拜访对象:
张跃龙—董事长 喻翔—总经理
公司背景
公司地处云南，其控股股东云维集团的实际控制人为云南省煤化集团，是云南五大支柱企业之一。目前公司已形成了国内较为完善的煤化工多联产产业链，目前已形成了电石8.5万吨、醋酸乙烯8.5万吨、聚乙烯醇2.8万吨、水泥40万吨、氯化铵和纯碱各20万吨的产能。
要点论述
逐步实现集团整体上市。云维股份2007上半年通过对母公司－云维集团定向增发1.25亿股，分别购入大为焦化54.8%和大为制焦90.91%的股权，将集团主要的煤焦化资产注入了上市公司。这样，云维股份从单一的PVA生产商转变为煤焦化、煤电石和煤气化产业链于一身的综合煤化工生产商。
前三季利润大幅提升89%。2007年前三季公司实现销售收入21.53亿元，净利1.27亿元，同比分别增长71%和89%，增长动力主要由大为制焦新焦炭产能的投入，焦炭和PVA产品价格上涨导致利润上升所致。我们预计PVA行业未来一段时间内仍处于行业景气周期。
计划增发新建下游项目。公司10月30日公告计划公开发行不超过5,200万新股，募集不超过18亿元，用于投资建设2.5万吨BDO、20万吨醋酸和CO设备及锅炉综合技改等三个项目。顺利的话，公司预计2.5万吨BDO和20万吨醋酸将在2009年投产，将新增13亿元收入和2.7亿元利润。
进入快速发展期。通过集团资产的注入和整合，我们认为公司正处于外延和内生性增长的快速发展期，我们预计2008年公司主要增长点来自于大为制焦新建200万吨焦炭的投产，焦炭产量可提升150%以上至280万吨，2009年下游的BDO和醋酸项目投产将为其贡献新利润。
风险：2007年前三季焦炭已占到公司50%以上的利润，随着2008年焦炭产量的进一步提升，焦炭价格的变化对公司利润有较高敏感性。
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意见与建议
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