3月31日开工，回到深圳福田的写字楼上班的张林(化名)不用再理会经理怪异的表情了。在上周五的反弹中，他已经卖掉了账户中全部的股票。
“玩不起，不玩了”，3月28日这天，看过当日大盘再度低开，张林有种坦然，他很快将手头在50元左右价位买入的辽宁成大(600739.SH)股票以33元的价格全部卖掉。在过去的半个月中，他在这只股票上赔光了一年多牛市中的全部收益。
就在张林割肉离场的时点，千里之外上海新天地的一家咖啡屋中，某海外对冲基金的负责人刘晓(化名)一边喝着咖啡，一边向操盘手下达指令，“601318，如果落回50元附近，继续买入”。
两个人，同一时刻，同样的气定神闲。
在过去的一周，中国A股上蹿下跳。刘晓戏言，“这不像是牛市，也不能确定为熊市，姑且叫它‘猴市’好了”。
对着这同一只“猴”，张林和刘晓，以及他们身后的两类市场主体采取的是两种不同的玩法。3月28日这一天，当22万散户在大反弹中潮水般逃离A股时，对冲基金、QFII等机构趁机大举入场抄底，重仓买入中国平安、工商银行等个股，逃亡和抄底两支大军擦肩而过，使动荡的市场更显波谲云诡。
悬崖挣扎：一个散户的崩溃
张林是深圳福田保税区一家物流公司的职员。过去的一周对他是彻彻底底的煎熬。
“我是在3月上旬在证券公司同学的建议下满仓进入成大的。当时的价位约在50元附近。同学说技术上已经调整得很充分了，要‘蓄势待发’”，张懊悔地说，“但买了不久就在17、18日接连被打了两个跌停板。我问了身边的人，又用工资卡里的生活费补了仓，平均价拉到47块钱左右。”
但接下来，张林并没有等到同学跟他说的触底反弹。反而这只股票的振动越来越大——24日，急跌9.89%；25日，续跌5.44%；26日，回涨6.04%；27日，再跌5.16%；28日，反弹6.54%。
急涨急跌的K线使张的心态陡然变坏，用他的话说，自己已经彻底成了股市的“俘虏”。
于是，每天15∶00以前的时间，他已经无心手边的工作。办公室的电脑不能看盘，他就几乎每两分钟低头看看手机中的行情……
浑浑噩噩中，令张林赧颜的事情在27日发生。他填错了一张单，将原本要发往香港转运的货物径直发向大洋彼岸。
尽管事情并未发展到难以挽回的地步，但张林还是被经理狠批了一顿。“如果不是因为我在这里已经服务了8年，可能已经被炒了。”
按张的说法，最近几天像他这样“身在曹营心在汉”的人公司里还有不少，上周五下午的例会总经理也特别以他为典型对同事做了“教育”。
“类似的事情在去年大涨的时候也出现过，但因为大家都赚了钱。我们乐呵呵的跟经理们HAPPY、HAPPY也就过去了”，张林说，“但现在不一样了”。
为了不失去这份工作，张林终于在周五的反弹中将股票全部卖掉。33元的出手价格，意味着“一年白干了”。
与张林一样，更多散户投资者的心理防线也在“猴市”的上蹿下跳中彻底崩溃。
“我炒股十年了，没见过这么大起大落的”，3月28日午后，深圳红岭中路某券商营业部门口，一位老股民向记者感慨。
3月24日，上证指数以1%的幅度微微高开，但开盘之后昙花一现的3840.48点竟成一周中的绝唱，随后高开低走，收盘时已下跌170.39点；25日延续前日颓势，甫一开盘，股指已急挫80点，但最终尾盘时却戏剧性地还阳，小涨3.43点；26日的走势与25日截然相反，上午走高的股指在午后晚节不保，收跌22.76点；27日与28日则不再有悬念，单边急插急升，分别暴跌195.37点和暴涨168.66点。
3月28日，久违的大涨并未让投资者惊魂稍定，反而把更多像张林般处于心理崩溃边缘的“小散”赶下悬崖。按照TOPVIEW的统计数据，在这一天有224790户普通投资者离开股市。当中主要是持股数少于1万股的中小投资者账户：1000股以下的减少了134636户，1000-10000股的账户少了96485户。
对比近期下跌过程中不断有散户投资者账户增加的情况，上周五的反弹却迫使散户投资者进行了快速的抛售，可以说市场的下跌趋势已经深入散户投资者的心髓，上行成为了难得的减仓机会。
“猴市”的巨大煎熬，造就了散户投资者非理性的“追涨杀跌”。对于这一现象，一项报告援引了发生在2007年8月的另一个例证：8月16、17日，处于上升通道中的股指惊现急跌，上证指数在这两日分别下挫2.14%和2.28%，但普通投资者的数目却分别增加410689户和459945户；但下一个交易日，8月20日上证指数大涨5.33%，反而有570893户普通投资者离场。“调整过程中散户投资者人数快速增加，而出现一次中阳的反弹使得散户投资者难以承受，基本将调整过程中的筹码再次交还给机构投资者，而随后大盘再起一波升势。”评论称。
