狂野的新股全面解密113只新股价格波动规律 - 东方财富网

狂野的新股全面解密113只新股价格波动规律

www.eastmoney.com 2007-12-10 04:52 汪江涛理财周报

　　理财周报本期重点关注新股票的价格规律，完全是因为新股票包含着太多的机会与风险。准确掌握新股价格运行规律，是极为重要的投资原则。

　　我们把眼光放得略为长远一些，会发现新股上市及其后的运行规律，是以中国神华、中国石油、中国中铁为坐标的。中国神华首日上市后的几个交易日40％以上的涨幅，形成了中国石油首日上市的高估值和被疯狂炒作，但随后中国石油30％以上的回落，又影响了之后新股的低迷运行趋势，并影响了中国中铁的低开。不过正是中国中铁的这种趋势，确立了市场对待新股票的另一个坐标。

　　今年新股特别热炒

　　今年上市新股共计113只，其中“601”股票17只，其余均是中小板新股（除重组上市的潍柴动力）。 8、9月是新股上市的高峰期，占到今年上市新股数量的30％。此间，上证指数强劲上涨1000点，相应的地是，此间上市的新股涨幅异常大，比如上市首日涨幅排名第一的宏达经编，涨幅高达538％。首日涨幅前10名中，此间上市新股占9席。

　　今年既往的牛市中，不断爆炒的新股成了一道风景。所有上市新股首日涨幅算术平均为192％，涨幅不足1倍的新股仅28只，不到总数的三成。新股爆炒的另外一个参照指标是挂牌首日的换手率——这一数字不断创下新高。11月20日上市的全聚德，以高达87％的首日换手率让市场瞠目。还有一只“明星股”拓邦电子，首日盘中价格涨幅最高近6倍，两遭停牌。

　　中国石油的首发效应

　　如果我们以时间阶段划分，今年大盘离不开“盘整－垃圾股行情－‘5•30’调整－蓝筹股行情－普跌”这几个节点。不难看到，新股的挂牌首日或者上市后一段时间的走势与大盘相关。

　　可以简单推想，新股的暴涨暴跌与股本的大小也存有联系。今年上市的中小板新股多，比如挂牌首日暴涨496％的东方锆业，其流通股本仅1000万股。

　　“5•30”成了一个分水岭，此前的新股普遍高开高走，此后的新股多是高开低走。值得注意的是，今年上市新股仅有30只近期的收盘价格在首日最高价以上。换句话说，有超过60％的新股上市当日即达到最高价，以价位买入的投资者若不抛售，则至今被套。

　　看今年的新股，离不开中国石油。这只于11月5日挂牌的“亚洲最赚钱的公司”，开盘价（48.6元）几乎是上市以来的最高价，上市迄今25个交易日跌幅达到35％。对中国石油的首发追捧，酿成了对散户的一场灾难。中国石油的套牢盘，对其后上市的大盘新股形成长久的示范效应。但在12月3日上市的中铁，却低开高走。其中的原因主要在于首日的“非理性高开”，而首日定价是投资者今后需注意的重要指标。

　　实战中总结新股定律

　　必须承认，对于新股价格规律的寻找有滞后效应。鉴于新股上市后的表现与当期市场的关联度较大，庞大的“打新”资金愈发倾向于上市首日全部沽售；机构主宰的时代，散户最安全的策略似乎应是“小鸡快跑”。

　　所谓新股的定律，必须要在实操中总结掌握。我们不妨再次重温格雷厄姆的话，“这些新发行的股票也许会是极好的购买对象——几年之后，当已经没有人想要它们的时候，投资者就可以以远低于其真实价值的价格拥有它们。”

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    6大顶尖高手完全解密新股票狂野中的隐形逻辑

　　从八月份启动的打新潮，打到现在差不多已进入众人皆醉的地步。但是获利者并没有成正比的增加，而是相反。究竟如何运作，市场上的顶级机构最有发言权。

　　理财周报约请江湖三位知名私募操盘人赵哲、吴国平、“鬼股子”吴英魁、股评家李君壮和上海两位知名公募基金经理王明、张建(均系化名)，他们给出了最为清醒的意见。

　　看新股走势五法

　　理财周报：新股的总体运行规律是什么？和大盘走势到底有什么隐秘联系？

　　吴国平：新股运行的规律,很大程度上是要受到本身市场所处的大环境的影响。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为活跃的背景下，新股运行的规律更多的是高开高走,而当市场达到阶段性疯狂的时候，部分因市场过度看好的新股则会演绎物极必反的运行规律,那就是来个高开低走，如中国石油的走势。

