首页
|
财经
|
股票
|
行情
|
基金
|
新股
|
港股
|
外汇
|
期货
|
银行
|
保险
|
债券
|
理财
|
数据
|
权证
|
创业板
|
期指
|
专题
|
股吧
|
博客
|
基金吧
|
论坛
|
搜索
查行情
进股吧
搜资讯
高速行情
首页
>
正文
数据
:
新股申购
解禁表
大宗交易
公告中心
龙虎榜
招商证券:华兰生物 血品寡头推进中疫苗08年贡献显著 - 东方财富网
招商证券:华兰生物 血品寡头推进中疫苗08年贡献显著
www.eastmoney.com
2007-08-07 09:10 张明芳 招商证券
注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。
【查看网友对该股的评论】
【查看该股更多资讯】
血液制品行业和公司运营验证了我们的判断:血浆供应紧张是双刃剑,一方面减少了血浆投产量和白蛋白产量;另一方面有利于维持白蛋白价格高位、非白蛋白制品的放量销售和整体毛利率攀升。受血浆供应短缺影响,公司07年上半年销售收入同比下降2.9%,主营成本同比下降13.95%,净利润同比增长27.4%,实现每股收益0.29元。人血白蛋白市场供不应求带动了高毛利率的非白蛋白制品销售收入同比大幅增长112%,销售比重上升到43%,吨血浆综合产值创历史新高,主营利润率和销售毛利率同步上升6.6个百分点,营业费用率同比下降了1.8个百分点,收购血浆站带动管理费用率和财务费用率上升,整个期间费用率同比上升了2.8个百分点。
我们看好公司市场化收购血浆站、合理布局并开发全国血浆资源、推进血液制品寡头垄断和快速切入疫苗产业的长期发展战略。血液制品是依赖血浆来源发展的资源型行业,目前,整个血浆站资源的重新分配正进入市场化收购的第二阶段。我们预计,随着全资重庆子公司对重庆地区血浆资源的开发、以及未来对重庆和苏州两子公司进行血浆供应和生产的整合,公司08年血浆投产量将稳步上升、苏州子公司将逐步摆脱血浆供应瓶颈并实现扭亏为盈。从整个血液制品行业来看,人血白蛋白、丙种球蛋白等主要产品的市场份额将加速向包括华兰生物在内的五大巨头集中。
07年是华兰生物自身的调整年,血浆站改制收益尚未明显体现,08年血浆供应上升和疫苗产业化将引领新一轮高速增长。我们预计:08年疫苗将贡献利润3000万元左右,2007—2009年,公司净利润将分别同比增长38%、49%和40%,分别实现EPS0.60元、0.90元和1.26元。
投资建议:血液制品市场需求每年刚性增长率23%,公司将产业扩张至毛利率更高、市场需求刚性增长20%的疫苗产业,产业结构大大优化,双轮驱动持续快速成长,给予50-55倍PE估值较为合理。按照08年预测EPS0.90元、PEG1.0对应估值区间为元4元—49元,当前股价对应07—09年预测PE分别为72倍、48倍和34倍,我们维持“推荐—A”的投资评级。
风险提示:国家对血液制品和疫苗行业严格监管,血浆站GMP认证,可能使公司血浆供应量上升和疫苗销售低于我们预期。
一、07年中期经营业绩分析
血液制品行业和公司运营验证了我们的判断:血浆供应紧张是双刃剑,一方面减少了血浆投产量和白蛋白产量;另一方面有利于维持白蛋白价格高位、非白蛋白制品的放量销售和毛利率攀升。受血浆供应短缺影响,公司07年上半年投浆量减少,销售收入同比下降2.9%,主营成本同比下降13.95%,税前利润同比增长11.6%,所得税冲减,净利润同比增长27.4%,实现每股收益0.29元。
人血白蛋白市场供不应求带动了高毛利率的非白蛋白制品销售收入同比大幅增长112%,销售比重上升到43%,上升了4.2个百分点。吨血浆综合产值创历史新高,主营利润率和销售毛利率同步上升了6.6个百分点,产品俏销导致营业费用率同比下降了1.8个百分点,公司收购血浆站带动管理费用率和财务费用率上升,整个期间费用率同比上升了2.8个百分点。
分季度来看,血浆投产量下降、主营成本下降、人血白蛋白价格维持高位、非白蛋白制品销售比重上升综合推动吨血浆综合产值创历史新高。
分产品来看,白蛋白销售毛利率同比下降了2.4个百分点,白蛋白价格上涨尚未抵消血浆成本上涨压力影响,我们判断,血浆供应短缺还将刺激白蛋白价格进一步上升。我国SFDA从2007年初以来开始对血液制品行业进行严格监管,打击非法频繁采、供血行为,血浆站推行GMP认证、血浆实行90天“窗口期”检测后投产,血浆投产量从2007年初开始进一步下降。
二、我们看好公司血品寡头和快速切入疫苗产业的经营战略
我们看好公司市场化收购血浆站、合理布局并开发全国血浆资源、推进血液制品寡头垄断和快速切入疫苗产业的长期发展战略。血液制品是依赖血浆来源发展的资源型行业,目前,整个血浆站资源的重新分配正进入市场化收购的第二阶段。随着全资重庆子公司对重庆地区血浆资源的开发、以及未来对重庆和苏州两子公司进行血浆供应和生产的整合(两公司合二为一),同时,华兰生物将逐步完成对后续8个血浆站的改、扩建,我们预计,公司08年血浆投产量将稳步上升、苏州子公司将逐步摆脱血浆供应瓶颈并实现扭亏为盈。从整个血液制品行业来看,人血白蛋白、丙种球蛋白等主要产品的市场份额将加速向包括华兰生物在内的五大巨头集中。
