事件：中国铝业（601600）(股吧，行情，资讯)公布三季报，今年7-9月公司实现净利润20.43亿元，单季每股收益0.16元。仅就第三季度而言，业绩低于预期。
点评：今年第三季度华东地区现货铝均价在19700元/吨左右，而第二季度均价约为20350元/吨，环比下跌了3.3%，这是公司业绩走低的主因之一。同时，现货氧化铝价环比也出现了一定程度的下跌，但因公司的大部分氧化铝通过长单销售，故对其氧化铝板块业绩较大的影响力依然来自于铝价。
目前的铝价已接近高成本铝冶炼商的成本线，加上取消优惠电价和严格执行差别电价政策将于2008年1月1日起施行，铝价基本已失去下跌空间。不符合国家产业政策的铝冶炼项目，其用电成本将大幅提高，预计国内电解铝扩产冲动将受到明显抑制，从而将限制未来的供应增长。在需求预期依然乐观的前提下，供应增量受限将对未来铝价构成有力支撑。
我们对未来铝价及国内铝行业的整合依然保持乐观的预期，并认为作为行业龙头和严格遵守国家产业政策的中国铝业，将在未来的“节能减排”调控和行业准入规则的实施中明显收益。预期中国铝业整合母公司电解铝资产的进程将加快，此举有望增厚每股收益。
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