近期A股市场在宽幅震荡中重心继续下移，上周A股市场更是形成两阴夹一阳的K线组合，似乎表明A股市场短期走势依然不振。但从基金、QFII、社保基金的动向来看，新一轮弹升行情或将一触即发。
基金在防御中渐现布局新动向
不可否认的是，A股市场自去年11月份以来的大幅调整行情，与基金的主动减持仓位比例有直接关联，部分基金的仓位甚至降到了70%以下，这是近两年超级牛市行情中所不多见的，这也再一次说明了分析大盘趋势时不能不看基金的仓位变化。
而从基金以往的操作经验来看，除非是在2005年的超级熊市中部分基金有过50%的持仓比例的纪录，其余周期，基金持仓很少低于60%。而目前A股市场虽然大幅调整，但由于人民币升值、资金流动性过剩、中国经济快速增长等牛市基础犹存，所以，部分基金目前70%的仓位比例其实已折射出基金再度减持的可能性并不大。如果再考虑到目前新基金发行拉开序幕等因素，下调空间的确不大。
更何况，基金在减持的同时，也在积极布局。据相关资料显示，在今年元月份，基金偏好程度最高的五类行业是：传播与文化产业、金融保险业、食品饮料、房地产业、金属非金属，以上这几类行业均是2007年四季度基金前五大重仓行业，其中金融保险、房地产、金属非金属是基金长期重仓持有的战略性板块，采掘业从2007年四季度被剔除出基金前五大重仓行业，食品饮料业取而代之。
相对于2007年四季度，今年1月份基金偏好程度提高的有：采掘业、信息技术业、传播与文化产业、电子和农业等；而金融、保险业，批发和零售贸易，电力、金属等板块偏好度有一定下降，表明1月份的行情中宏观紧缩依然主导着基金的调仓行为，但由于这些行业仍有着相对乐观的预期，因此有望在近期反复逞强，牵引着大盘出现一波弹升行情。
QFII在逆势中增仓
QFII的操作似乎更为激进一些，相关数据显示，去年12月份QFII的加仓范围达到七成，这和前一个月QFII七成减仓的情况构成鲜明对比。当月，加仓幅度最高的是摩根士丹利中国A股基金，截至12月末，该基金的股权投资比例达到113%，相比11月末增加了13.7%。不过，如此高比例的股权投资比例，显然并不是太正常的状况，很可能与当月该基金的申赎状况有关。
但经历了12月的加仓以后，QFII中国A股基金的平均仓位再度上升，达到了93.16%，再度进入高仓位区域。这无疑表明了QFII对于中国经济前景的继续看好，以及境外资金对于A股市场高估值水平状况的逐渐适应。其中ING中国基金表示，鼠年看好中国A股市场发展。在投资策略上，该基金将继续遵循将核心资产配置在有业绩支撑的行业和个股上，适当加大对成长性较为明确的细分行业和个股的配置，以追求收益的稳健增长。
如此的描述不难看出两点，一是在持续下跌之后，QFII开始认同中国经济高速增长所带来的A股市场相对高估值的市场特征，这有利于提振其他机构资金对A股市场未来的底气。二是在选股过程中，也开始强调高成长性，而这恰恰是A股市场优势之所在，因此，这也有望成为多头资金看好A股市场未来的支撑点。
社保基金减仓趋势犹存
社保基金在目前的仓位变化似乎尚未改变去年下半年以来的减持策略。在已公布的上市公司年报信息中，一些在三季报中出现在前十大股东名单的社保基金在年报中或减仓或退出。比如说中泰化学(002092)，去年三季报显示社保110组合持有237万股，但在2007年报中，前十大股东中已不是社保基金110组合，而且第十大股东的持有股份份额为201万，由此可见，社保基金110组合或减仓或退出。
当然，这并不会改变当前A股市场主流资金相对积极操作的总体特征，一方面是因为社保基金目前的市场影响力相对有限。另一方面是目前社保基金的统计数据较为稀缺，仅仅从上市公司年报难以准确推测社保基金的动向。所以，从上述主流资金的动向，笔者依然倾向于认同基金等机构资金开始布局春耕行情，未来行情仍可相对乐观。
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两周连批4只股票型基金 310亿资金亟待入市
