专家解读：从紧货币政策成效正在显现加息可能性不大

www.eastmoney.com 2008-04-17 01:35 马丽证券日报

央行将上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。专家们认为，目前看来，从紧货币政策成效正在显现，但受制于高企的通胀水平及宏观经济可能仍处于强劲增长状态。从紧的货币政策仍将继续，加息的可能性不大。

　　北京大学中国经济研究中心卢锋教授接受记者采访时表示，总体来看CPI还是处于较高的水平，目前主要的问题还是通胀压力较大。

　　银河证券宏观策略分析师张新法认为，受国际商品价格高位运行，成本上升拉动，物价上涨“翘尾”因素等影响，08年上半年CPI指标都会保持比较高的水平。他指出，虽然一季度人民币贷款增速显著下降，但外汇贷款增长迅猛，热钱流入依然汹涌。他表示货币政策从紧的方向不应该改变，但要保持一定的弹性，以便随时根据国际国内宏观情况变化，做出调整和应对。

　　对此，宏源证券宏观经济研究员唐震斌也认为，虽然一季度信贷增速放缓，但是这一结果主要归功于各商业银行对短期信贷的控制，中长期贷款同比增长依然较高，货币政策还需要趋紧。

　　在将使用何种货币政策工具的问题上，卢锋指出，宏观经济形势将处于不断变化中，具有不同调控效果的几种货币工具都有可能使用。

　　而张法新认为，二季度应该更倾向于通过公开市场操作、法定存款准备金率调整和直接信贷控制等数量型工具。因为就目前的经济增长放缓，通胀压力进一步增大等问题，加息的影响有限，所以央行对加息会比较谨慎。

　　唐震斌也认为近期加息的可能性不大。因为存款的利率敏感性并不高，利率变动与货币供应量之间关系并不稳定。利率上升，会导致国际资本流入增多，使调控难度进一步加大。他表示，二季度的外汇储备增量较多，应该更多的通过公开市场操作，上调存款准备金率来收缩流动性。

　　关于继续从紧的货币政策会给股市带来何种影响的问题，张新法表示，前期股市已经对货币政策带来的所有利空消息做了消化，继续从紧对股市不会有太大影响。

　　对此唐震斌有不同看法，他认为股市对这些利空因素并没有完全消化。他说，接下来继续从紧的货币政策会对股市造成更大的持续性的压力。会直接影响占股市权重较大的房地产上市企业，因为货币政策继续从紧，会使开发商资金链条压力进一步加大，业绩下降，房地产企业利润不断降低；另外影响较大是银行业，加紧对银行贷款控制，会使银行盈利受到进一步影响；同时继续紧缩的货币政策会使中小企业贷款难度更进一步加大，中小企业面临着更大的生存挑战。这些不利都会直接影响到股市，使股价上涨压力进一步加大。

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