　　如果说市场本身是处于阶段性较为低迷的背景下，新股运行更多的是低开低走,而当市场达到阶段性恐慌的时候，部分因市场过度看淡的新股则会演绎否极泰来的运行规律，那就是来个低开高走，如过去中国国航的走势。

　　赵哲：对于新股上市后如何走？判断起来很复杂，一般来讲要分析以下几个方面：一是市场背景及行情的阶段；二是流通盘的大小；三是同类板块在目前行情下的表现；四是上市第一天的开盘价格；五是主力的参与。在中国目前的A股市场，新股上市几乎都是高开，所以是高开低走还是高开高走，这是一个方向性的问题，也是投资者决定是不是参与的判断。

　　吴英魁：一般而言新股上市后的表现，受到大盘当时的时机影响最大，如果当时是多头势，则容易发生“虚胖”现象而过度高开，那么在当日甚至接下来的时日，会走出开高走低情形。如果在大盘表现一般般时，开盘价比较平稳，当日走势会形成涟漪似的小幅震荡(幅度在10%以内)，接下来时日走势也比较平稳。至于大盘处于低档时期，反倒会由于低开而走高。

　　李君壮：在股指处于低位止跌企稳时，新资金大量介入，新股容易出现低开高走；股指在高位即将下跌时，主力拉高出货，新股高开低走的可能性很大；在股指处于上升趋势，仍没见顶时，新股容易高开高走，在股指处于下跌趋势，仍没见底时，新股容易低开低走。

　　所以说新股和大盘是逆向的，是负相关的，因为在大盘高位时，主力很清楚系统性风险，对新股是坚决拉高派发，不明真相的散户追高只有被套牢，没有了主力的介入，新股只有高开低走，逐波下跌。而在大盘处于低位时，主力明确了大盘反弹或反转的趋势，要大量收集筹码，此时新股定位较低，就是很好的收集对象，所以低开高走的概率较大。所以介入新股时要分析大盘所处的位置。

　　王明：新股运行的规律有好几种。从我个人的角度来看，最近一段时间，如果一旦新股开盘落在券商预测区间内的话，盘中都会有一波拉升。

　　张建：我们做过测算，目前新股申购收益大约在8%-10%之间，而7天资金成本在2%-3%左右。这样估计一下年收益率可以达到20%左右，注意这是无风险收益啊。我觉得就要像香港一样让打新股变成一个有风险的东西，这样就会击退一大批机构，要不然打新股就成了固定收益产品了。

　　小盘股看庄家大盘股看大势

　　理财周报：具体来讲，大盘怎么影响不同个股呢？

　　吴英魁：新股与大盘的具体关系要分流通盘大小来谈。由于新股上市股价通常受到两项因素影响：一是是否有庄家介入；二是大盘当时是多头还是空头。如果上市是小盘股，就极容易吸引庄家介入。为了要吸筹，庄家为节省成本，会用手中持股虚张声势的压盘，以便逢低买进；但是庄家也不会让股价跌的太低，毕竟螳螂捕蝉黄雀在后的事情太多。因为庄家也要防范其他人横插一脚。小盘股则可逢低吸纳，等待庄家拉升。大盘股则得观乎大势如何来决定是否买进。

　　赵哲：我在《K量三态分析方法》论述，通常经验来看，分析主力的参与才是判断股价运行较为可靠的方法。

　　王明：我做投资也有快十年的时间了，其间新股与大盘的相关性也随市场不同，变化较大。我说一下今年以来的大盘与新股的相关性吧。虽然我们大盘基金不做新股，但就我了解，新股好像与大盘呈现负相关的关系。特别是中小板的新股，如果上市之初，大盘走势疲软，甚至是大幅下跌，那么新股就很有可能受到追捧大幅上升。

　　而如果大盘当日高开高走的话，那么新股很有可能遭到市场冷落。我认为造成以上两种情况的原因在于市场总是存在一部分游资(当然不包括我们基金)，他们嗅觉灵敏，快进快出，每天都会寻找市场的热点所在。如果某天大盘整体向下，缺乏操作的热点的话，他们就退而求其次寻求在新股上突破。

