钢和武钢先后宣布对2005年一季度的部分钢铁品种价格上调。其中，国家为了维持宏观调控，特别压抑热轧(上游)及镀锌烤漆(下游)价格，使得只有供需缺口较大冷轧钢品价格能够与国际同步，但宝钢除了维持持续调高冷轧报价基调外，连热轧、镀锌、烤漆等其它钢品报价也宣布全面调涨，武钢也是对冷轧板卷、镀锌、镀锡产品、硅钢、彩涂产品等都做了幅度不等的价格上调。另一信息是摩根士丹利发表研究报告指出，中国钢铁消费成长率在今年5月触底后，每月一直维持两位数增幅，当地价格/库存趋势显示，并未陷于过度供给。由于亚洲钢铁厂处于产能满载，预料2005上半年将出现数10年来最严重的供给紧缩。这些信息虽然没有对钢铁股的短线走势带来积极影响，不过对延续行业的高景气应有一定帮助，尤其是对板材为主的钢铁股构成一定的利好效应。这很可能是低市盈率的钢铁股值得关注的积极因素，不排除在价值股再度走强时钢铁股因此而走强，资金较大的投资者可以考虑适当吸纳钢铁股作为防御投资组合的组成部分，重点关注武钢股份。
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