周五市场再次出现下跌，虽然跌幅有限，但显示出当前行情仍然十分低迷。我们认为导致周五市场出现下跌的主要原因有两个，一是隔夜美股受次贷危机蔓延、美国经济进入衰退的打击而出现了大幅下跌行情，创出18个月以来的新低，影响到了a股市场的投资信心，二是由于下周宏观经济运行数据即将公布，市场普遍预期2月份cpi将在8.1%以上，并预期央行将有可能在公布cpi数据之后宣布加息，从而削弱了市场做多的信心。
我们认为，之前央行行长周小川在答记者问时提到利率上调除了中美利差、通货膨胀之外，还要考虑消费内需和资本市场等其他因素。可见，政府很清楚加息对消费内需和资本市场的负面影响。所以即便在通胀压力持续加大的情况下，在决定何时加息、如何加息上也是慎之又慎，因此即便下周公布cpi数据，是否加息也存在很大的不确定性。而美国经济的走弱以及美股的下跌，对于相对独立的a股市场来说并不会造成过份的实质性影响。
我们在近一阶段将重点观察人民币升值的情况。正如我们之前曾经多次提到过的，在中美利率水平倒挂的情况下，未来人民币加息的空间已经非常有限，央行应该更倾向于加快人民币升值来化解通胀压力。人民币加快升值将造成两个结果：一是国际热钱将有可能以更快速度流入中国，并买入中国资产，二是对于出口部门将造成利润挤压。
综合这两个因素考虑，我们认为未来一段时间市场仍将有可能出现上涨行情，虽然在目前整个市场还面临诸多不确定性的影响，但国内流动性过剩的局面仍然难以从根本上改变（除非人民币一次大幅度升值到位），而资产价格仍然有进一步获得重估的机会。
当然，从股票选择方面来看，出口型的企业未来盈利将有可能出现显著下降，对于出口收入占销售收入比重过大的企业，我们应当保持回避。预计未来一段时间市场热点仍然会集中在各个主题投资机会上，农业、新能源、奥运、创投等投资主题还将有不错的表现，不过需要波段操作。此外，有色金属板块也值得关注。近期，伦敦金属交易所铜价创出历史新高，铝价也接近历史新高，上海期货交易所的铜、铝价格也在上涨，商品价格的上涨应该会传导到股市。而目前，有色金属股大都呈底部形态，在涨价利好影响下很可能出现行情。
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