　　张建：小盘新股和指数的相关性不大，而大盘新股与指数的相关性较大。很多人以为是中石油、中铁等大盘新股跟着指数走，这其实是不对的，很多情况下，都是指数跟着这些大盘股走。在当天行情中，往往大盘新股要先于指数启动拉升或是跳水。

　　换手率是最重要技术指标

　　理财周报：新股的一般技术规律如何？散户操作一般要根据哪些技术指标判断走势和变化？

　　吴国平：新股第一天的换手率是个比较重要的参考指标,换手率过小则说明筹码高度惜售,主力本身收集的筹码也较为有限，这样的状况关键就是看市场的环境，环境好可能机会大于风险,环境不好，则可能风险就较为突出了。换手率过大则说明筹码经历了一次充分的换手，这个市场,我们要判断的就是其当天是否有大机构进驻,这可以从成交单以及当天的交易所信息里面获知，有大机构进驻,那么机会无疑会很多，相反,没有的话，那这往往就是散户行情了。

　　赵哲：目前在一级市场中有很多大资金参与无风险的新股申购，但是他们并不参与二级市场，所以中签买入的股票待上市后即行抛出，这就存在着新股上市后首先套利的问题，一般来讲新股上市后，由于中签持股者构成非常复杂，股价要经历一段多空分歧的过程，这一阶段投资者最好不要参与。至于上市后新股出现连续几天的上涨，多为大量中签机构，根据市场气氛，控制卖出节奏，推动股价达到更高价位出手的目的，因为目前我们的市场新股发行机制非常不合理，一二级市场股价的巨大差异，吸引了大量机构资金动辄动用上百亿资金用于无风险申购，而他们绝不愿意承担股价波动的风险，尤其新股上市的定价话语权又掌握在他们手中，所以新股上市后，他们几乎轧干了二级市场的利润。

　　确实，新股上市后由于时间很短，让很多均线系统分析的股民无法抓起，这时基于K线组合形态及量能变化分析是比较有效的，根据投资心理，新股上市后在经历四天换手后，基本就会走出一种趋势，那么我们通过观察这几天的波动，随着量能的萎缩，股价却站在第一天的开盘价之上，这类的新股作为一般投资者可以适当参与，当然这只是一种判断方法，具体需要领会盘中主力意图。

　　吴英魁：确实由于新股时间很短，因此用技术指标很难判断，仅能说在几十种技术指标里面，最准确最快速判断新股走势的就是KD(随机指数)指标，60分钟线图的KD指标，是我个人认为最精确的指标。不过判断的方式不是看KD是否在高档或低档，而是比较前后KD交叉时的K棒收盘价而定。

　　李君壮：新股换手率达到70%以上，说明换手积极，再看当天前5位成交额回报，若成交额有几个机构席买入，或者前5位成交额占当天成交额的15%以上、甚至20%以上，则说明主力大量介入，短期有望继续上攻。如我根据建设银行(601939.SH)当天前5位机构买入成交额占当天成交额的20%以上，判断机构大举介入，后市有较大上升空间，在第2天做了推荐，短期内出现了40%左右的上涨。运用此法我推荐过的新股有天马股份(002122.SZ)、浔兴股份(002098.SZ)、威海广泰(002111.SZ)、山河智能(002097.SZ)等。

　　另外，我在《看长做短》中描述，新股当天外盘大于内盘，特别是高于1.5倍时，说明买盘强劲。可用5分钟、甚至1分钟MACD、BOLL、OBV等捕捉时机。

　　王明：换手率肯定是最重要的指标。一般而言，换手率高的个股说明它的开盘价被市场普遍接受，接盘踊跃，后市较看好。而如果换手率低的话，就代表开盘价格虚高，第二日，很多打新一族急于套现，很有可能出现砸盘的结果。新股的话，5分钟K线对当日何时抛售新股还是有一点帮助的。

