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东方证券：金鹰股份产业链整合有序推进 08年将成拐点

www.eastmoney.com 2007-07-23 11:25 施红梅东方证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

亚麻纤维是人类最早使用的天然纤维，具有十分优异的服用性能，亚麻纺织品和服装凭借其绿色、时尚和高品质的特性在发达国家的消费经久不衰。随着亚麻纤维混纺技术开发的不断深入、新兴工业国家消费能力的提升和消费观念的改变，高品质亚麻制品的未来需求存在很大的提升空间，我们看好国内亚麻行业的消费前景。

　　近10年国内亚麻行业产能扩张迅速，已成为全球麻纺产能规模最大的地区，但产能的同质化扩张和“两头在外”的特征使得行业整体盈利能力不断下滑，目前面临从数量增长向质量和效益增长的转变，08年起欧盟对中国亚麻纱出口配额的取消有望推动行业出现一定的复苏。

公司是国内亚麻产能规模最大、产业链最完善的龙头企业，目前其经营模式明显带有国内行业发展的烙印，但公司已经在行业压力之下领先于业内同行从上下游两头着手整合产业链。根据最新获得的信息，公司在原料领域的控制权正逐步加强，在高档原料领域的自主开发方面已经取得突破，未来将呈现一个量能的释放过程；下游麻类纺织品服装渠道拓展已实现零的突破，首家直营店已经开业，未来需要继续完善和扩大。在行业利好和公司战略的推进之下，08年将成为公司经营的拐点。

　　我们预计公司07年业绩与06年基本持平，08年有望实现30%左右的增长，6个月目标价11.2元，维持“增持”评级。

　　公司的中长期价值取决于国内亚麻消费的增长、其对麻纺业务上下游一体化整合的能力，特别是下游印染后整理的技术突破以及终端产品的品牌、设计和渠道建设。

　　公司的投资风险主要在于向上下游两头拓展过程中时间和效益发挥的不确定性。

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