近期Ａ股市场震荡下跌，而从资金流向及板块强弱角度来看，一批银行、保险类金融品种出现异动并出现较好表现，比如周三盘中金融股表现异常活跃，中国人寿、中国平安和中国太保三大保险股强劲护盘，涨幅均超过2%，中国人寿一度被封至涨停板；交通银行和民生银行领涨银行业，涨幅均超过5%。从周内资金流向来看，工商银行、招商银行、中信证券、浦发银行、中国人寿、建设银行、中国平安等超级金融股如终名列资金流向前列。从金融板块分析，阶段性的走强或资金流入并不能就此表明其机会较好，而从深沪股市总体成交来看，总和始终在1100亿元左右的现实将制约其持续性表现，也就是说异动走强仍需动态量能的有效配合。
估值优势及基金发行吸引大资金关注
从目前Ａ股市场来看，金融板块相对来讲具有较好的估值优势。从工商银行、招商银行、中国人寿等金融股在弱市中呈现的相对强势来看，部分机构资金介入的可能性较大。目前，银行股估值已存在一定吸引力，部分成长性良好的股份制银行2008年动态PE已下降到20倍左右，近期走势亦相对抗跌。2007年虽然经过多次加息和提高存款准备金率的紧缩政策，商业银行的净利润增长速度喜人，几家股份制商行的增幅均超过了100%，大型国有银行的增速也超过了60%，连饱受次贷风波的中行也增长了31%。人民币长期升值的趋势对银行经营的积极作用是可持续的，商业银行资产质量的提高，中间业务的发展和所得税率的降低等有利因素，提升了我国银行的综合竞争力，我国银行业正处于高成长阶段，
另外，由于金融板块为机构资金云集的区域，而新基金发行更是加大了投资者对未来机构选择品种的想象。据证券时报信息部统计，4月第一周共有10只开放式新基金在发，其中股票型基金5只，债券型基金4只，QDII基金1只，除此之外，还有17只已经获批而等待发行的新基金。值得注意的是，这17只待发新基金中有14只为偏股基金，剩余的3只基金有2只为债券型基金，1只为QDII基金。无论是新基金发行和待发总数，还是偏股基金发行和待发总数都创下了基金业的新高，在2006年9月份，新发和待发基金合计曾经达到过13只。银行作为基金代销的重要通道也可增加其收益的想象，据悉，目前在发的10只新基金中，建设银行托管了其中的4只，分别为工银添利、华宝海外、华安收益和兴业社会，这还不包括同期代销的其他多只新基金。这些新基金的发行由于其投资品种的选择预期，也会加大银行板块的相对关注度。
机遇中同样面临风险挑战
尽管金融板块受机构关注度较高，但从市场量能总体不足效应来看，其同样是机遇中面临挑战，首先是新基金发行已不如以往，其发行规模大幅度下降或基金认购人不足，其出现07年那种基金热的可能性正降低。从另一方面来看，需警惕今年开始的银行解禁股大量上市流通给股价带来的压力。按3月24日的收盘价粗略计算，全年解禁股数大概为304.56亿股，解禁市值为4307.25亿元。一季度银行股总共解禁1831.62亿元，二季度即将解禁市值为1954.28亿元，为全年解禁密集高峰期，尤其是交通银行 1317.69亿元的解禁市值更是占据了2008年银行股解禁市值的31%，预计这对市场是个不小的压力。而今年资本市场的低迷和紧缩信贷环境使得部分小非出于资金套现需要，减持动力较强，会给市场以及公司股价带来一定压力。
从金融板块的投资回报来看，业绩较好却回报仍然较差。包括绩优银行如招商银行、浦发银行、深发展、中国人寿等其股息率均非常之低，大多没有超过1%，远远低于一年期银行定期存款利率，况且一些金融板块个股如中国人寿、中国平安等投资收益年报中占据较大，一季度由于大势重挫，其投资收益将大幅度下降，季报面临业绩大幅下降的可能。从国际市场主要投资分析报告来看，金融类股仍将面临较大考验。如高盛的分析师塔诺纳周二就预测说，花旗和美林仅在CDO业务上的损失就将分别高达120亿和20亿美元。此外，预计这两家机构还要作出数十亿美元与企业并购贷款和商业抵押贷款证券相关的资产冲减。摩根士丹利和奥纬咨询公司本周联合发布报告警告说，美国信用市场风暴尚未平息，可能导致银行业深陷30年以来最严重的危机，甚于1987年的黑色星期一、1998年的亚洲金融危机以及本世纪初的网络泡沫破裂。报告预计，全球投资银行今年的收入可能下降20%，资产减损750亿美元。统计显示，自2007年以来，全球最大金融企业的信贷损失及减记资产金额已达2320亿美元。因此对于A股金融板块而言，未来仍将面临不确定性的严峻考验。
总体来看，近期从金融股产生较大异动原因主要由于内外两种因素的结合，内部因素其经过下跌后估值显现和新基金发行等因素结合，外部则由于本周初外围市场中的瑞银和德意志银行等大行发布的次贷相关损失并未超出市场预期，同时雷曼和瑞银均宣布了高额再融资计划。不少投资人将这些最新动向解读为金融股的利空可能即将出尽，因此纷纷买入这些股价已严重缩水的个股。瑞银和雷曼当天都飙升10%以上，并带动美欧股市1日全线“井喷”，美国三大股指涨幅均超过3%。但从Ａ股市场来看，总体量能的继续萎缩将制约金融板块的持续表现，因为超级大盘金融股的股价支持需要较大成交量能的维持，除非整个市场量能出现了较大改观。对于金融板块而且言，笔者认为如果市场整体量能难尽人意和外围环境没有明显改观，则仍需继续观望为主，反之则可谨慎乐观。
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