国泰君安：北京巴士轻资产特征显现 - 东方财富网

国泰君安：北京巴士轻资产特征显现

www.eastmoney.com 2008-05-05 14:06 国泰君安

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　●季报体现公司轻资产特征。由于重大资产重组完成，2008 年一季度公司总资产由07 年末31.92 亿下降为19 亿元，净资产8.2 亿元。公司流动资产的质量提高，非流动资产的布局更为均衡，与公司以车身广告为主营业务的特点是相匹配的。

　　●受益重组，财务费用显著降低。公司有息负债总额由上期17.04 亿下降为5.98 亿，其中的45%已经锁定资金成本。这使得公司当期财务费用同比下降了47%，约为1048 万元。

　　●根据新的情况，我们调整了公司2008-2010 年每股收益分别为0.24、0.20和0.81 元。按2008 年4 月30 日收盘价16.26 元计算，动态市盈率分别为68 X、81X 和20X。鉴于公司动态市盈率处于快速下降通道，我们将公司投资评级上调为增持，以2010 年每股收益给定25 X 市盈率目标价定为20.25 元。

　　●风险提示：公司能否顺利引入战略投资者、顺利磨合具有不确定性，这会影响公司业绩表现。盈利预测中单车年实现广告收入的波动对业绩影响很大。公司的汽车服务业务处于投入期，缺乏有效历史数据来支撑我们的盈利假设，存在估计偏乐观的可能性。

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