公司采取跟进仿制、快速切入疫苗产业的产品战略。我们预计,流感裂解疫苗、流脑A+C疫苗和吸附破伤风疫苗08年都将进入正式生产,约实现销售收入6000万元左右。
三、业绩预测和投资评级
从业绩预测来看:07年是华兰生物自身的调整年,血浆站改制收益尚未明显体现,08年血浆供应上升和疫苗产业化将引领新一轮高速增长。我们预计:08年疫苗将贡献利润3000万元左右,2007—2009年,公司净利润将分别同比增长38%、49%和40%,分别实现EPS0.60元、0.90元和1.26元。
投资建议:血液制品市场需求每年刚性增长率23%,公司将产业扩张至毛利率更高、市场需求刚性增长20%的疫苗产业,产业结构大大优化,双轮驱动持续快速成长,给予50-55倍PE估值较为合理。按照08年预测EPS0.90元、PEG1.0对应估值区间为元45元—49元,当前股价对应07—09年预测PE分别为72倍、48倍和34倍,我们维持“推荐—A”的投资评级。
风险提示:国家对血液制品和疫苗行业严格监管,血浆站GMP认证,可能使公司血浆供应量上升和疫苗销售低于我们预期。
东方财富网(
www.eastmoney.com
或
www.18.com.cn
)
发表评论:
[
注册
]
[
登入
]
匿名
查看评论
注意
·
遵守中华人民共和国有关法律、法规,遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
·
尊重网上道德,承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
·
您在东方财富网发表的言论,东方财富网有权在网站内转载或引用。
相关股票资讯
华兰生物:增发增厚业绩
华兰生物:趋势良好 适当关注
华兰生物:等三公司拟定向增发
华兰生物:“钟情”扬州威克
华兰生物:竞购扬州威克生物产权
更多
华兰生物
行情资讯
股市焦点
股吧
|
股票
|
港股
股票
频繁转身 关注政策动态
揭秘底部特定信号
风有音光有影 暴跌有痕迹
大盘短期回调点位加大
恐慌性跳水的背后原因
分歧大 企稳有待政策明朗
股市版电锯惊魂再度上演
如何把握深蹲后起跳点
权重股会否持续下跌
两预期影响 银行股难有表现
二度长阴的罪魁祸首
大盘跌逾百点 周内二度洗盘
观点
叶檀:出口价媚外 石油企业欺负国内消费者
曹中铭:基金经理涉老鼠仓 管理费为何照收不误
郭田勇:政策基调不变
任志强:北京房价是个谜
主力
基金重仓股表现趋于分化 医药消费天差地别
基金经理锁定风格轮换
外资依然乐观看待A股后市
新基金为股市注资2000亿
基金谨慎 QFII卖出为主
评级
综合投资评级调高的股票
盈利预测调高股票
大小非解禁(一览表)
征炒股高手奖林荫大道
暴涨数倍的股票特征!
手机访问东方财富网!
数据中心
更多
新股申购
新股上会
解禁一览
大宗交易
公告大全
龙虎榜单
季报大全
中报大全
金融数据
主力数据
券商持股
QFII持仓
基金净值
基金估值
基金排行
基金评级
股吧
博客
大盘二度百点长阴的罪魁祸首
4种情形你必须空仓
牛市下半场赚钱3技巧
价格有上涨动力 3类煤炭股
大阴大阳是一把“双刃剑”
破位大跌发出3大信号
120周线前惊天大阴谋
暴跌为资金切换提供好机会
水火电同网同价渐近
资本约束强化 将利好城商行
内参
期货概念机会跟踪
军工资产注入风云再起
哥本哈根会议倒计时荐23股
医药:紧扣2主线选股
高端白酒提价预期再现
化工:业绩上涨变得明确
11月26日信息汇总
晚间版
重挫 风险的最佳解释
主力大肆做空动机何在
两阴夹一阳 谁在疯狂砸盘
这样暴跌 调整时间将延长
无视风险必遭风险所蠧
空头肆虐 升机是否已消亡
虽确立调整但希望尚存
反复挖坑主力酝酿重大阴谋
出错之后应该怎么办
两个调整目标 两种不同趋势
3060点应为调整低点
落下的刀子暂莫接
30日均线的支撑可能并不牢固
最新博文汇总
热门博客文章
博文点击榜
万博园
视频
更多
每日股市播报
调整酝酿风格
地产股成先锋
重回慢牛格局
听我非常道
短期均线争夺
股市播报1126收李金方:调整酝酿风格
曝光80后新娘达人的山寨婚礼
股道财门1125怎样看待大盘冰火两重天
专题
更多
聚焦2009中央经济工作会
中央经济工作会议年底将召开,会议将制定下一个年度……
[详细]
聚焦上市银行千亿再融资计划
聚焦国际板推出
2010年铁矿石价格谈判
中国2010年上海世博会
聚焦我国电价改革
海通证券斩获香港大福证券
聚焦龙湖地产在香港上市
聚焦民生银行H股IPO
郑重声明: 东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
将东方财富网设为上网首页吗?
将东方财富网添加到收藏夹吗?
免责声明
关于我们
征稿启事
广告服务
联系我们
友情链接
诚聘英才
法律声明
建议及投诉热线:021-54509980
意见与建议
沪ICP证:沪B2-20070217 版权所有:东方财富网