(二)后市板块牛股前瞻
资金流向与热点板块前瞻
提要：今日两市的成交金额为1206.6亿元，比前一交易日增加约397亿元，资金净流出约74亿。今日指数受“证监会关于《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》”出台影响，高开6%后震荡走低，回补跳空缺口，上证指数尾市收盘涨0.72%，收在3116.9。由于该利好并非实质性利好，因此资金流出行为仍未改变，但证监会救市态度可以显现，后续政策仍值得期待，现在不宜再看空。今日资金的流出仍然集中在化工、新能源、房地产、有色金属板块，而强势板块只有本栏最看好的券商板块及银行类、煤炭石油。今日指数收在平均线以下，因此明天仍可能有新低，下跌仍是主要趋势。但本栏坚持认为目前来看下跌空间已不大，仓位不重的投资者在3000点左右可以分批建仓，预期有10-20%左右的反弹空间。方向可考虑券商、农林牧渔。
今日资金成交前四名依次是：银行类、房地产、煤炭石油、化工化纤。
资金净流入较大的板块：券商（+7.7亿）。
资金净流出较大的板块：化工化纤（-10.5亿）、房地产（-9.1亿）、新能源（-7.6亿）、有色金属（-6.9亿）。
后市中期热点板块是：再观察。
短期热点板块是：券商、农林牧渔。
有色金属：今日有约6.9亿资金净流出。由于板块资金持续流出，后市仍将贯性下跌。资金净流入较大的个股有：中国铝业、力元新材。
券商：该板块今日有约7.7亿资金净流入出，大盘下跌过程中该板块较为抗跌，融资融券或开创业板对该板块都是利好，反弹总是强于大盘，可逢低关注。资金净流入较大的个股有：国元证券、太平洋、宏源证券、中信证券、长江证券、海通证券、东北证券。
农林牧渔：该板块今日有约5.6亿资金净流出，受农产品涨价影响该板块容易出现脉冲式走势，逢低可关注 。净流入较大的个股有：建峰化工、万向德农、隆平高科。
新能源：该板块今日有约7.6亿资金净流出，由于板块资金持续流出，后市仍将贯性下跌。但受国际石油长期高价影响，该板块中期活跃可以预期，逢低可关注 。净流入较大的个股有：无。
创投：该板块今日有约1.3亿资金净流出，由于板块资金持续流出，后市仍将贯性下跌。近期受“创业板开盘并未延迟”的消息影响，该板块仍有活跃机会，逢低可关注 。净流入较大的个股有：复旦复华、同济科技。(广州万隆)
券商板块:风险资本计算标准变化的影响分析
证监会近期就修改《证券公司风险控制指标管理办法》公开征求意见，同时颁布了新的《证券公司风险资本准备计算标准》、《证券公司风险资本准备计算标准》。与2006 年颁布的《管理办法》和《计算标准》相比，变化主要体现在以下几个方面：
◆ 在计算净资本时，提高了权益类高风险资产的减扣比例;
◆ 将自营股票规模不超过净资本的100%改为自营权益类规模不超过净资本的100%，而权益类金融产品还包括基金等，因此进一步限制了券商持有股票的规模;
◆ 将总的自营业务规模不超过200%改为自营固定收益类规模不超过净资本的500%，提高了券商持有债券等固定收益品种的上限;
◆ 提高了券商在开展经纪业务、自营业务、承销业务和资产管理业务的风险准备比例，使得券商在扩大业务规模的同时进一步受到资本金的限制;
◆ A、B、C、D 类公司应分别按照基准计算标准的0.6 倍、0.8 倍、1倍、2 倍计算有关风险资本准备，继续延续证监会对券商按风险分类监管的思路;
证监会此次修订《管理办法》和《计算标准》，对券商将产生以下方面的影响：
◆ 在目前的市场行情下，限制券商持有风险较高的股票类金融资产，而鼓励投资风险较低的债券类资产，表明监管层希望从制度层面控制券商的风险，避免券商重新回到2002-2005 年因自营亏损而造成的大面积业绩亏损的局面;
◆ 净资本减扣比例的提高，以及风险准备计提比例的提高，使得券商在开展业务的过程中需要更多的资本金以支持业务的发展。目前资本金充裕，且风险资产比例较低的券商受到的影响相对较小，如去年实现融资的中信证券和海通证券。我们相信未来较多的券商将通过上市融资来实现资本的补充;
◆ 按风险分类来计算券商的风险资本准备，与监管层按风险分类来计提投资者保护基金有相同的效果，一方面降低风险券商可能造成的不良影响，另一方面通过扶优限劣，保持证券行业的稳定发展。在这种情况下，如国信、中金、中信等优质券商将在分类监管中获得一定的优惠;
监管层修订《管理办法》和《计算标准》，通过制度约束在一定程度上降低了券商的风险，有利于维持证券业的稳定发展。另外，这也将使得券商间的分化进一步加剧，资金充裕、风险控制较好且经营规范的券商，在业务开展中受到的限制较少，未来各项业务的市场份额有望向优质券商集中。
重点公司点评
海通证券(600837)
◆ 业绩稳步、快速增长;
◆ 经纪业务市场份额不断提高;
◆ 自营业务规模控制良好;
◆ 资产管理规模增长迅速，资产管理费率也超过市场预期，资产管理业务收入比重达到7%，未来有望成为财务稳定器，进一步优化收入结构;
◆ 募集资金的使用效率、对业务发展的推动效果是公司能否实现战略突破的关键。
中信证券(600030)
去年9月，证监会就允许中信证券开展直接投资业务试点。公司以不超过净资本15%的自有资金设立了直接投资专业子公司。公司是第一批综合类证券公司之一，也是首批创新试点券商。截止2007年年末，公司总资产1896.54亿元，同比增长196.70%，净资产突破500亿元，已成为国内资本规模最大的证券公司，领先优势进一步扩大。(精业胜龙)
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