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华泰证券:通程控股 公司目标成为湖南省商业龙头企业 - 东方财富网
华泰证券:通程控股 公司目标成为湖南省商业龙头企业
www.eastmoney.com
2007-09-29 09:02 董宏宇 华泰证券
注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。
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公司目标成为湖南省商业龙头企业
公司是湖南省老牌商业企业,起初以传统百货店为主,此后逐步涉足精品百货、家电连锁和酒店业,截止目前为止,公司共拥有2家购物中心,3家名品店,20多家电器连锁店和2个酒店。07年开始公司又开始涉足超市业,07年2月新开2家超市,目前公司正在与相关企业谈判,计划通过收购方式扩大超市店面,力图07年底前达到6-8家超市店面,,从公司发展战略而言,公司目标是成为湖南省龙头商业企业,短期内公司不会跨省经营。
酒店业利润将有稳步增长 公司目前共有2家酒店,分别为通程国际大酒店和同升湖通程山庄酒店,其中通程国际大酒店于1998年1月开业,是长沙市的老牌五星级酒店,也是目前长沙经营较好的五星级酒店之一。同升湖通程山庄酒店开业于2003年,经营时间较短,07年2月该酒店被正式授予五星的级别,上半年同升湖通程山庄酒店已实现了盈亏平衡,预计未来将逐步进入盈利期,未来酒店业可保持稳定增长。
百货业受益于行业景气
公司拥有2家购物中心,分别是麓山购物中心和星沙购物中心,其面积分别为5万平方米和2万平方米,其中公司自营的面积相对较少,出租部分较多,因此公司自营收入不高,2家购物中心06年销售额不到2亿元,但公司出租部分租金每年可保持7-10%的增长,此外,公司还有3家名品店,面积在1000-4000平方米不等,主要经营精品百货,近几年随着居民收入的上升和适龄消费人口的增长,以中高档和流行为主的商品销售不断增长,百货行业整体处于景气上升周期中,我们认为公司的百货店也将受益于行业景气,加上其租赁部分租金的不断上升,公司百货业业绩有望保持良好增长。
家电连锁店近两年有望迅速增长
公司目前有20多家家电连锁店,计划年内新开8家,至年底时达到30家家电连锁店,完成全省布局。从目前来看,公司家电连锁已具有较大规模,在湖南市场上公司目前仍占据了最大份额,加上公司与政府关系良好,使得政府在省内扩张成本相对较低,公司06年建设了4个物流中心,初步解决了物流问题,我们认为在大型家电连锁企业尚未将主要精力投向次级市场的时候,公司的家电连锁业务短期内有望保持持续快速增长。
与政府关系良好既是公司的优势,也是公司业绩释放的制约因素,改制完成将在一定程度缓解这一问题
政府是湖南省政府下最好的零售企业,与政府有着千丝万缕的关系,与政府良好的关系给公司发展带来较多的便利,如在扩张中更好的商业地产,更低廉的租金价格和更长的免租期等,包括日常经营中的一系列优惠或照顾措施,但同时也制约了公司的业绩释放,使得公司在经营过程中将部分盈利转为了资源,而这也构成了公司未来发展的源泉,同时也是公司价值的重要组成部分。公司集团改制已于近期启动,改制后国资持股将下降至35%,此次改制将有助于缓解此前公司经营中的部分矛盾,有利于公司未来业绩的释放。
给予“推荐”的投资评级
我们预计07-09年公司将分别实现每股收益0.54元、0.75元和0.97元,目前对应市盈率42X、30.24X和23.38X,考虑到集团改制后集团资源有可能逐步注入上升公司,加上公司近两年处于业绩快速增长期,我们仍给予“推荐”评级。
东方财富网(
www.eastmoney.com
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