邓氏邮件：抄底大军入场
“散户投资者跌买涨卖的特征就是判断行情发展的基本特征，目前的市场发展已经达到了机构投资者的预期效果，散户投资者的茫然和恐慌情绪就是机构投资者拿筹的良好时机”，上述报告称。
在散户与机构这场非对称的对弈中，张林们的离场或许已经预见了机构再度胜出的曙光。
“接连的急挫之后，很多股票都已经很便宜了。”刘晓向记者表示，即便有不少海内外投行在前期股指的下行通道中不断渲染A股的内忧外患，但目前市场中的“投资洼地”已经比比皆是。“股票不是彩票，它的背书是企业的业绩，总有合理的价值中枢。现在的情景无异于遍地黄金。我们等的，只是一个最后的转机”。
代表私募与游资声音的《红岭内参》也作出类似的判断。3月31日出版的这份刊物表示，上周大盘在蓝筹股加速跳水影响下，指数连创新低，不过上周五中国石油(0857.HK，601857.SH)在连跌6天后，努力护盘终带动了再次出现强力反弹，盘中可以看到现在个股反弹的力度明显增大，大量跌六七个点的个股可以直接拉高冲到涨停，可见个股短线机会之巨大。当前很多投资者一看大盘涨便去找理由，然后把一些几乎不可能出来的利好当作是上涨原因，然后不断在希望和失望中把操作心态搞坏，却完全不去判断大盘连跌后自身积蓄的反弹动能。
相对于彷徨的散户群体，机构的优势在于更加充分地掌握第一手信息。更重要的是，那些可在市场中呼风唤雨的机构只要齐齐发力，局部市场的情况也将可能被改写。
当中国平安在散户云集的股吧中仍然遭到广泛的咒骂时，QFII等机构已经把它选定为资金入场的头盘。
“是A-H比价差的缩小，促使我们入场套利”，刘晓表示。在过去的一周中，中国平安的A股股价已在数目字上低于用港币标注的H股股价，而在A股最低的3月27日，其48.99元的收盘价，即便计入汇率因素，较H股的溢价也只有3%。
“基于两地市场环境的不同，A-H溢价差在40%附近是正常的。”东方证券研究所所长邓宏光同样持此观点。
3月28日股市大幅反弹之前，邓在销售邮件中惊人地写道，“今天就加仓，什么破发就买什么！沪指反弹可能会达到5000点！”由于东方证券自营业务的凶悍口碑，这份邮件周五曾在机构间广泛流传。
事后看TOPVIEW的统计，刘晓管理的基金并不是“一个人在战斗”。
QFII资金扎堆的申银万国上海新昌路营业部与高华证券北京金融大街营业部，分别在上一周中买入中国平安21294.58万元和13501.96万元。而在券商自营方面，中信证券营业部也买入了39317.47万元该股。
“保守估计中美利差1.9%可吸引资金进入，加上人民币升值的预期，如果今年末人民币兑美元的汇率升值到6.65，海外资金仅币值升值收益又可获得5.2%，则保守估计投资收益达到25%以上，因而从全球资产配置来看，A股市场相当有吸引力。”3月31日的中信证券的投资策略周报认为，QFII比其他资金更有入场的冲动。
此外，在共同基金方面，TOPVIEW显示整体依旧呈现净卖出动作，但在仅有的41只增仓个股中，中国平安依旧拔得头筹，总买入达到了32557.17万元。
接与不接：“猴市”输赢手
不过，3月31日的《红岭内参》判断，上周大盘的反弹仍然只是抵抗式反弹，不适宜追高操作，“个股方面机会依然保持在解禁压力很小的主线题材股方面，不要轻易去接平安、石油的筹码。”
按照《红岭内参》的统计，即便几路资金都在上周买多平安，但中金公司北京建外大街营业部却严重看空保险股。上周该营业部不但卖出45171.25万元的中国平安，也卖出了43728.65万元的中国人寿。
另外，作为实际市场话语权的最大掌握者，中国人寿与平安人寿也在上周有选择地进行了抄底。两者异曲同工，旗下的分红险账户资金分别买入了近3亿和近6000万的工商银行。但平安人寿在买入工行的同时，却对手中招商银行、兴业银行与华夏银行的筹码大举抛售，共换得现金1.3亿元。
3月31日，上证指数再跌3%，但张林已经彻底打消了抄底的念头。
“那是有钱人的游戏”，张说。
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