中信建投：上海医药多重业务模块搭建完毕强烈推荐A - 东方财富网

中信建投：上海医药多重业务模块搭建完毕强烈推荐A

www.eastmoney.com 2007-11-23 10:21 陈含芝中信建投

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    上海医药多重业务模块搭建完毕

    1、公司与外资巨头合资合作、多重收益，直接收益有保障。上海医药拥有一支高效的管理团队，其经营管理理念业内领先，今年完成与日本第二大分销巨头“日本铃谦”合资合作，将进一步引进先进的盈利模式、订单流程式管理模式、引入中高端药品、建立海外分销渠道等等。预计，07年除了带来约8500万元股权转让投资收益外，还将获得约3000万元服务费，将综合增厚07年业绩0.20元左右。

　　2、业态转型率先开始启动，加大纯销比例、启动国际OEM加工、发展现代物流和增值服务将持续成为利润增长点。
    ①公司纯销与调拨的比例已经由原先的40%：60%调整到65%：35%；
    ②上海医药旗下的天平药厂已经与美国百利高公司签下了长期OEM代工协议，第一期产能年30亿片，第二期产能年80~90亿片，OEM的净利润率高达50%，按每片0.01元净利粗略测算，预计每年带来约3000万元净利润。
    ③公司已经建立了现代物流仓库，延伸物流半径。
    ④成立了外高桥医药分销中心，上海医药和边关药检所分别持股55%和45%，主营境外药品进入中国市场的注册、报关、边检和储存配送等一揽子服务。
    ⑤上海医药04年开始组建了麦卡森公司，探路药房托管，已经托管了公会医院等6家医院。未来国家医疗体制改革，该公司可能会受益。
    ⑥华氏大药房将回归到上海医药母体，不仅为公司节省托管费用，而且强化了公司终端渠道的控制，提升其渠道整体价值。

　　 3、分析师认为：上海医药是我国医药商业领域率先进行业态转型和盈利模式转型的龙头、公司多重业务模块已经搭建完毕，公司强大的管理团队令我们看好其转型成功的利润增长前景。同时，十七大之后，随着上海市国资委和市政府班子的确定，上海医药集团前景将尘埃落定。上海医药很可能成为上药集团整体上市的平台。公司内涵式增长将驱动未来业绩攀升。预计公司07~09年净利润将分别同比增长167%、30%和25%，分别实现EPS0.40元、0.52元和0.65元。按照08年预测业绩45倍PE估值，目标位23元，目前股价具备足够的安全边际，给予“强烈推荐—A”投资评级。

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