公司背景
金陵饭店于2007年4月挂牌上市，目前第一大股东为南京金陵饭店集团有限公司，持股50.67%。公司主营业务涵盖酒店经营、商品贸易等，其中酒店经营占收入总额的60%以上，毛利润总额的90%左右。所经营的酒店单体金陵饭店具有绝对区域优势，连续三年入选《商旅》杂志评选的“中国最佳商务酒店品牌”。2007年1-9月，公司实现营业收入30,436.42万人民币，同比增长20.84%；净利润4,567.90万人民币，同比增长29.14%；投资收益为1,105.55万人民币，同比增长36.57%；综合毛利率水平为51.5%，基本与去年同期持平。
主要发现：
金陵饭店具有绝对区位优势。从酒店经营业绩指标看，金陵饭店的表现在南京地区的8家五星级酒店中遥遥领先。2007上半年，饭店平均房价约为612人民币，比南京五星级酒店市场平均水平高17.7%。饭店入住率水平保持75%以上，10月至今高达80-95%。基于金陵饭店营运的公司酒店业收入毛利率在80%以上。“金陵饭店”多年品牌管理水平积累得到市场认可，是公司核心竞争力的体现。与南京近年来经济发展明显提速相异，南京高星级酒店目前房价仍处于低位，约为上海的30%，北京的50%，也比省内兄弟城市低不少。考虑到南京经济(特别是外商直接投资)的持续增长及地铁修建负面影响在今年年底消除，预计金陵饭店日均房价将随城市发达程度的提高而具有一定的上升空间。金陵未来三年业绩外部保证在于南京新建五星级酒店在2009年前难以对金陵饭店业绩增长产生太大影响。
参股住宅房产项目，收益显著。公司持有南京金陵置业发展有限公司30%的股权。正在开发的“玛斯兰德”高档别墅项目，地处南京升值潜力巨大的江陵地区。该项目启动于2003年，预计8年完成；目前已进展至三期的1/3，房价水平由当年的6400人民币/平方米升至1.2-1.5万人民币/平方米，市场反应良好，出现供不应求的情况。金陵置业2005年为公司贡献投资收益693万人民币，占公司净利润的17.8%，2006年1-9月贡献810万人民币，占23.15%。预计今年来自金陵置业的投资收益将保持稳定增长，明年有望迎来盈利“爆发”。
公司坚定“酒店+商业地产”联动发展模式，并发展上下游产业。公司IPO项目金陵饭店扩建工程进入拆迁阶段，预计2009年末将按期投入营运。豪华型全套房商务酒店将与高档写字楼一起提升饭店所在地的商圈档次，且有约50家与公司签订长期订房协议的全球500强公司作为潜在客源。此外，控股酒店贸易相关的江苏金陵贸易公司、江苏金陵精品商贸有限公司及作为茅台、张裕地区总代理的江苏苏糖糖酒食品有限公司是公司发展上下游产业战略的体现。
酒店资产扩张实质性进展尚需时日。公司上市之日曾提出“一年增一家”的外延式扩张战略，受价格约束，目前仍处于项目考察、选择阶段。最快2至3个月后可显现具体的相关利好消息。作为优秀民族品牌典范，金陵饭店的发展被写入江苏省“十一五规划”，江浙皖地区的政府支持将是公司酒店资产连锁化道路上的一盏明灯。
结论
公司未来将凭借“金陵饭店”优异的酒店管理软硬件水平，有效实施酒店重资产扩张战略；并通过控股、参股形式，分享酒店、商业地产、住宅地产、商贸和酒店管理等多元化收益。短期内高档别墅开发将带来较大投资收益，酒店资产扩张会是新的有力增长点。
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