中国证监会主席尚福林今日表示，要逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市。
尚福林指出，发展资本市场有利于我国经济参与全球范围内的生产要素的配置。通过大力发展资本市场，推动全球生产要素的有效配置，逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于我国经济发展的方向流动。
尚福林：逐步扩大基金公司业务范围和业务模式
中国证监会主席尚福林今日表示，要推动金融业、基金业等产品在金融体系中的创新，提高稳步创新的能力。将鼓励优胜劣汰，提升整体竞争力，逐步扩大基金公司的业务范围和业务模式，推动基金的产品、业务、组织和制度创新。
尚福林:扩大直接融资比重推动资本市场稳定发展
中国证监会主席尚福林今日表示，把扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期推动资本市场稳定发展的一项重要工作。针对直接融资比例仍然偏低，直接融资过度以来股权融资的状况，要进一步优化资本市场的结构，推动优质大型企业和高成长性的中小企业发行上市。
尚福林：金融脱媒存在 顺应变化加快制度创新
中国证监会主席尚福林今日表示，中国目前金融脱媒现象是事实上存在的，从全球金融业发展的趋势看，金融脱媒现象的产生，是金融市场发展的一个必然过程。要顺应全球金融市场格局新的变化，积极推动我国资本市场的改革创新。
尚福林指出，随着经济发展的全球化进程，金融活动的全球化特征也进一步显现，全球金融市场格局也正在发生着深刻的变化。投资者和融资者不通过银行等金融机构，而直接以股票、证券、保险、基金等形式，进行资金交易的金融脱媒趋势进一步加速。
尚福林举例，作为全球金融市场最发达的美国，曾经在上世纪70年代到90年代末，发生过长达30年的金融脱媒的过程，金融脱媒带来的美国的金融系统的最深刻的辩驳。这就是金融市场和金融工具的快速发展，直接融资在融资整体体系中的比重显著上升。
尚福林称，在我国，这种金融脱媒现象，也是在事实上存在的。随着境内资本市场的快速发展和日趋活跃，近年来，金融脱媒有万险化的态势。从全球金融业发展的趋势看，金融脱媒现象的产生，是金融市场发展的一个必然过程。顺应金融市场格局的变化，我国资本市场应加快制度创新步伐，不断增强竞争实力。
注：所谓“脱媒”是指资金盈余者(储蓄者)和资金短缺者(投资者)不通过银行等资金中介机构而直接进行资金交易的现象。在国民储蓄转化为投资过程中，更多地采用直接融资方式，而不是通过银行。
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中国证监会主席尚福林主旨演讲实录
2008年1月12日，第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办，本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”，以下为中国证监会主席尚福林先生主旨演讲实录。
尚福林：尊敬的蒋正华副委员长、尊敬的纪宝成校长、黄达教授，各位来宾、女士们、先生们，上午好！
很高兴再次来到人民大学，参加第十二届(2008年度)中国资本市场论坛，借此机会，也对《中国证券报》创刊15周年表示衷心地祝贺！
近年来，在党中央国务院的正确领导下，中国证监会坚持以科学发展观统领资本市场改革发展的全局，认真贯彻落实中央关于大力发展资本市场的一系列战略部署，全面强化市场改革和监管工作，不断促进市场运行机制的健全与完善。我国资本市场发生的转折性的变化，资本市场建设迈上了新的台阶，市场的规模明显扩大，资本市场与国民经济的关联度不断增强，上市公司结构得到优化，市场运行的基础进一步夯实，投资者的数量也在快速增长，市场交投活跃，市场功能进一步发挥，市场效率明显增强。
在推进资本市场改革创新发展的过程中，我们也看到，伴随着我国GDP国际化进程的不断加强，和资本市场的改革开放深入推进，我国的金融经济和资本市场与国际市场的联系更加密切。我国资本市场与国际金融与资本市场相互影响，也正在逐步显现。这次论坛，以“全球视野下的中国资本市场”为主题，对于我们深入推动资本市场的健康发展各项工作，提供了更广阔的视角。
在这次论坛的主题示意当中，提出资本市场已经成为21世纪大国金融博弈的核心金融平台，我们必须用这样的理念，以这样的视角去理解资本市场。下面，我就上述主题，谈几点意见，供大家参考。
