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天马股份：业绩增长有望提速

www.eastmoney.com 2007-11-08 07:56 林喆中国证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　天马股份（002122）是国内主要的轴承生产企业之一，目前在铁路轴承和短圆柱滚子轴承行业内的市场占有率排名第一。公司董事会秘书马全法接受采访时表示，未来几年，公司将通过募集资金扩张产能，同时进行外部收购进入高端轴承市场，以保证公司业绩的持续增长。

　　并购拓展新增长点

　　以自身发展和并购扩张相结合的天马股份，今年在收购贵阳虹山轴承厂和北京时代新人轴承公司后，又以每股2.22元的价格向齐重数控装备股份有限公司注入资金3亿元，增资扩股后天马股份将持有齐重数控65.12%的股权，成为其第一大股东。行业研究员认为，通过这些并购和增资活动，公司可以完善产业链、扩展新的利润增长点。

　　时代新人主要生产石油冶金类轴承，市场份额大约在20%左右，年销售额大约1.3亿元。天马股份收购后进行了增资，目前持有时代新人86.41%的股权。中银国际研究员史祺认为，天马股份的入主，有利于加强时代新人在冶金轧机轴承和石油钻机轴承方面的竞争力，从而带动天马整体的盈利能力。

　　对贵州虹山的收购则属于战略上的考虑。史祺指出，此次收购使公司成功进入门槛壁垒极高的航空轴承领域，公司的中长期收益可观。

　　而入主东北装备业企业——齐重数控更是引人关注。完成重组之后，天马股份将拥有上游轴承产业、下游重型机床的产业链。马全法指出，今后，公司将从生产精密基础零部件向生产整机的产业链迈进。

　　齐重数控前身是齐齐哈尔第一机床厂，主导产品为立卧式车床，其市场占有率达50%。根据中国机经网数据，齐重数控2006年生产金属切削机床1268台，其中数控机床554台，数控化率达到43.7%。从机床销售金额上看，齐重数控排名第三，位于大连机床和沈阳机床之后。

　　业内认为，数控机床产量近年来以40%左右速度递增，中国已经成为世界最大机床消费国；而齐重数控在我国机床企业中占据重要地位，且盈利能力优良，因此，天马股份控股齐重数控，将为公司未来业绩增长创造良好契机。

　　募资项目立足中高端

　　国内轴承行业相对分散、竞争相当激烈，主要集中在中低端产品，高端市场主要由国际巨头占据。马全法介绍，天马股份生产的通用轴承核心产品是短圆柱滚子轴承，是轴承行业进入门槛相对较高的细分产品；未来3年，公司的主要募集资金将投入通用轴承领域，产能将进一步扩大，且将集中在中高端轴承领域。公司预计到2009年，高端业务将占通用轴承收入的30%。

　　公开资料显示，公司募资主要投向7个项目，总投资额6.74亿，建设期最长2.5年。项目主要用于增加公司高端、高附加值产品生产能力，很多定位进口替代。项目全部建成后，将为公司带来10.5亿元的收入，1.6亿元以上的净利润。

　　据了解，天马股份募集资金项目中投资最大的一项——精密大型轴承技术改造项目已于10月底建成投产，该项目固定资产投资1.8亿元，配套流动资金0.36亿元，投产后每年新增12万套大型精密轴承，主要用于风力发电等行业。而该项目的掘金效应已经显现。9月25日，天马股份发布公告称，子公司成都天马铁路轴承有限公司与东方汽轮机有限公司签署《FD70B/FD77B型风力发电机组偏航及变桨轴承买卖合同》，用于配套1.5兆瓦风力发电机组，合同总额1.68亿元。

　　业内专家指出，一套风电机组需配备四套轴承，每四套轴承的价格在3.8万元左右；目前天马股份的轴承生产能力为每年3万套，如果项目达产，销售收入将相当可观。

　　资料显示，近几年来，公司围绕高端产品定位的要求，进行了多方位的技术改造，形成了公司独特的工艺优势。模具开发方面，公司目前已经实现了全部工装模具的自主研发制造，不同于外部采购模具，可以大幅节约生产成本；此外，公司早些年从国外引进了冷辗扩机，是国内首家把冷辗技术引入到轴承的生产过程中。这一技术使得公司的轴承使用寿命提高3倍以上，生产效率提高1倍以上，材料利用率高于行业平均水平20%；公司的毛利率也要高于同行5—10个百分点。

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