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天相投资:广电运通 业绩快速增长 行业龙头地位巩固 - 东方财富网

天相投资:广电运通 业绩快速增长 行业龙头地位巩固

www.eastmoney.com   2007-12-20 11:16   刘让杰   天相投资



  注:为提高实战参考价值,以上图片动态行情实时生成,便于观测该股最新表现。
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    2007年1~9月份,公司实现营业收入4.76亿元,同比增长132.1%;实现营业利润1.28亿元,同比增长198.2%;实现净利润1.39亿元,同比增长159.5%;每股收益为1.25元。 

  规模效应提升公司盈利能力。报告期内,营业利润增幅大大超过营业收入增幅,主要由于是销售规模的快速扩张,使得期间费用增速落后于营业收入增幅。1-9月份销售费用、管理费用、财务费用增长率分别为15.3%、12.0%、-16.5%,期间费用率由去年同期的31.7%下降到18.5%。

  业绩快速增长得益于市场需求旺盛。预计2006-2011年,我国每年ATM销售量约为2-2.5万台,年复合增长率将达25%。公司前两年ATM销售量增长率分别为29.7%、74.6%,07年预计销售量将达5500台,同比增长71.3%,远高于行业增速。

  鉴于公司在行业内的龙头地位,未来仍将分享行业增长带来的更多利益。

  行业龙头地位将持续巩固。2006年公司ATM产品销量为3221台,占国内市场16.45%的份额,是国内第一大ATM制造商,也是唯一一家通过农行、中行、建行、交行等四大行总行和邮储入围评审的国内ATM供应商。各大银行倾向于采购价廉物美的国内产品作为国外品牌的替代品,这将有利于公司ATM市场份额的扩大。同时由于ATM行业具有明显的在位优势,行业龙头企业地位将更为稳固。

  投资扩产项目,两年后实现产能升级。目前公司年产6,000台的产能,已远远无法满足未来销量大幅增长的需要。公司募集资金投资扩产技术改造项目建设期预计于08年底达产,届时产能将提高到12,000台,大大缓解产品需求压力。

  受产能限制,公司的迅猛增长势头可能在今后两年内有所减缓,但仍具有一定上升空间。预计公司07-09年每股收益分别为1.40、1.74、2.05元,我们认为公司业绩将继续保持迅速增长的趋势,同时看好扩产后的公司ATM业务的成长性,给予公司“增持”投资评级。



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