投资要点：
我们近期到新安股份公司进行了实地调研，就公司业务情况、前景、项目建设情况、后期规划，与公司高管进行了交流。
公司草甘膦产品价格继续保持上涨，目前产品价格接近60000元/吨左右水平，预计后期还有一定上涨空间。由于价格快速上涨，公司调整了销售策略，订单尽量短期化，目前订单以1-3个月的短单为主。
公司江南化工厂新厂二期2.5万吨/年草甘膦项目建设顺利，预计会提前至2008年5月投产。但由于老厂1.6万吨/年产能于12月20日关闭，预计公司2008年草甘膦产量同比2007年不会有增加。
公司10万吨/年有机硅单体项目建设顺利，预计于2008年年底投产。该项目的亮点在于单套产能规模达到10万吨/年，同时二甲选择性高（90%，高于公司的85%），因而规模优势、经济性能突出。
公司有机硅深加工领域的研发与项目建设也在稳步推进。公司的1万吨/年硅烷偶联剂即将开车，1万吨/年107胶也将于近期试车。
公司专门成立了研究所，后期公司将通过自主研发以及与实力国际巨头合作方式开发下游深加工产品。我们认为公司有机硅业务的发展即将进入一个新的、更广阔的平台，从而有效避开有机硅单体领域越来越大的竞争压力。
由于草甘膦价格持续上涨，公司产品盈利能力提升，需要上调盈利预测，具体的数据将于稍后的深度报告中给出，此报告仍然沿用之前的盈利预测，维持公司短期“增持”、长期“买入”投资评级。
风险因素：有机硅单体后期竞争会越来越激烈；环保风险；草甘膦产品可能面临反倾销制裁。
我们于12月18日到新安股份实地调研，和公司领导及有机硅研究所工程师进行了交流。此次调研让我们坚定了之前对公司的乐观判断，我们对公司两大业务前景更有信心，维持此前对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。
1、草甘膦价格继续上涨，盈利继续能力提升
1.1草甘膦价格接近6万元/吨
从公司层面了解到的情况，公司草甘膦价格持续上涨，目前价格已经接近60000元/吨水平，后期可能还会保持上涨态势。
在草甘膦价格上涨的同时，公司主要原料黄磷、液氯、甲醇、甘氨酸等的价格并没有出现较大幅度变化，从而公司草甘膦产品盈利能力显著提升。
1.2公司草甘膦短单比例逐步提高
由于产品价格持续快速上涨，新安股份草甘膦销售订单逐步短期化。在上半年消化掉了上年的长单后，公司2007年年度订单尽量缩短交货期，目前销售的订单期限以1-3月为主。由于订单短期比例高，公司下半年较为充分地享受到了产品价格上涨带来的业绩提升。
1.3江南化工厂草甘膦二期项目进展顺利
公司江南化工厂新基地二期2.5万吨/年草甘膦项目建设进展顺利，预计会提前至2007年5月份投产。
由于江南化工厂老厂1.6万吨/年生产线已经于12月底停产，考虑到新基地二期项目的投产，预计公司2008年草甘膦产量于2007年大致相同。
2、有机硅业务前景仍值得期待
2.1有机硅单体价格下降
有机硅单体（DMC）价格2007年来比较低迷，主要原因是：一、有机硅单体产能快速释放；二、后续还有几个大型有机硅单体项目陆续投建，市场较为担忧后期供给，观望氛围较浓。
目前单体价格大致还在2004年的价格水平，单体盈利能力仍然较强。2008年有机硅单体预计还会低位徘徊，继续下挫的可能性不太大，但随着2009-2010年大型有机硅单体项目的陆续投产，市场竞争将开始激烈，有机硅单体价格预计会再度下滑。
我们需要了解的是，有机硅单体环节技术含量较高，目前国内单套装置产能仍然偏小，二甲选择性仍然偏低，新项目投产后能否预期顺利达产、生产产品能否达到标准、关键技术指标能否达到预期，都存在较大不确定性，因此，大型项目的投产并不一定意味着单体价格就会大幅下降。
2.2公司10万吨/年有机硅项目建设顺利
公司与迈图合作的10万吨/年项目已经开始建设，关键设备（需进口）已经提前订购，预计2008年底投产的难度不大。
公司与迈图合作的有机硅项目合作方式为：公司控股51%，迈图参股49%，主要技术由公司向迈图日本公司购买。
该项目的主要亮点是：
一、单套产能规模大。公司与迈图合作的单体项目为单套装置10万吨/年，而公司目前有机硅单体单套项目产能只有2-3万吨/年水平。由于单套规模的扩大，公司单位有机硅成本有望下降；二、二甲选择性高。迈图有机硅的二甲选择性在90%左右，公司目前的85%的二甲选择性虽然在国内最高，但和迈图合作仍有较大提升空间。
三、可能涉及到下游深加工产品的合作。迈图是全球第二大有机硅生产商，具备较强的有机硅深加工产品开发能力，目前具备5000多种深加工产品，公司后期与迈图合作开发下游深加工产品的可能性较大。
2.3公司有机硅深加工产品研制与项目建设稳步推进
公司正在积极研制有机硅深加工产品，成立的有机硅研究所聘请了晨光院一位资深老教授主导研究，目前公司在高温硫化硅橡胶、107胶、室温硫化硅橡胶、硅烷偶联剂、硅油等领域已经有所突破。公司1万吨/年硅烷偶联剂将于近期开车，1万吨/年107胶也将于近期试车。
后期，公司将在自主研发基础上，积极与具备较强深加工产品研发能力巨头合作开发下游产品。我们对于公司深加工产品拓展前景非常期待，也相信公司有机硅能够进入新的发展平台。
3、工厂搬迁、关闭及补贴收入情况
公司本部建德化工厂整体搬迁已经完成，此次搬迁建德市土地收储中心给公司补贴9476.05万元，公司目前收到3800万元，剩余款项目前还没有收到，因而很有可能在2008年才有可能收到。
公司江南化工厂老厂1.6万吨/年草柑膦生产厂已经关闭，获得搬迁补偿金1.656亿元（承诺），按计划将于2008年4月前分6期由镇江水利投资公司补偿。这部分款项目前公司已经全部获得。
4、盈利预测与投资评级
由于草甘膦价格持续上涨，公司产品盈利能力提升，我们需要上调公司业绩，具体的数据将于稍后的深度报告中给出，此报告仍然沿用之前的盈利预测，维持公司短期“增持”、长期“买入”投资评级。
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