申银万国：浦东金桥长期具备潜力短期难见业绩增长 - 东方财富网

申银万国：浦东金桥长期具备潜力短期难见业绩增长

www.eastmoney.com 2007-07-19 13:08 殷姿申银万国

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

投资要点：

　　作为资产富裕性的企业，我们在未考虑其现有土地的开发情况下，运用重估核心企业价值法(R-Core-EV)得到浦东金桥的内在价值为17.7-23.4元！这是最为保守的估计方法。随着上海地价和房价的攀升、新的物业的建筑，未来RNAV仍然有一定的提升空间，因此目前的股价是存在安全边际的，我们给予“增持”评级。

　　目前园区的战略规划是进行二次开发和产业升级，但是保守的管理层让我们对二次开发的实际进度保持怀疑。如果二次开发有所加快，公司RNAV和业绩都将有大幅度的提高。但是遗憾的是，目前我们还未明显看到转折的契机。

　　市场一直认为，新会计准则将极大提高公司的价值，释放公司的业绩。

　　但是我们认为稳健的管理层仍然会选择偏为保守的会计估算方法。未来公司业绩释放的动力依旧是来源于公司管理层激励的实施和机制改革。

　　股价表现的催化剂将来自人民币升值(及预期的强化)、公司股权激励的实施、软件园II期进程的正式公布以及参股公司的上市。

　　核心假定的风险主要来自对地价以及房价和租金的判断。若未来租赁市场出现大幅波动，可能影响市场信心——但是长期趋势仍然值得看好。

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