[引言]今年一月以来，一方面平安的大规模再融资、中人寿收益下降、港股中资金融股估值下降等利空引发基金持续减仓，一方面场外新资金不愿进场为基金重仓股抬轿。A股惨遭重创，节后市场回暖，浦发再掀融资400亿，引发机构抛盘，A股再度受重创，面对这样的市场，投资者将如何以对？有机构认为上市公司巨额再融资方案引发投资者“用脚投票”的现象并不意外，从某个角度来说，轰轰烈烈的股权分置改革真正成功与否，市场的考验才刚刚开始。
[宏观动态] 平安史上最大融资 ‖浦发承认拟增发 ‖3月迎来解禁高潮
1月CPI创新高 ‖汇率升速快马加鞭 ‖央行净回笼不改
QFII额度扩大 ‖再批两只基金 ‖尚福林:支持上市公司加快做强
[机构观点] 高盛看淡A股 ‖3成基金经理看空A股 ‖阳光私募对后市乐观
1月基金仓位跟踪 ‖“超级主力”即将诞生 ‖印花税下调大势所趋
公开增发12亿A股 平安融资或超千亿
史上最大规模的A股融资项目昨晚登场。中国平安（601318）昨晚发布公告称，临时董事会决定公开增发12亿股A股，同时还将发行不超过412亿元的分离交易可转债，总规模可能达到1400亿元左右。同时，平安将在3月5日召开股东大会，对此进行审议。
此前A股前两大融资分别是中石油的668亿元和中国神华665.8亿元的IPO，中国平安是次融资很可能超过两者之和。而作为此前A股最大的增发，海通证券的增发规模也仅为260亿元。
A股史上最大规模的融资项目昨晚登场。中国平安（601318）昨晚发布公告称，临时董事会决定公开增发12亿股A股，同时还将发行不超过412亿元的分离交易可转债，总规模可能达到1400亿元左右。同时，平安将在3月5日召开股东大会，对此进行审议。
超中石油与神华之和
公告表示，此次拟申请增发A股，发行数量不超过12亿股。本次增发A股采用网上、网下定价发行方式，A股股东享有一定比例的优先认购权。此外，平安还拟发行不超过41200万张可分离债债券，每张面值100元，同时每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的一定比例的认股权证。
平安称，所募资金将用于充实公司资本金以及有关监管部门批准的投资项目。
如果按照前20日交易日平均价格的80%粗略计算，中国平安是次增发规模约在1000亿元，再加上不超过412亿元的分离交易可转债，本次再融资规模将在1400亿元左右。平安IPO的规模是388.7亿元。
1400亿元是什么概念？此前A股前两大融资分别是中石油的668亿元和中国神华665.8亿元的IPO，中国平安是次融资很可能超过两者之和。而作为此前A股最大的增发，海通证券的增发规模也仅为260亿元。
值得一提的是，此次平安1400亿元的拟融资规模接近2007年IPO总和4771亿元的1/3！再放宽一些视角，平安此次可能也刷新了全球最大融资的纪录，NTT移动通讯此前以在1998年的募集资金184亿美元（约合1334亿元人民币）一直保持着最大IPO的交椅。
为大手笔收购布局？
“为了适应金融业全面开放和保险业快速发展的需要，进一步增强公司实力，为业务高速发展提供资本支持，公司拟申请增发A股”，平安本次增发的目的很可能是为了后续的大规模收购。
自去年年底以来，平安的收购大手笔便层出不穷。
近期，中国金融企业频繁的大规模的海外收购成为了全球金融市场的一大热门话题。去年11月底，中国平安以18.1亿欧元(约合人民币198.62亿元)收购了荷兰/比利时的金融公司富通集团(Fortis)4.18％的股份，成为富通公司最大单一股东，而是次收购也是中国保险公司进行的最大海外并购。
而在11月初，当香港惠理集团(香港交易所代码:0806)作为第一家基金管理公司在香港联交所主板上市。平安作为惟一战略投资者，购买惠理集团1.44亿股，占惠理集团发行后9％股份，涉及资金约11亿港元。
去年12月底，平安又宣布牵头组建保险团队集体出资160亿元人民币，入股京沪高速铁路项目，占总股份13.93％，成为该项目第二大股东。事实上，此举也是中国保险企业首次联合投资大型基础设施项目。
然而，如此大规模的增发与发债是否超出了A股的承受底线，将为此次再融资能否成功打上一个大大的问号。
一切将等到平安将在3月5日召开的股东大会方能逐步揭晓。或许可以作为一个参考的是，中国平安在上周曾连跌5个交易日，上周五收报98.21元，跌1.38%，已跌至去年9月以来的新低。（张明扬 王恒利 东方早报2008/01/21）