　　张建：换手率确实很重要，换手率低有两种可能，一种是价格过高，二级市场购买意愿就会相对较低。不过我觉得没有什么技术指标，看盘卖出就是了。

　　题材龙头易受追捧

　　理财周报：新股的题材、基本面和走势如何相关? 如何从这些角度来选股？

　　吴国平：新股的题材越是独特，基本面越是有值得圈点的地方，这样的品种往往都是市场资金较为热衷的品种。

　　赵哲：新股的题材基本面分析我看与一般股票没有什么区别，上市后的新股如果定位合理，而且市场中同类板块又是市场的热点，必然也有大量资金介入，其炒作手法与一般股票没有什么区别，2006年9月当时潞安环能(601699.SH)上市后，由于其同类煤炭板块为市场热点，上市后不久就有大资金持续介入，在板块效应下，一路上涨直达90元。

　　吴英魁：新股如果以基本面来判断，大体是看其产业面的前景以及公司本身的财务分析，但是这些都很容易失真，因为许多公司上市前已经经过2～3年的“辅导期”，这段时间的帐务都经过一番“粉饰太平”。

　　李君壮：在行业中是龙头老大，有想象的题材，这样的新股将会受到追捧，当然主力资金是否大量介入，将是该新股能否有好的表现的前提，资金决定股票的走势，站在研究机构的肩膀上选股将会做到事半功倍，新股是否有上涨的潜力，主力资金肯定提前做过调研，分析新股第一天的成交额变化已经可以洞悉主力的动向，从而决定自己的策略。

　　王明：说起这个，我想起前一阶段炒得火热的两只新股粤传媒和全聚德。首先声明，我们基金公司可没有参与其中。这两只股票在题材上都非常讨巧。特别是全聚德，老字号的餐饮企业，完全符合巴菲特的选股标准。后来看有报道说著名的涨停敢死队都参与到其中了，这种类型的新股，南方的几家游资营业部是最喜欢操作了。

　　张建：新股基本面想象空间越丰富，上市后上涨空间也就会越大。也许第一年业绩并不出色，但因为是行业内的龙头等因素都会促成新股大幅高开后继续走高。

　　忌首日尾盘追入

　　理财周报：操作中如何控制风险？

　　吴国平：具体操作中,请记住一点，那就是要打有准备的仗。在新股未实质进入交易前，自己要先制定个作战计划，给自己一个大概的作战区间,以及一旦进入后退守的方式。新股进入正式交易后，自己方能结合实际情况从容应对。

　　赵哲：一般投资者还是要稳健，在上市的当天单纯从媒体的一些研究报告之类来衡量是不是投资，而忽略市场真正的走势变化就贸然介入是非常不利的，近期中石油的上市就给投资者上了一课。一般来讲我们在新股上市后观察半月，而且在走势盘面上出现明显的量能放大震荡走势，再决定介入才是较为可靠的。本人不建议投资者上市当天就盲目买入。

　　王明：新股的风险还是非常大的，但现在来看，好像新股开盘后继续大幅上涨的可能性更多一点。我们一般认为深圳中小板新股涨幅过高被深交所强行停盘一段时间复盘后会下跌，但现在往往还是会大幅上涨，我作为基金经理也看不懂这种情况。但如果第一天大幅走高后，如果投资者在尾盘追入是相当危险的，中小板新股第一天走高后，第二天基本都会跌停或者大幅下跌。像全聚德和粤传媒这种情况的还是非常少的，但现在来看，两只新股好像又跌回开盘时的价位了。

　　目前局势看中小板

　　理财周报：目前的新股发行和走势将呈现什么特点，具体如何投资？

　　吴国平：目前的市场是较为动荡的阶段，新股的机会与风险会显得较为平衡，这个时候，关键是要把握住市场新股机会与风险轮动的规律，不要着急,宁愿错失一点机会，多一分稳定还是好事,毕竟除了新股外，还有更多的其它机会。另外，对于新股申购目前基本上还是无风险的套利机会，热衷新股的投资者有时候把握下这里的机会也是可以的。

　　赵哲：我建议投资者，不要在当天就盲目跟进，而是在观察一段后，待从盘面发现大资金介入后，再进行投资，这也是我一直遵循的“跟庄”操作，大家可以看看中国铝业(601600.SH)，上市后股价窄幅震荡后，量能持续放大，大资金介入意图非常清楚，那么后来在短期内走出3倍的涨幅就不难理解，主力资金就是市场的灵魂！这是最实质的。

