江南证券：莱宝高科 消除不确定性因素价值才能得到体现 |
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●4月25日公布的一季度报告显示，莱宝高科（002106）(进入该股吧，新版行情，资讯)营业总收入同比减少21.02%，净利润同比减少－6.79%，每股收益0.1583，同比下降6.77%，净资产收益率2.59%，同比下降0.26%。
●营业收入同比下降的主要原因是ITO产品销量减少、产品价格下降与外销产品因人民币升值产生的汇兑损失。而净利润同比下降幅度没有营业收入显著是因为公司产品结构优化提升赢利水平以及CF1－5号生产线折旧计提完毕减少折旧费用所致。由于ITO导电玻璃产品毛利下降趋势明显，高附加值产品增加所带来利润上升能否弥补产品总体销售下滑而减少的利润存在一定的不确定性。何况，人民币升值的趋势没有任何改变，公司72.76%的外销比例汇兑问题也不容小视。
●报告期内，中小尺寸TFT-LCD空盒项目按计划进度开展，目前进入设备调试阶段，进度良好。从中小尺寸面板价格的走势看，二季度在监视器面板价格带动下可能维持温和景气态势，出现惊喜的可能性非常低。从这一点上看，被很多分析寄予厚望的空盒项目实际盈利情况可能并不乐观。
●投资建议：公司长期以来盈利的稳定性以及发展路径的清晰使得我们长期看好该公司，不过2008年小尺寸面板领域的竞争态势越发趋于激烈，使得公司产品售价和销量不确定性逐步显性化。二季度数据出来之前，我们依然维持近期策略报告盈利预测，但是从防御的角度出发我们降低公司的PE水平至25倍，对应合理价值区间31.5～40.2元。
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