浦发银行承认拟增发筹资 加码上海金融整合
浦发银行(600000)昨日早盘间传出欲增发筹集400亿元与高层变动的消息，这导致浦发银行开盘后急跌，并在下午牢牢封死在跌停板上，并拖累A股全面下挫。对此，公司昨晚发布公告承认，公司正在研究公开增发筹资，补充核心资本，但公告强调，目前“业务经营活动正常，公司高管层正常履行职责”。
“确有募资计划”
据浦发银行内部人士昨日透露，该行计划增发10亿股A股股票，筹集至多400亿元。上述不愿具名的知情人士表示，浦发银行聘请瑞士银行、国泰君安证券及中信证券(600030)为此次交易的承销商。同时，在一些分析师间也传出，浦发银行将于3月8日公布2007年报时公布该融资方案。
对此，浦发银行昨晚发布澄清公告称，公司根据战略规划要求和业务发展需要，正在研究以公开发行方式募集资金，补充核心资本。目前，具体方案尚未确定，公司将在近期召开的董事会审议后及时履行信息披露义务。公司目前业务经营活动正常，公司高管层正常履行职责，不存在应披露未披露事项。
浦发银行董事会秘书沈思昨天接受早报记者采访时也表示，公司根据战略发展和经营上的需要，的确有募资的计划，但是具体融资额度还没有最后确定。公司最近的一次董事会将在2月底召开，届时如有重大事项将在董事会后披露，目前也没有高层变动的情况。
1月9日，浦发银行副行长刘信义曾表示，浦发银行今年将努力采取措施提高资本充足率，并称“目前浦发银行的资本充足率正处于8%的边缘，提高这一比率势在必行”，增发A股、赴港发行H股、引进新的战略投资者等措施均有可能。
巨额融资再重创A股
浦发银行的再融资计划一经曝光，即对股市造成巨大影响。
昨日，浦发银行从开盘50.50元一路跌停至45.98元，沪市金融股也全面受挫。其中，银行大盘股中，中国银行(601988)跌幅为2.42%、工商银行(601398)跌幅为3.16%、建设银行(601939)跌幅为3.11%，中资银行H股同日也全面下跌。受此影响，昨日上证指数下跌97点，恒生指数跌533点。
“现在股民心理可能比较脆弱，对巨额融资的相继出现很敏感。”中信证券银行业首席分析师杨青丽在接受早报记者采访时表示，“这一融资计划可能对短期市场造成非理性恐慌。”中信建投分析师佘闵华认为增发对浦发银行本身发展来说属正面，但目前的市场承接能力不够，所以造成昨天的跌停。
与此同时，浦发银行增发也为花旗银行增持创造了机会。
2006年3月中旬，花旗集团与浦发银行曾共同宣布，前者对后者的持股将增加至19.9％，但直到花旗成功拿下广发行也没有行动。浦发银行董事长吉晓辉对此曾表示，该协议将自2008年起生效，但花旗是否增持将取决于花旗集团意向。
分析人士指出，根据浦发银行发布的业绩预增公告，浦发银行2007年度实现主营业务收入403亿元,净利润55亿元,同比增长63.89%。对于如此优质的资产，深陷次贷危机中的花旗应该不会错过增持的好机会。
此外，通过上海实业集团于2月5日将其持有的占公司总股本的3.008%的13100万股浦发银行股份，分别无偿划拨给和无偿划转至上海国际集团旗下两家公司，上海国际集团持有的浦发股份已达33.87%，即使让花旗集团增持至19.9%，也不会对其第一大股东地位产生威胁。
或与上海金融整合有关
“浦发银行再融资可能和上海金融资产整合有关。”对于此次融资的用途，佘闵华分析认为，上海市目前在努力整合上海的金融业，而中国平安(601318)的再融资也应属国家意图。从这方面来说，国家做大做强金融行业的意图较明显，应继续看好金融业的发展。
一直以来，上海浦东发展银行被各界认为将是上海金融控股集团的主要平台，原上海市金融服务办公室主任吉晓辉，于2007年5月份调任浦发银行董事长，这就使浦发银行承担上海金融国资改革重大使命的信号变得十分清晰。
由吉晓辉同时担任董事长、以金融资产为主的上海国际集团，目前控股上海国际信托投资有限公司、上海浦东发展银行、上海证券、上海同盛投资（集团）有限公司等机构，已初步形成了金融控股集团的雏形。在此背景下，同为本地银行的上海银行地位则相对较为尴尬。因此，有分析人士认为，此次大规模融资将使浦发银行收购上海银行股权有了可能，同时对于整合上海地区其他金融资源，发展银行混业经营也将有所助益。
