中央经济工作会议提出“从紧的货币政策”后，央行8日宣布上调存款准备金率1个百分点。牛市惯性思维下，大家一厢情愿地把“利空”当作“利空出尽”来安慰自己，于是大盘又连收数阳上反弹上5200点，但很快，下一个利空又无情地袭击来了——央行又联合银监会出台了第二套房贷款认定细则并加强商业性房贷管理，“以家庭为单位认定房贷次数”+“已经还清贷款的仍视作第二套”，这份严格超出市场的想象，于是周四A股下跌137点。往外看，境外市场正遭受次贷风波的拖累，往里看，我国从紧的货币政策正在进行中。“紧”字当头，境内外的资本市场如何应变呢？还真是“猫有猫道、鼠有鼠道”。
一、主权基金显威风
2007年，PE（私募股权投资）在中国火爆到极点。但在境外，风头已经变了，私募暂时退场、主权财富基金接棒成了国际资本市场上的最新趋势。由于今夏爆发的次贷危机带来全球范围内的信贷紧缩，这使得依靠杠杆融资的黑石等私募股权投资基金遭遇资金断流，而此前一浪接一浪的全球并购热潮也由此退潮，并在8月份进入低谷，创出近年来的单月并购额新低。而在上半年，全球并购额曾达至2万亿美元的历史新高。此时，正值美联储降息引发的美元持续贬值之际。那些拥有巨额外汇储备的亚洲和中东主权财富基金，正在为他们手中拥有的巨额财富积极寻找出路。从荷银并购到争购力拓，从淡马锡到中东各国投资局，主权财富基金的身影，这些出手果断而豪阔的新贵们成为拯救深陷次贷危机的花旗、高盛、瑞银们的“白衣骑士”。
二、银行理财的推陈出新
股市和楼市，原本这就是近年的两大热潮，如今政策如此明显地打压楼市，而房贷又正是近年商业银行利润增长的最大功臣，如今，楼市的口堵上了，水有无可能就往股市流？学者叶檀的观点是“货币从紧、银行资金会更加钟爱股市。货币从紧政策是企业的痛苦，却很有可能是资本市场的福音。银行不能公开顶风作案，但有利润与考核的压力，还有投资者的增值诉求，原本追逐存贷利差在年初大放贷款的银行资金遭遇急刹车，势必会匆匆忙忙寻觅另一条生财之路，以维持银行利润不失”。当然，即使银行之水往股市里流，也并不意味着就是直接流入A股二级市场买股票，不，银行理财的产品远不是我们想象的那样简单，它的投资范围已经相当广了，精设已经相当精巧了，从打新股、类基金、挂钩境外对冲工具、100%保本等等新花样层出不穷，从A股到B股到H股到商品期货，其涉猎之广，已经远远超出A股二级市场普通股民的想象了。仅仅一个最最常见的“打新股”领域，银行就已经变异出不同版本的生财之道来：（1）最常见的是每家银行都开设的专项新股申购产品；（2）银行间同业资金拆借：通过短期拆出资金，银行在两周可以获得5%一7%的收益，远高于一年期贷款利率，银行间的同业拆借利率走势图与大盘股申购冻结期惊人地吻合；（3）灵活调度资金的打新股理财产品，如中信银行新股只只打理财产品和浦发银行的新股“直通车”，资金日常存留在客户自身账户，只有到打新股时，才由银行按照协议约定自动扣款将资金划入打新股账户；（4）最新的创意是：推出快进快出的“超短线”打新股理财产品，该类产品于新股申购当日成立，上市首日即到期。即将于12月14日开始网上发行的太平洋保险，目前已经吸引招行设立“新股集合号之太平洋保险新股申购理财计划”，此外工行等多家银行亦成立专项新股申购理财产品。
同样一个“紧”字，次贷风波造就了主权基金在国际并购市场长袖善舞，从紧货币政策下，我们银行的水会往何处流呢？
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