一，充分认识在全球化背景下拓展我国资本市场服务国民经济发展全局功能的重要性。在当今经济全球化的进程中，生产要素在全球范围内配置，产业结构在全球范围内重新调整，经济利益在全球范围内重新组合。这是不同于过去商品、贸易在全球流动的新的特点。同时，随着经济发展的全球化进程，金融活动的全球化特征进一步凸显。金融体系和资本市场的发展程度，以及配置资源的效率，直接作用于各经济体的合作、竞争与博弈关系。并对各种经济体的综合国力与核心的竞争力产生重要的影响。
今后5年是我国全面建设小康社会，增强我国综合国力的关键时期。在我国国民经济日益融入经济全球化的条件下，建设一个功能健全、安全高效的资本市场，对于落实党中央国务院提出的全面建设小康社会奋斗目标，不断提高我国在全球化环境下的竞争力和综合国力，具有不可替代的作用。
第一，发展资本市场有利于我国经济参与全球范围内的生产要素的配置。自上世纪90年代以来，生产要素在全球范围内的流动和规模扩张明显加速。跨国公司立足于全球范围从事市场经济活动，实施全球范围内的资源配置和生产要素的配置。几乎所有的国家，都从不同程度的参与了全球生产要素资源的配置和重组。相当长的一段时间内，由于我国的资本市场不健全，市场化的定价机制不完善，缺乏一个公开、有效地交易平台，制约了我国参与经济合作的这一主要渠道发挥作用。在新一轮的生产要素全球配置中，资本、信息、技术等高端生产要素的流动，更加便利，范围也更加扩大。通过大力发展资本市场，推动全球生产要素的有效配置，逐步引导和推动符合条件的境外公司在境内上市，将在新一轮产业转移中，使资本、技术等高端生产要素，向有利于我国经济发展的方向流动。从而，促进我国经济又好又快地发展。
第二，发展资本市场有利于我国产业结构在全球范围内的结构调整中，实现升级转型。全球经济的竞争，集中体现在经济结构和产业结构的竞争。随着全球竞争结构调整的步伐不断加快，我们既要继续发挥我国的比较优势，对传统的劳动力密集型产业进行改造和转型，又要提高我国产业的国际竞争力，大力发展高技术产业，充分发挥资本市场促进经济结构调整的功能。通过资本市场的价格信号和筛选功能，推动上市公司收购、兼并和重组。将推动资源在不同行业的优化配置，引导和支持创新要素向高技术企业聚集。从而，促进产业结构的升级和创新型国家的建设。
第三，发展资本市场有利于增强我国经济金融在开放的条件下运行的弹性。一方面，发展资本市场不仅有利于提高国内储蓄转化为投资的效率，而且，可以为各种养老金的保值增值提供更为广阔的投资渠道，从而为我国的国民经济和社会发展，提供坚实的财力支持。另一方面，在我国金融业开放不断深化的格局下，通过发展资本市场，优化金融资产配置，改变金融体系风险过渡集中于银行体系的局面，增强我国经济金融体系的弹性，和防御各种外部冲击力的能力，促进维护我国的经济和金融安全。
二，密切关注全球经济和金融市场发展对我国资本市场的影响。在看到我国资本市场在全球化背景下，有助于推动国家综合国力提升的同时，我们也必须清醒地看到，随着我国经济参与经济全球化的程度不断提高，我国的资本市场的发展，正面临着日益错综复杂的外部经济环境。从当前国际经济金融环境看，世界经济总体上将在坡度中继续增长。新兴市场在全球经济中的影响力加大，增长动力更趋多元化，有利于为我国经济金融深化改革营造一个比较好的外部环境。与此同时，国际经济和金融运行中的不稳定因素，也在增加。美国次贷危机的爆发，和在全球市场的蔓延警示我们，现代金融工具和金融产品，有助于分散金融体系的风险。但金融体系运行的基础，仍然是良好的信用体系。所以，要不断完善风险防控机制，维护好信用体系。同时，也使我们看到，在全球经济金融体系联动性不断增强的态势下，风险在金融市场各个子系统之间，以及国际金融市场之间的传导效应，也将大大地增强。
有关我国金融系统在次贷领域介入有限，加之资本向下尚未完全开放，从目前来看，次贷危机对我国金融市场的短期影响有限。但是从长期看，次贷危机的蔓延，可能会增长我国企业信贷的需求，从而影响经济增长，从而对于上市公司的业绩产生冲击，那么也会间接地影响我国资本市场的稳定。
此外，在全球流动性过剩的背景下，国际资本流动日趋频繁，对冲基金活动和跨国投资并购活动更加活跃。国际资本市场的波动，对新兴市场的冲击可能进一步加大。进而，可能对我国资本市场带来一些负面的影响。
