联合证券：太极集团西南药王王者归来战略核心 - 东方财富网

联合证券：太极集团西南药王王者归来战略核心

www.eastmoney.com 2007-10-08 13:53 谷方庆联合证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

投资要点：

　　1.公司以医药产业为未来发展的战略核心，拥有曲美、太罗、藿香正气液等多个优秀产品，并拥有西南最强大的医药销售渠道，完整的产业链布局构筑了公司西南药王的竞争地位。但近两年，快速扩张和担保危机严重困扰了公司的发展。

　　2.近期公司将通过资产盘活等操作，以最有利的方式来逐步降低约10亿的银行债务，化解财务压力，推动公司医药主业的良性健康发展。

　　3.前期担保也在逐步解决中，其中对ST朝华、ST长运有望在2009年之前得到妥善安排；对ST星美的担保处理方案虽不明确，但在企业、政府等多方面共同努力下，整个态势朝着预期乐观方向发展。

　　4.主业方面，经过几年的调整，公司主业经营拐点已经确立。2007上半年主要品种销售放量，其中太罗、藿香正气液出现104%、65%增长。并且盈利结构得到优化，主业贡献了95%的净利润，同比增长306%，未来上升通道已经打开。

　　5.横向比较也突显公司价值远被低估。公司工业收入P/S、P/EBIDTA不及行业平均水平的一半，甚至不到云南白药的三分之一，其50亿元的总市值被严重低估。即使按行业平均水平折价20%，其相对价值也应在33.54元以上。

　　6.在资产盘活的预期下，预计公司2007-2009年主业分别实现EPS0.45、0.56、0.73元，给予35X2008PE估值。兼且考虑到资产重估带来的16.83元/股价值，我们认为其合理价值为36.69元，建议增持。

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