事件：
董事会授权经营层将股权激励计划草案经由海油总公司报国资管理部门批复同意，并经中国证监会备案无异议后，提请股东大会审议。
激励草案授予11位管理层人员总计38.28万份股票期权。股票来源为定向增发或者从二级市场回购。行权价格为54.34元。预计首次行权日期在2009年年报公布之后。共有四个行权期，每个行权期可行权授权量的25%。
行权条件：净资产收益率2009年不低于13.10%，2010年不低于15.08%，2011年不低于17.45%;主营业务收入增长率2009年不低于20.57%，2010年不低于25.88%，2011年不低于28.97%;EBITDA增长率2009年不低于32.18%，2010年不低于33.68%，2011年不低于38.03%。
获得股票期权人员的最高收益不能超过期权授予时薪酬总水平的50%。
评论：
近期，国资委再次启动对国有企业管理层的股权激励计划。公司经过艰苦努力，管理层获得了首期激励。
从数量上分析，本次激励的幅度是有限的。我们认为激励草案中最重要的信息是行权条件里面具体的规定了2009年到2011年净资产收益率、营业收入增长率和EBITDA增长率的指标。
公司过去的历史说明设备是发展的最大瓶颈。蓝疆号的投用让公司迈上了一个台阶。青岛场地在2008年业务量有明显增长、浅水铺管船2008年年底前能够投用、深水铺管船计划2010年前投用，这些计划能够确保公司在2008年以后业务量增长15%以上。由于公司实际完成的业务量总是能够超过预期，同时我们认为作业价格应该有所增长，营业收入增长的幅度应该更大。因此，在净资产收益率、营业收入增长率和EBITDA增长率三个考核指标中，我们认为营业收入增长率是最关键的指标。2009年到2011年平均25%左右的营业收入增长率将极大的增加投资者对公司长期发展的信心。
从估值角度考虑，与最可比公司中海油服比较，中海油服在香港上市时授予7位管理层人员共计500万股的股票增值权，我们一直认为由于海油工程未实施股权激励，对中海油服存在估值折价。现在，海油工程推出了首期股权激励计划，我们认为公司也应该具有类似的估值水平。公司持续5年30%以上增长的确定性非常大，基于这一判断，我们给予公司2008年45倍市盈率的估值。
出于谨慎性原则，我们暂不上调对2008年的业绩预测。基于2007、2008年EPS 0.95、1.40的预测，我们给予公司63元的目标价。维持“增持”评级。
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