　　吴英魁：最近大盘将逐渐向好，在这种情形下，新股发行会较容易吸引有心人介入，如果是小盘股，应该介入都无妨。通常庄家一旦介入，吸筹完毕肯定是拉抬一条路，那么粗略估计3成利润还是有的。

　　王明：大盘新股，如果开在券商预测的范围内的话，投资者可以积极参与，特别是一些市场分歧比较大的新股，上市后继续大幅上涨的可能性较大，别说普通散户，我们很多基金也会参与其中，而且现在在上海上市的大盘股质地都非常优良。

　　深圳中小板的股票，只要题材够丰富，就可以适当买一些。不知投资者有没有注意到，深圳中小板上市的某行业“第一家”上市公司特别多。凡是第一家上市公司一般上市头几天都有不错的表现。宁波银行就是一个很好的例子。

    10月后新股运行规律：2.3天见顶 16.2天见底

　　你设想过这样的场景吗？

　　时下广东是我国GDP总量最大的省，一年两万亿元出头，而就在11月21日，大约1.6个广东省的GDP，也就是全国银行储蓄余额的约10%，如滔天洪水一般碾过一只叫做中国中铁的新股。而截至目前四季度23只新股冻结的资金量累计已经达到21.9万亿元。

　　如此巨量的资金碾过的打新阵地上，留下了巨量的机会与绝望，也留下了清晰可辨的轨迹。

　　新股增加23只

　　天女散花般横扫三季度的新股发行，以中国神华的形式进入四季度。节奏稍微舒缓，但并没有放松。最密集的时候，10个交易日上市了9只股票。

　　从今年10月至12月7日的45个交易日内，上市的新股共有23只，平均两个交易日就有一个新股上市。在第四季度上市的23只新股中，中小板个股占了20只，而沪市为数不多的3只却都是“中”字头的巨无霸。截至12月7日，中小板个股从今年初的112只扩至现在的194只，A股也在相同区间内也增加了113只新成员。

　　21.9万亿资金被冻结

　　四季度是注定打破记录的季节。首先中国神华以2.6万亿直破建设银行的2.26万亿纪录；随后，制造业的中航光电，冻结资金竟高达1.09万亿元，创深交所有史以来的最高纪录；而万众瞩目的中国石油以冻结3.3万亿震惊世人时，中国中铁悄然以3.38万亿更上柳梢头。

　　统计显示，单四季度打新股冻结金额，已达到21.9万亿，这相当10个广东省的年度GDP，以及央行提高64.4个百分点的准备金率才能收回的资金量。

　　93.75%跌破开盘价

　　出于可比性考虑，我们统计了四季度前16只新股走势，至12月4日，平均首日涨幅相对于发行价为180%，但相对于开盘价则仅为14.3%；其中15只，也就是93.75%的新股12月4日的收盘价已经跌破了当日的开盘价。而如果拉通2007年全年，则109只新股之中，多达42只超越开盘价，跌破比例只有61%。多达三十多个百分点的落差，更多的说明了四季度新股的狂热追捧下，新股开盘价的虚高。

　　10月以来上市21只新股，截至12月4日，除了怡亚通、利达光电涨幅分别为34.46%和10.05%高于首日的收盘价之外，其他17只股票，平均跌幅近20%，跌幅最大的广陆数测跌幅达到47.6%，上市首日的开盘价至此已腰斩。其中，中国石油上市22个交易日，累计跌幅达37.37%，套牢千亿资金。

　　股以稀为贵

　　这是一个简单但是容易被忽视的逻辑：新股发行密集度和打新表现负相关。

　　12月1日至12月5日，不到一周的时间内，A股市场上迅速增加了5名“新生儿”，但其收盘涨幅较之前显得大为逊色。12月5日上市的路翔股份和劲嘉股份，当日收盘价涨幅只有10.9%和6.5%，12月3日上市的中国中铁、利达光电和成飞集成，除了利达光电首日收盘涨幅勉强超过100%之外，成飞集成和中国中铁首日收盘涨幅分别为86.87%和68.54%，创下近段时期以来新股上市首日涨幅新低。同时上市的新股，小盘股、成长股更容易得到大资金“提拔”。

