招商证券：华兰生物 08年血品寡头和疫苗新军大幅增长 - 东方财富网

招商证券：华兰生物 08年血品寡头和疫苗新军大幅增长

www.eastmoney.com 2008-01-04 10:26 张明芳招商证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　投资要点：

　　公司已具备了“血品寡头”的雏形，通过收购血浆站已占据了我国近40%的血浆资源。我们预计公司08年血浆供应量将逐步回升，苏州子公司逐步达产。我们判断综合生产成本上升背景下，人血白蛋白产品价格08年将维持高位，公司规模生产优势将得以体现。

　　公司的凝血因子Ⅰ和Ⅷ、丙种球蛋白3个产品08年将受益于批签发管理，销售价格和销量将齐升，同时，由于病毒安全性有了可靠保证，血液制品出口也有放量机会。公司血浆综合利用度进一步大幅提升，血液制品销售规模将显著壮大。

　　公司的裂解型流感疫苗、汉逊酵母乙肝疫苗和四价流脑疫苗3个仿制疫苗有望获准生产、在08年上市销售，产生利润贡献。SFDA从07年10月1日开始实行新的《药品注册管理办法》，原先近乎停滞的新药审批已经启动。公司管理层富有疫苗经营经验，我们对公司疫苗销售持以乐观预期。

　　我们预计，公司07年投浆量萎缩15%，吨血浆综合产值创历史新高，销售收入和净利润将分别同比增长28%和53%，实现EPS0.55元。08年公司销售收入和净利润将分别同比增长35%和61%，实现EPS0.89元。公司双主业快速增长，成长性突出，给予60倍PE估值并不为过，对应的估值中枢在53元。我们给予“强烈推荐”投资评级。

　　风险因素：疫苗上市销售低于预期给

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