理由分析一：
玉环电厂位于浙江省台州市大麦屿开发区，三面环山，一面临海，由华能国际全额投资建设。电厂一期已投产的2×100 万千瓦机组是国内首次建设的百万千瓦超超临界机组。目前二期2 台百万千瓦机组中第一台已通过168 小时试运行，第二台也已进入调试期。二期2 台机组投产后，玉环电厂装机（400 万千瓦）将分别占浙江省统调总装机容量、统调火电装机容量的14.6%、15.5%。电厂三期规划2 台百万千瓦机组正在规划中，建成后玉环电厂将成为全国最大火力发电厂。
理由分析二：
电厂地处深水良港乐清湾旁，自备煤炭码头正常情况/涨潮情况下可停靠5 万吨/10 万吨级运煤船。电厂距码头仅数百米，煤炭由连接码头和电厂的传输装置直接运抵厂内。该厂机组设计使用煤种为神华煤，据介绍亦可选用大同煤或优质进口煤。事实上，2007 年初至今，一期机组使用的国内煤和进口印尼煤基本各占一半。据介绍，若08 年国内煤炭价格上涨幅度过大，该厂仍有可能大量采购印尼煤，部分化解国产煤带来的成本压力。目前电厂合同煤占比约70%，预计08 年合同煤数量将保持此比例，目前玉环电厂执行15%的所得税率，并自2006 至2010 年享受两免三减半政策。 2007 年1-9 月，玉环电厂完成销售收入29 亿元，实现利润总额8.99 亿元，税前利润率31%，高于所有火电上市公司税前利润率，包括华能国际的15.4%。由于玉环二期200 万千瓦机组占华能国际总装机容量约6.7%，这两台机组正式投产后，粗略测算，可使华能国际税前利润率提升约1.5 个百分点。
理由分析三：
在不考虑未来资产注入及08 年第三次煤电联动的情况下，我们预计华能国际2007、2008 年每股收益分别为0.53、0.59 元（若考虑煤电联动，则08 年业绩可在此基础上提升0.03-0.05 元），目前08 年动态市盈率23 倍，在我们覆盖的重点电力公司中略偏低。基于我们对08 年煤电联动较为明确的预期以及未来1-2 年行业景气处于上升通道的判断，目前对华能国际的变现要重点关注。
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