　　相反，自10月中下旬始，A股市场上并没有新生命诞生，这使得11月1日上市的3只股票涨幅惊人。中航光电、延华智能、御银股份首日的收盘价涨幅分别为181%、232%和370%，创下了第四季度新股首日涨幅的新高。然而，3只股票此后的表现都不尽如人意：截至12月5日，中航光电和延华智能分别下挫27.88%和25%，御银股份则一度回落后以下跌0.52%报收。

　　2.3天见顶 16.2天见底

　　逐一清点10月以来所有新股走势。在可辨析的走势图中，共有10只股票在上市首日即遭滑铁卢，也就是说见顶大幅跳水。除怡亚通外，最长的见顶时间只有4天。加权平均值为2.3天。

　　而另外一个重要数据是，开盘后平均16.2天走势即探底。非常值得注意的是，除了中国神华在14天后有一次稍微像样的反弹外，几乎没有任何股票在泄洪大跌中有过反抽。也就是说这些新股都是一次性到位：见顶——见底。

　　而三季度统计结果则截然不同：平均4.2天才见顶，7.8天处有一波像样的回抽，而筑底则要经过长达37.6天。那么，为何会出现这种差别呢？

　　与此相关的是，如果将所有新股走势大体分为三类，则会有三种类型：低开高走型，怡亚通为代表；震荡型，如广百股份；高开低走型，广陆数测、中国神华。从盘面看，一半以上的新股都属于第三种类型。

　　新股走势的循环周期

　　要解释上述几个现象，需要深入了解新股走势的规律。一般说来，新股发行呈现出有趣的轮回：低开低走→低开高走→高开高走→高开低走→低开低走。掩藏在背后的实质是供求规律、价值规律、牛熊更替规律。其对应的大盘格局分别是调整中期→调整末期→股指攀升→市场过热(具体请见B10-11版市场专业人士论述)。

　　这和A股行情十分契合。从年初到2月的新股开盘溢价基本控制在100%以内，而5日涨幅基本相当。当时大盘正好出现调整，市场偏弱，人气不稳，新股无论发行还是走势都非常谨慎。而2月到3月间，低调上市的新股为清醒的主力创造了良机，5日涨幅开始走出翻倍行情。阶段新股的暴利效应带来4到5月对新股动辄翻倍的首日溢价，见新必炒，十分抢手。这并非长久之计，5月末6月初，过热状态最终不被认同，高开低走一再出现。

　　而6月底以来至今的新股行情几乎是上一轮行情的复制，只是在股指高悬时期，炒新幅度和敏感度愈加鲜明。三季度，打新股成为规避风险的有效形式，17只新股首日开盘溢价超过300%，作为矫正，四季度新股普遍高开低走。

　　这种周期鲶鱼效应，实际上在局部形态上也保存完好。当我们把近期上市的大盘股建设银行、中国神华、中国石油、中国中铁排在一起，就相当明了。

　　建设银行仅以明显低价，带来了长达20余天的安全涨势，散户完全麻痹。紧接着在中国神华身上，主力首尝快攻。在明显高估的市盈率上打出凌厉手法，给了散户4天时间后全面下套。聪明的投资者已经从此处悟到中石油可能埋藏着的灾难性布局，事实正是一刀见血的高开低走，让无数人逃无可逃。而近日上市的中国中铁已经非常明显的被“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的人们敬而待之，走出一波相对低开上行轨迹。

    四季度大资金打新完全档案及线路图

　　是谁在“巧取豪夺”？

　　是谁动辄动用数以万亿计的资金参与新股申购，使得30倍市盈率发行的新股照样奇货可居？使得货币市场7天回购的加权平均利率水平达到13%，甚至更高？

　　保险公司一直是打新的最大主力。以中国中铁(进入该股吧，新版行情，资讯)的申购为例，中国平安(进入该股吧，新版行情，资讯)与中国人寿(进入该股吧，新版行情，资讯)动用了大批资金，中国人寿旗下4个险种共投入242亿元，而中国平安旗下各项险种投入235亿元。而在中国石油上，中国石油(进入该股吧，新版行情，资讯)、中国平安及旗下子公司动用的打新总金额高达1051.10亿元，其中中国人寿旗下4只产品普通保险、个人分红、团体分红和国寿瑞安则共投入606亿元，而中国人寿集团也投入了200.40亿元。如果算上其他保险公司，险资在中国石油上动用的资金超过3000亿元，这占到了冻结资金总额3.8万亿元的8%。