就我国资本市场自身而言，目前我国资本市场的结构不合理，市场层次少、交易品种不够丰富的问题仍然比较突出。证券期货交易公司规模偏小、品种仍然比较单一的问题比较严重。同对外开放的发展相比，监管理念、监管方式、监管水平还有一定的差距。随着我国金融业和资本市场对外开放程度的不断提高，全球经济和金融市场的大幅度坡度，将直接或间接影响我国资本市场的稳定运行。因此，要高度关注国际金融运行和波动，给我国资本市场带来的一些不确定性，把强化市场基础性制度建设，一意贯之放在战略高度。要长期市场发展的体制性、机制性的问题，提高市场运行的效率和整体的竞争力。与此同时，为满足不同层次的投资者和筹资者的多元化投融资需求和风险管理的要求，应进一步完善市场层次，改善产品和品种结构，创造条件促进资本市场功能的有效发挥，不断增强我国资本市场在开放条件下的抗风险能力。
三，顺应全球金融市场格局新的变化，积极推动我国资本市场的改革创新。随着经济发展的全球化进程，金融活动的全球化特征也进一步显现，全球金融市场格局也正在发生着深刻的变化。投资者和融资者不通过银行等金融机构，而直接以股票、证券、保险、基金等形式，进行资金交易的金融脱媒趋势进一步加速。
作为全球金融市场最发达的美国，曾经在上世纪70年代到90年代末，发生过长达30年的金融脱媒的过程，金融脱媒带来的美国的金融系统的最深刻的辩驳。这就是金融市场和金融工具的快速发展，直接融资在融资整体体系中的比重显著上升。在我国，这种金融脱媒现象，也是在事实上存在的。随着境内资本市场的快速发展和日趋活跃，近年来，金融脱媒有万险化的态势。从全球金融业发展的趋势看，金融脱媒现象的产生，是金融市场发展的一个必然过程。顺应金融市场格局的变化，我国资本市场应加快制度创新步伐，不断增强竞争实力。
第一，把扩大直接融资比重作为当前和今后一个时期推动资本市场稳定发展的一项重要工作。针对直接融资比例仍然偏低，直接融资过度以来股权融资的状况，要进一步优化资本市场的结构，推动优质大型企业和高成长性的中小企业发行上市。扩大已上市公司流通股份的比重，在发展流通股票的同时，要发展公司债券市场，完善多层次市场体系建设，适时推出金融建设。多渠道增加金融融资在融资总量的占比。
第二，要推动金融业、基金业等产品在金融体系中的创新，提高稳步创新的能力。将鼓励优胜劣汰，提升整体竞争力，逐步扩大基金公司的业务范围和业务模式，推动基金的产品、业务、组织和制度创新。通过创新，形成多元化、个性化的发展模式。不断提高行业的核心竞争力，做深、做精现有的期货品种，研究开发适应国民经济发展需要的期货新品种，进一步拓展期货市场的功能。
第三，积极建设投资者教育的长效机制。随着金融业的快速发展，和新的理财产品的不断涌现，投资者对金融市场的参与度不断提高。但相当数量的投资者，尤其是中小投资者，风险意识和防范能力，与其对金融市场的参与程度不相配。要积极构建层次更加丰富，覆盖面更广的投资者教育体系，进一步提高投资者教育的针对性和有效性，切实增强投资者的自我保护意识、法律规则意识和风险防范能力。
第四，加强和改进市场监管，提高监管效能和质量。随着市场规模越来越大，结构越来越复杂，金融产品日趋丰富，参与主体更加多元，要及时调整监管思路，强化监管的主动性，密切关注外部环境变化对资本市场带来的影响，建立健全金融风险的预警、监控和防范机制，完善各类风险应急处置机制，依法严厉打击市场违纪违规行为，加强金融监管部门之间的信息共享、协调配合、完善功能监管，共同防范和化解市场风险。同时，我国的金融企业也要顺应金融结构调整的大趋势，形成适应市场变化需要的发展策略，提供更多、更好的金融服务产品，不断提高我国金融企业的整体竞争能力。
各位来宾、女士们、先生们，当前，我国资本市场改革发展正处在一个重要的发展机遇期，也面临着经济全球化等外部环境变化带来的一系列挑战，这就要求我们要立足国情，从全面建设小康社会和国民经济发展的全局，来考虑和谋划资本市场的发展定位。在全球化背景下，审视和推进资本市场的改革发展，统筹兼顾、内外结合，不断推动我国资本市场实现更高水平的发展。谢谢大家！
加快蓝筹股的上市步伐 探索境外企业境内上市
中国证券监督管理委员会研究中心主任祁斌昨日在上海举行的“2007招商证券论坛”上指出，为解决资本市场结构性问题，将加快蓝筹股上市步伐，并积极探索境外企业在境内上市的战略措施。
据悉，本次论坛的主题是“中国资本市场稳健发展与持续繁荣”。祁斌表示，目前资本市场的结构性失衡问题比较突出，新股发行速度尤其是绩优大蓝筹股的规模偏小，仍然满足不了投资者的需求，因此需要采取多方面措施发展资本市场。
