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摘要
一季度较去年同期预增1100%：公司公告一季度业绩较去年同期预增1100%左右，主要原因是优质资产注入后报表合并范围增加以及主导产品毛利率的提升。我们估计公司一季度的每股收益为0.33元，符合我们的预期。
注入的焦炭及其下游资产2008年充分发挥效益：注入的300万吨焦炭和下游深加工项目充分受益于行业的景气，2008年焦炭的价格继续保持上涨的走势，虽然焦煤的价格持续走高，公司的焦炭毛利率依旧保持上升态势。2008年的焦炭产量将从去年的200万吨增加到300万吨。而2007年一季度焦炭资产尚未注入，报表合并范围增加导致公司净利润较去年一季度大幅增长。
PVA和纯碱盈利能力超预期：公司其他的产品都维持在景气状态，PVA的价格一直维持在19000元/吨，一改往年盈利能力低下的状态，纯碱和氯化铵的盈利能力也处于历史高位，这也是公司盈利增长的重要原因。
南方特大冰冻灾害反而使得公司的电力供应得到保障：今年一季度发生在中国南方的特大冰冻灾害虽然使得公司的产品运输出现了些问题，但是由于西电东送无法进行，云南的电力供应充足，公司的开工率得到了保障。
甲醇一季度发挥不理想，后期有望增加业绩：一季度公司去年新投产的20万吨甲醇装置因设备原因开工不理想，目前已经解决，随着开工率的提升，甲醇在二季度以后会发挥效益。2008年以来，由于国际能源价格上涨，甲醇价格一直维持高位，公司采用的焦炉气制甲醇，成本很低。因此，甲醇装置的顺利投产有望在二季度以后增加业绩。
维持“买入－A”评级：我们预计公司2008年的每股收益为1.49元，2009年由于2.5万吨BDO的投产，公司的业绩继续保持高速增长态势。我们维持公司“买入－A”评级，公司股价经历的大幅调整之后，目前的估值具有吸引力。
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