此前公布的一份上海金融控股课题研究也显示出了这种可能性的存在：上海可考虑重新规划浦发银行和上海银行发展战略，可以通过股权置换，浦发控股上海银行，然后整体战略规划，将上海银行定位为中小企业提供服务为主的银行，经营领域为长三角。而浦发则舍弃中小企业业务，与上海银行错位竞争。 （黄武锋 杜琴庆 东方早报）
3月份解禁总市值将达4006亿元
在中国平安(601318)、中国中铁(601390)、中国太保重磅登陆的同时，96家公司的股改限售解禁股也存在较大套现压力
2月份被认为是2008年解禁潮的开端，而3月份的解禁总市值将达4006亿元，迎来今年“大小非”解禁首次高潮。分析人士提醒，解禁个股在解禁前带来的市场恐慌较之解禁后的真正套现行为更值得投资者关注。
记者注意到，在2月份平均涨幅(依算术平均值计算)达到8.0907%的预约2月份解禁股，在1月份已经提前下跌。
3月解禁高潮
有分析人士称，市场上对于2月解禁股真正会带来多大的套现压力虽然尚未完全消化，实际上预约在3月上市的解禁股的套现压力已经让投资人望而却步。
中国平安(601318)预约在3月3日流通上市的31.21亿股限售股将给市场带来下个月的第一轮冲击。按照2月20日的收盘价计算，在总市值达2323亿的解禁股威慑下，中国平安股价自1月中旬起一路下挫34.06%，昨日收报74.44元。
而同样在3月3日解禁上市的中国中铁(601390)、3月6日的云南铜业(000878)(000878)、3月25日的中国太保(601601)则分别以145.02亿、235.87亿和110.16亿的总市值规模轮番“轰炸”A股市场，而3月份的解禁总市值将达4006亿元。
再加上96家公司股改限售解禁股中也有不少企业因解禁股东分散而存在着较大的套现压力。其中*ST石岘(600462)(600462)、西昌电力(600505)(600505)、皖能电力(000543)(000543)、太行水泥(600553)(600553)、西安饮食(000721)(000721)等多家预约3月解禁的公司解禁股东数都在10家以上，太行水泥解禁股东数达31家，西安饮食解禁股东数则高达66家，其中62家法人股股东合计持有该股比例仅为4.75%。
解禁未启股价先落
历史看来，预约2月份解禁的125家企业在1月份几乎是领跌沪深两市。上海航空(600591)(600591)在其139802737股限售股2月14日上市前，二级市场股价1月份跌幅已达到34.5163%，为沪深两市跌幅之冠。在2月解禁股中，仅1月份下跌超过20%的就有7家，其中中国国航(601111)(601111)、兴业银行(601166)(601166)两家公司的解禁股数量分别为3.5亿股和32.79亿股，庞大的解禁数额也使这两家公司一月份二级市场股价重挫26.0933%和22.9078%。
即便进入2月份以后，A股市场反弹回调，此前深跌的解禁企业也难以收复失地。数据显示，包括海欣股份(600851)(600851)、中国石油(601857)(601857)、延华智能(002178)(002178)等多家1月份跌幅较大的解禁企业，整个2008年至今的跌幅仍都在15%以上。而根据wind的数据统计，整个A股2008年的跌幅仅为5.08%，沪深300的跌幅为7.84%。
股权集中度决定套现压力
有统计显示，2月份解禁的企业中，有三家企业的解禁股东数量在20位以上，包括招商银行(600036)(600036)、万家乐(000533)、美尔雅(600107)((600107)，而它们在整个1月份无一例外的下跌超过15%，跌幅分别达到17.94%、16.71%和15.7%。
西南证券研发中心分析师张刚认为，分散的股权，使公司面临的套现压力极大。他特别指出将于下旬解禁上市的招商银行，因其77家解禁股东持股比例都在5%以下，同样蕴含较高套现风险，这也正是招商银行2月份未随股指大幅反弹，仅轻微上涨1.29%的主因。
另外，解禁股的上市规模也直接影响了投资人的信心。1月份领跌的上海航空、兴业银行、中国国航和西藏矿业(000762)(000762)解禁流通的股份数量分别达到1.39亿股、32.79亿股、3.5亿股和3755万股，虽然西藏矿业的当期流通股绝对数量有限，但解禁股占到其总股本的15%，也给该股造成了不小的压力。（李若馨 中国证券报）
|
意见与建议