祁斌称，一是要大力发展多层次资本市场，增加有效供给，繁荣主板市场，吸引海外上市公司回归，探索境外企业境内上市。继续推进中小板市场发展，增强市场的深度和广度，加快创业板的建设。在创业板实施更加创新的发行制度、交易制度，提高市场活跃程度、监管力度。二是要加快债券市场的发展，有利于提高直接融资比例改革发行体制，建立健全信用责任机制，统一互联交易市场。三是投资者教育任重道远。目前，投资者的风险意识远远不够，市场主体应重视和加强对投资者的教育，培养他们的风险意识，并保护投资者的权益。
祁斌还表示，影响资本市场运行的外部因素正在增加，随着大盘蓝筹股的上市，资本市场对宏观经济的反应更明显。市场同时面临国际经济形势的影响，与国际金融市场关联度增加，迫切需要建立监管协调风险应对的机制。 （东方早报）
外资公司境内上市的坐标意义
第三次中美战略经济对话会议达成了多项加强和深化双边经济关系的成果。其中，双方在开放金融服务业领域迈出了实质性步伐。可以说，外商投资企业在境内上市不仅是我国资本市场的大事，也是我国利用外资领域的突破，因而在这两个层面都有着重要的意义。
首先，就资本市场而言，这一意义表现在：第一，这一政策的出台，使酝酿已久的外资企业发行与上市问题得以明朗，因而必将推进准备充分的优秀的外资企业在中国的证券市场上市的步伐。外资企业的上市对于改变我国证券市场国有企业一统天下的状况，改善我国证券市场上市公司结构，促进证券市场的规范和发展无疑有着重要的意义。第二，外资企业的驻足将国际上流行的重视上市公司长期投资价值而非二级市场的短期涨跌的投资理念带入中国，有利于我国资本市场投资理念的日趋成熟，也会对我国股市的长期稳定产生积极影响。第三，外资上市公司优良的业绩和对投资者良好的回报，会迫使国内企业做大做强，提高其盈利能力。
其次，对我国利用外资领域来说，积极影响主要有：第一，对那些有着本土化发展愿望和在当地筹资以低成本进入中国市场动机的外资企业来说，《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》无疑为他们提供了可靠的政策保障，打消了他们的后顾之忧。同时，赋予外资企业和国内企业一样的在境内上市的权利，是世界贸易组织国民待遇原则的一个重要体现。这一政策的出台，必将大大增强我国对外资企业的吸引力，因而对我国吸引更多的外资将起到积极的作用。
根据《第三次中美战略经济对话联合情况说明》，在金融服务业领域，中方同意在第四次中美战略经济对话前宣布，中国证监会将就外资参股中国证券公司及其对中国证券市场的影响进行认真评估，并基于评估结果就调整外资参股中国证券公司的股权比例问题提出政策建议。此外，依据相关审慎性规定，中方允许符合条件的外商投资公司包括银行发行人民币计价的股票，允许符合条件的上市公司发行人民币计价的公司债券，允许符合条件的外资法人银行发行人民币计价的金融债券。
笔者认为，允许外商投资公司发行A股对国内资本市场也是一项利好。相比成熟市场而言，目前A股市场的估值水平较高，而外资公司上市将有利于促使A股市场的定价更加合理。这是因为外资公司的外方股东如果已经在境外上市，则在A股市场上市时，其定价过程必然会参考外方股东在其他市场上的定价水平。
从另个角度来看，此举对A股市场没有实际利好，但有心理利好作用。业绩比较好的外资公司在国内上市，定价肯定不会低，有可能导致国内同类公司向其靠拢，从而出现定价偏高的可能性。允许外商投资公司发行A股，意味着国内投资者的投资范围进一步拓宽，将有更多的投资选择。
此前，有外资法人银行高层先后表示，他们更倾向于以集团形式而非本地法人银行的形式上市。对此，笔者认为，外资银行有此考虑，或许是出于规避“公司连续三年盈利才可上市”的规定，以求缩短在内地市场的上市时间。在此次中美战略经济对话达成的成果中，美国政府也承诺给在美开展业务的中资银行国民待遇，并按照国民待遇原则对中资银行的申请进行评估。
据《第三次中美战略经济对话联合情况说明》显示，美国对所有外国银行在美建立分行或子行，或者购买美国现有银行机构股份的申请应用同样的审慎标准。但美国注意到中国提出的，请美国相关监管机构根据相关法规和程序快速审批中资银行申请的要求。据悉，自1991年美国《外资银行强化监管法案》实施以来，中资银行在美国开设分支机构的计划一直未能顺利实行。直到上个月，招商银行才获批在纽约筹建分行，成为自1991年以来中资银行在美国开设分支机构获得突破的首个案例。
可以预见，由于美国银行业的监管及一系列体制比较发达，因此，越来越多的中资银行在美国设立分支机构，有利于这些银行学习到国际化的市场运作方法，借鉴先进的管理经验，发展国际市场。（作者为广东注册会计师）
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