国金证券：浙江医药维生素E价格涨幅超预期上调盈利预测 - 东方财富网

国金证券：浙江医药维生素E价格涨幅超预期上调盈利预测

www.eastmoney.com 2008-02-26 13:07 国金证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

事件：

    浙江医药公告称：根据目前国内外VE 市场最新情况以及公司经营情况，公司研究决定，从即日起，提高VE 的对外报价，VE 系列产品的报价与最近一次公告时（2007 年9 月18 日）的价格相比提高约120 %左右。预计本次提价后的新订单从2008 年5 月份开始执行。

    新和成发布公告称：根据国内外维生素市场最新情况以及公司经营情况，公司研究决定，从即日起，提高VE 和VA 的对外报价，其中，VE系列产品的报价与最近一次公告时（2007 年10 月20 日）的价格相比提高约120%左右，VA 系列产品的报价与最近一次公告时（2007 年12月4 日）的价格相比提高约60%左右

维生素E、维生素A 目前价格

    本次调价结束后，国内市场中，50%维生素E 粉的报价约为179 元/公斤左右，50 万IU/g 维生素A 的报价约为195 元/公斤左右。

维生素E 价格上涨符合预期，但涨幅超过预期：

    价格上涨符合预期：随着安迪苏公司决定退出维生素E 市场以来，安迪苏公司的维生素E 存货在欧洲市场目前基本得以消化，使得全球维生素E 市场的供应量出现约15%左右的短缺，我们判断维生素E 的价格将最为坚挺，有涨价预期。

    涨幅超过预期：从浙江医药、新和成公司此前的报价来看，一般略低于国外企业BASF、DSM 约15%左右，但本次涨价后的价格与国外企业的报价基本持平，涨价幅度超过了我们的预期。

维生素A 的上涨比较突然：

    维生素A 的工艺难度较维生素E 更大：维生素A 较维生素E 反应步骤多，技术要求高，且产品原料多为易燃易爆品，合成工艺难度较维生素E 更大（前段时间公司的维生素A 车间事故从侧面验证了这一观点）。

    但涨价支持理由有限：虽然维生素A 的合成工艺难度更大，但从我们了解的供求数据来看，维生素A 的全球市场约有12%的过剩，未来的涨幅应该比较有限。另外本轮维生素产品的涨价，基本都是以国外企业的率先涨价开始。而本次维生素A 的价格上涨，却是从国内企业金达威率先将价格提至190 元/公斤开始，价格上涨比较突然。目前支持本轮维生素A 的涨价理由来自于历史经验数据，即维生素A 报价：维生素E 报价=2.2 到2.6 之间，但我们认为随着维生素A 工艺的日益成熟，产能的相对过剩，这次涨价的支持理由相对有限。

上调盈利预测：

    考虑到本次涨价，我们上调了对于公司的盈利预测，预测公司2007 年EPS 为0.116 元，2008 年每股EPS 为1.465 元，2009 年每股EPS 为1.683 元，维持“买入”评级。

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国金证券：浙江医药 维生素E价格涨幅超预期 上调盈利预测

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