2月以来，各类新基金开闸的消息不绝于耳，上周五更是传来了两只开放式股票型基金获批的消息。加上2月1日获批的两只封闭式股票型基金，两周内，证监会已经发出了4只股票型基金的入市批文。
新基金提振投资者信心
春节前一周，尘封5个月之久的股票型基金再度开闸，募集额度分别为80亿元和60亿元的南方基金和建信基金两只股票型基金获准发行。春节刚过，证监会再次批准两只股票型基金发行，分别为浦银安盛基金管理公司旗下的浦银安盛价值成长基金和中银基金管理公司旗下的中银策略基金，两只基金预计将为市场注入约170亿元左右的新资金。加上此前的140亿元，节后市场将至少迎来310亿元的入市资金。
有趣的是，此次新基金放行是新华社发布消息在先。“我们目前也仅仅是听说，周一的时候会去证监会确认，并领取正式批文，一有确凿消息我们将及时公布。”昨日，浦银安盛基金公司相关负责人在接受记者采访时这样表示。
市场分析人士认为，股票型基金的连续放行给市场带来积极的作用。首先，可以直接带来资金供给，激励投资者的持股信心。其次，释放政策转暖的信息。因为在去年9月份，管理层为抑制市场快速的上涨节奏，一度停止股票型基金的发售。由于基金的推动力有所下降，从而使大盘产生了一波力度较大的回调行情。现在，由于市场行情的萎缩，管理层解除股票型基金发售的“禁令”，意在提振市场投资者的信心。
银行系基金得宠
值得注意的是，两只新获批的开放式基金均出自银行系基金公司。
其中，作为证券市场第59家基金公司，浦银安信基金公司去年8月刚刚成立，母公司上海浦发银行(600000)持有该公司51%的股份；而中银基金也有83.5%的股权握在中国银行(601988)手中。
不能否认，银行系基金的参与给基金市场带来活力。公开资料显示，2005年2月20日，由中国人民银行、银监会和证监会联合制定的《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》公布实施。《办法》鼓励商业银行采取股权多元化方式设立基金公司。它的出台，标志着商业银行设立基金公司试点工作正式进入实质性操作阶段。同年6月，国内首家银行系基金管理公司工银瑞信基金管理公司正式获准成立。“银行系基金”刚一出炉，就被市场认为是我国大型国有商业银行意欲走向混业经营的标志性事件。
但事实上，银行系基金在去年并未实现净值大幅度增长，新基金能够带给投资者预期收益仍是未知数。数据显示，截至2007年12月31日，银行系基金公司旗下的基金产品收益率普遍偏低，除建信优选成长取得了137.48%的收益率外，其余银行系基金年回报率均不及123只基金的平均收益率126.44%。
股市有望反弹
节前，股票型基金刚开闸就引发市场的报复性反弹，股指大涨8.13％。而节后的第一周，又有2只股票型基金被放行，市场能否再次上涨成为投资者目前所关心的焦点。
渤海投资秦洪表示，目前基金发行可筹集资金总额在500亿元左右，但目前限售股解禁市值将超过千亿元，如此的数据对照，显示出新股票基金的发行在限售股持续解禁的大背景下，乃是杯水车薪，弹升行情能否延续，还需进一步资金的跟进。现在的问题是，未来的新基金发行能否顺利跟进，否则底部信息虽形成，但弹升行情的空间将受到考验。
不少业内人士担心，目前管理层放行股票型基金仅仅是为了缓解市场持续下跌的压力，如果市场走稳回升，股票型基金的发行就可能再度被停滞。
中信建投分析师孙鹏认为，现在股市的下跌释放出一定的风险，无论是时间还是空间都跌到了技术支撑位。因此，市场如果启稳上扬不是仅靠新股票型基金解禁的刺激，而是多方因素综合产生的结果。随着全国“两会”即将召开，市场预期股指期货和创业板也将陆续登场，这些都是能激发市场持续走高的利好。如果国际市场不出现大的意外，就不排除短时间内A股市场出现持续反弹的可能。（北京商报2008/02/18）
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