光大证券：中联重科海外出口仍将保持高速增长买入 - 东方财富网

光大证券：中联重科海外出口仍将保持高速增长买入

www.eastmoney.com 2007-12-10 10:14 邱世梁光大证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    调高投资评级至“买入”，维持6个月目标价格60元

    预计07、08、09三年EPS分别为1.51元、1.99元、2.85元，对应的动态PE分别为31、24、16倍。以08年30倍PE定价，目标价格60元，因此调高评级至“买入”。

　　公司公告与LEWIS签订价值3386万美元的汽车起重机合同。

　　公司控股子公司湖南中联国际贸易公司于2007年12月与美国LEWIS签署了《出口合同》。LEWIS分批次采购本公司价值33856000美元的汽车起重机。3、付款方式：LEWIS先交50万美元作为合同定金，每批次发货装船前3天付当批全部货款，定金计入最后一批次的货物货款。

　　该合同对公司业绩影响较小，合同签订表明海外市场已逐渐取得突破

    合同金额折合2.5亿元人民币，占公司08年销售收入比例2-3%，对公司销售收入、净利润影响有限，因此我们维持盈利预测。07年前三季度完成出口超过10亿人民币，出口占主营比例达到15%左右，出口产品主要以汽车起重机为主，预计公司将可以实现2010年出口占比达到40%的目标。

　　市场反应过度，宏观调控对行业影响有限、短暂，需求增速下降有限。

　　第一，基础建设、新农村建设投资力度并不因此受到影响。第二，欧美经济增速放缓对工程机械出口影响有限。因为工程机械对欧美出口比重并不高，约30%，主要出口地为亚洲、非洲、拉美、俄罗斯；第二，中国工程机械占欧美消量的比例较低，中国欧美出口增长的驱动因素不是欧美的需求增长，而是中国工程机械的相对竞争力。第三，出口比重不断上升，出口以每年翻番的速度增长，出口增长对行业需求增长贡献占比不断提升，将有效对抗内需波动。第四，由于内生经济对工程机械需求的强劲、国际竞争力的提升导致的世界市场市场份额的提升大趋势并没有实质改变。因此我们继续看好08年以后的行业增速和行业盈利水平，仅小幅下调08年行业增速和毛利率预测。

　　风险分析。

　　宏观调控力度如果显著加大将显著影响行业需求增速；人民币升值过大将影响中国工程机械出口增速和国际竞争力。

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