在上证指数大跌近50%的迷茫时刻，QFII和基金的“PK战”再次上演：有着抄底A股“案底”的QFII近来频频出手，与国内基金近期的表现形成鲜明的反差。
事实上，纵观去年的季度持股变动数据，QFII和基金同样选择了完全不同的操作策略。
一季度，QFII现身242家上市公司十大流通股股东名单，合计持股达25.16亿股，比上一年末减持7.54亿股，减幅23.09%；二季度，QFII重仓的上市公司家数减至200家，合计持股及其市值分别为16.89亿股和329.21亿元，比一季度分别降低33.14%和8.89%；三季度，重仓上市公司数回升至212家，合计持股则减少了0.96亿至16.02亿股，减幅5.67%，同时其市值减少21亿元，为连续第3个季度下降；四季度末，QFII一改往日作风，在大跌中基本持股不动。截至今年4月25日的数据，重仓上市公司124家，合计持股8.78亿，比三季度末增加21.10%。
基金去年四个季度持股变动则呈现出与QFII迥异的轨迹。
2007年一季度，基金合计持股量达到208.12亿股，市值3745.71亿元，比上年末增长880.91亿元，增幅30.76%；二季度，基金合计持股225.70亿，市值达到5855.12亿元，分别比一季度末增加了8.44%和增幅56.32%；三季度，基金合计持股307.86亿股，市值10557.10亿元分别增加36.4%和80.31%；三季度，基金合计持股量达到343.26亿股，市值10813.17亿元，分别增加了11.5%和2.43%。
而从股票和混合型基金仓位来看，2007年一季度，其平均仓位78.41%；二季度增加了1.18个百分点至79.59%；三季度继续增加0.82个百分点达80.41%；四季度则下降1个百分点至79.41%。
历史经验表明，屡次QFII“异动”，都可能成为反映大势的一种征兆。从时间坐标上来看，中国股市与QFII的不解之缘大都发生在A股暴跌之际，究竟是下跌的股市给了QFII机会，还是QFII利用了这样的机会呢？从对A股市场价值的判断上来看，在中国资本市场基本面并没有发生重大变化的情况下，只有判断标准的不一致才会导致投资决策的迥然不同。
但现在的问题是，QFII们把成份股平均动态市盈率只有20倍的A股市场看成投资天堂、入市良机，争相蜂拥而来，而我们自己的机构投资者们却继续集体看空。到目前为止，已有52家海外机构获准进入中国证券市场，总投资额度达102.95亿美元。而据上海证交所Topview数据显示，截至4月11日的最近11个交易日中，基金等机构投资者在沪市中买入684亿元，卖出881亿元，合计净卖出197亿元，这就是说，在3500点下方，基金等机构投资者的抛售动作并没有停止。
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