中投证券：江西铜业合作开发海外资源迈出实质性步伐 - 东方财富网

中投证券：江西铜业合作开发海外资源迈出实质性步伐

www.eastmoney.com 2007-12-11 11:25 张镭中投证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

    江西铜业近日公告了两项海外收购公告：１、公司与五矿有色将以每股13.75加元、总价款4.55亿加元现金共同收购加拿大北方秘鲁铜业公司全部股权；2.公司与中国冶金科工集团联合组成的投资主体获得开发阿富汗特大型铜矿艾娜克铜矿项目首选投标人资格。两项海外收购行为表明公司海外资源扩张迈出了实质性步伐，是江西铜业加大资源控制力度、打造世界一流矿业公司战略的具体体现。

    投资要点：

    上述两个项目成功收购后，公司资源储量得到大幅提升。铜金属储量（权益）将由目前的935万吨上升至1313万吨；金由266吨上升至308吨；银由7566吨上升至7632吨；钼由25万吨上升至30万吨。

　　艾娜克铜矿是世界上现已探明的最大铜矿之一，已探明铜矿石总储量7.05亿吨，平均含铜1. 56%，含铜金属量1100万吨，为特大型铜矿。

　　如果投标进展顺利，该铜矿有望在明年中期开工建设。

　　北方秘鲁是一家位于温哥华和秘鲁利马的铜资源勘探公司，拥有Galeno铜金钼项目、Hilorico金矿以及Pashpap铜钼矿。其中Galeno矿拥有良好的基础设施和巨大的资源储量，查明矿石储量约7.65亿吨，铜金属量约330万吨，北方秘鲁将于08年初做出开工决定。预计该矿将在长达20多年的矿山寿命期内，每年生产铜精矿（金属量）14.4万吨，其中前5年每年生产铜精矿超过20万吨。

　　如果艾娜克项目成功中标建成投产后，其生产的铜精矿超过50%的产量销售给江西铜业。收购北方秘鲁后，该公司将来产出的铜精矿产品，在五矿有色没有冶炼能力的情况下，原则上销售给江西铜业；在五矿有色拥有冶炼能力以后，原则上按照股份比分配产品包销额。

　　上述两个项目的收购表现江西铜业在新一届管理层的领导下，积极进取的资源扩张战略已经确立并迈出了实质性步伐，建议投资者密切关注公司未来在国内资源控制、国外资源收购和与五矿之间合作的信息。

　　维持对公司强烈推荐的投资评级。我们维持公司07-09年EPS为1.65、2.35、2.65元，基于公司资源扩张战略和战略实施能力及进展，维持强烈推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为82.50元。

    附：两个收购项目的基本情况：

　　1.加拿大北方秘鲁铜业（NPC）收购项目

    NPC公司成立于2005年，是一间在加拿大多伦多证券交易所挂牌上市的初级矿业公司。NPC公司有四家下属公司：Ontario Subco公司及其子公司Eastpac公司；Lumina铜业公司（Lumina Copper）及其子公司Minera公司。

　　NPC公司主要资产位于秘鲁北部，为Galeno铜金矿、Hilorico金矿、Pashpap铜钼矿等勘探项目。

    目前，NPC公司所有官员、董事和一些大股东（代表NPC42％全面摊薄的已发行股份）已经与江西铜业签署了锁定协议，根据该协议，他们同意出让其所持股份给江西铜业及五矿有色，不支持任何竞争性要约收购。若董事会确定有更高的出价而中止此项收购，NPC公司同意向江西铜业及五矿有色支付交易额的约3.5％作为中止费用。

    NPC公司将在12月下旬向其他股东发出要约收购通函。此收购预计将在2008年初完成。

　　如果收购成功，江西铜业将与五矿有色组建由五矿有色控股的合资公司运营新如果收购成功，江西铜业将与五矿有色在北京成立“五矿江铜矿业投资有限公司”，注册资本为11.50亿元人民币。江西铜业出资额为4.60亿元人民币，持有40％股权。合资公司将来产出的铜精矿产品，在五矿有色没有冶炼能力的情况下，原则上销售给江西铜业；在五矿有色拥有冶炼能力以后，原则上按照股份比分配产品包销额，但向江西铜业倾斜。

　　2.阿富汗艾娜克铜矿项目

    阿富汗艾娜克铜矿发现于20世纪70年代初，于1978年由前苏联完成了中央矿区和西部矿区的地质评查工作。资源总量为矿石量7.05亿吨，平均含铜1.56%，含铜金属量1100万吨，为特大型铜矿床。

　　根据约定，投标项目成功中标后，江西铜业与中国冶金科工集团联合组成的投资主体（以下简称“联合体”）将在阿富汗国共同出资设立法人型项目公司，负责项目开发的融资及运营，各方按持股比例承担项目公司出资及项目投资、建设和经营的风险；并初步约定江西铜业的出资和持股比例不低于20％；此外，阿富汗艾娜克铜矿项目投产后，其所产不低于50％的铜精矿产品将按照国际惯例和同等国际价格销售给江西铜业。

　　具体的投资开发计划及相关商业合作条款将由联合体另行协商确定。根据联合体接到的通知，联合体于2007年12月的第一个星期或之前的任何一天开始起算的60天内（阿富汗方有权视情况再延期60天）完成与阿富汗矿业部就开发该项目有关详细条款的谈判，并签署项目开发合同，则联合体正式取得该项目开发经营权。

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