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中国铁建:上市首日定位预测 - 东方财富网

中国铁建:上市首日定位预测

www.eastmoney.com   2008-03-07 13:02     东方财富网资讯部

    公司A股股票将在上海证券交易所交易市场上市交易。公司A股股本为10450000000股,其中1960000000股于2008年3月10日起上市交易。证券简称为“中国铁建”,证券代码为“601186”。

    一、公司基本面分析

    中国铁建是我国及全球特大型综合建设集团之一,2006年排名全球第六大工程承包商。按照工程承包业务收入计算,公司自2004年起连续三年位居全国首位,是我国最大的工程承包商。

  公司A股募集资金投资项目主要用于购置建筑工程的关键设备、扩大机械设备(大型养路设备、高速道岔等)的生产能力、房地产开发、铁路投资等项目,有利于全面提升公司的核心竞争力和企业价值,从而实现把本公司发展成为中国建筑业排头兵和最具竞争力的大型建设集团的战略目标。

    国家基建投入加速,公司业务增长潜力巨大:"十一五"规划06年、07年投资均低于计划,我们预计,未来3年内将加速投入,公路建设年投资额将不低于7500亿元,铁路投资不低于2500亿元。地铁建设规模世界第一,至2015年投入将达5000亿元。公司作为铁道兵转制的企业,继承了铁道兵丰富的经验、成熟的技术和勇于开拓的精神,是我国最大的工程承包商,具有很强的技术和业务承接能力,业务增长潜力巨大。

  海外业务增长迅猛,成为公司业务第二保障。公司是我国对外工程承包最大的企业,"中国土木"、"中国铁建"的海外知名度激增。公司海外业务新签合同量2004~2006年复合增长率达到218.7%,2007年1~11月公司海外新签合同达到895.37亿元,与2006年全年相比,增速达到了103.82%。2008年2月,公司海外业务再传喜讯,中标利比亚26亿美元铁路大单。

  公司04~06年复合增长率达到33%,未来3年仍将以20%的复合增长率增长。2006年,公司营业收入1585亿元,3年间复合增长率分别超过33%,归属于母公司利润由04年的3200万元增长到06年的12.4亿元。随着基建投资的不断投入,凭借公司的过硬的技术能力、先进的设备装备水平以及良好的客户关系等优势,未来3年公司营业收入有望仍以26%的复合增长率增长。

    二、上市首日定位预测

    招商证券:中国铁建 承铁兵老传统 创时代新篇章

    国都证券:中国铁建 新股定价报告

    国泰君安:中国铁建 中国建筑业又一航母启航

    中投证券:中国铁建 能否超预期的增长取决于海外市场的开拓

    国联证券:中国铁建 新股定价报告

    联合证券:中国铁建 基建行业新旗舰 扬帆海外铸丰碑

    华泰证券:中国铁建 建筑业巨头资本市场首航

    三、公司竞争优势分析

    全球大型综合型建设集团,综合实力雄厚。公司是亚洲第二大、世界第六大建筑企业,我国最大的工程承包商。业务覆盖面广,规模优势突出,拥有完整产业链和完备资质体系,以技术为先导的综合竞争优势突出。

    以传统及核心的工程承包业务为依托、培育高利润业务是公司主要盈利模式。优化业务结构、提高高利润业务比重是长期发展的方向。与中铁相比,公司总规模增长的后劲更足,未来有望超过中铁,成为亚洲最大建筑企业。

    工程承包业务仍将是未来增长的绝对核心。2004~2007 年工程承包收入占比93%以上,未来该业务占比还有上升趋势,其核心地位将进一步强化。公司仍处于培育期的房地产、工业制造等高利润业务规模占总量比重偏小,短期对利润的贡献不大。

    海外业务将对公司08 年以后的业绩产生较大驱动。2004~2007 年公司新签海外合同额CAGR124%,2007(1~11 月)承接海外合同占总比39.8%,发展势头强劲,其对公司收入及利润的影响在08 年以后才真正体现。

    未来我国铁路、城轨等基建规模的大幅扩张提供良好外部运营环境,而内部的不断整合及日渐改善将明显提高管理效率,内外合力共同推进公司业绩跳跃式增长。预计公司2007~2009 年EPS 分别为0.25 元、0.33 元和0.51 元,净利润增速分别为154%、29%和57%。

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