　　券商、公募基金和QFII，是另一支大军。中国石油的网下申购中共有39家券商参与，其中海通证券(进入该股吧，新版行情，资讯)位列第一投入了78.5亿元，中信证券(进入该股吧，新版行情，资讯)和中信万通以48亿元和19.494亿元位居其后。基金对于打新的疯狂，可以从新股询价中看出，有的基金为保证能够绝对拿到网下配售额度，在询价过程中故意大大抬高报价。此外，国企及其旗下的财务公司也是打新重要力量。

　　大鳄盘踞何方？

　　不少证券营业部正成为远近闻名的“打新根据地”，其中中信建投北京三里河营业部的打新资金已经超过1300亿元，成为名副其实的老大。中信建投北京三里河营业部主要通过与信托公司和银行合作发展信托产品，正是这一创新带来了巨量资金。很多营业部都试图COPY这一模式。从目前新股上市首日卖出的营业部来看，来自北京的营业部上榜比较频繁，比如中信证券北京白家庄东里证券营业部、银河证券北京月坛证券营业部等等。有业内人士认为，这和北京存在大量实力雄厚的国有企业有关，这些企业对资金的安全性要求较高，打新成为最佳的入市方式。

　　哪些是主打猎物？

　　上海主板公司是机构首选。支撑这一决策的一个数据是，大盘股的中签率平均比小盘股高出约4倍，而小盘股上市首日涨幅约为大盘的两倍，所以沪市上市的大盘股资金收益率较深市上市的小盘股要高。10月份的时候，很多机构为了参与10月26日申购中国石油，就放弃了10月29日的万力达申购。另一个重要原因是，中国石油处于战略性配置品种必须全副精力参与，这也是机构积极参与中国远洋、中国神华等大盘蓝筹新股的主要原因。

　　富通银行是QFII中最热衷打新的，理财周报记者发现其对上海主板的银行股颇有兴趣，光在建设银行、北京银行、中信银行、交通银行上就分别动用资金22.58亿、18.75亿、17.4亿、17.38亿元，这些累计动用的75亿元左右资金占据了其打新资金相当大的比例。

　　在深市，机构更注重成长性高、盈利模式清晰、具有一定市场垄断性的新股。御银股份就是典型，这家公司因为独特的盈利模式及其未来的发展空间深受机构关注，网上申购户数为473808户，冻结资金约为3665亿元，平均每户资金达到77万元，而同日发行的延华智能，平均每户申购资金不到30万元。可见，参与申购御银股份的账户中机构更密集。

　　成长小盘股胜笨重大盘股

　　上市后走高新股，流通股的盘面都不大，例如12月3日上市报12元的利达光电,其总股本为19924万股，但流通股才4000万股。而12月5日上市的劲嘉股份，总股本26750万股，流通股才5400万股。11月22日上市的广百股份，总股本16000万股，而流通股才3200股。通过对比可以发现，某种程度上，盘子越小，新股上市后涨势越凌厉。广百股份短短的两个星期内，已从35元涨至最高42.34元,涨幅约21%，全然不理会大盘的下跌。

　　此外，股价上升的新股无一例外，都呈现很好的成长性。例如主营高速公路用沥青的路翔股份，其2005年的主营业务收入增长率为33.34%，但2006年已提高到54%，净利润增长率从2005年的75.66%提高到2006年的111.82%。而成长性较欠缺的华天科技股价则下挫。该股2005年净利润增长率约61.13%，2006年下降到59.03%。

　　而盘面较大的股，上涨可能性明显降低，中石油是一个明显的例子。

　　主力打新首日撤

　　至于申购到股票如何操作，一般机构当前的策略似乎都是首日卖出。“自从8月份中核钛白、宏达经编上市首日涨幅500%之后，我们认为市场已经非常不利，就建议投资者上市首日全部卖出。而在中国石油上市即步入漫漫阴跌之后，投资者也会毫不犹豫在上市首日卖出，这也是上市首日涨幅越来越小的主要原因。”中信建投三里河的一位内部人士说。而在此之前，很多机构都要把股票留在手上观察几天，然后再在极短的时间内出尽。

　　大资金布局下的新股票坐标