本周一，2008年全国经济体制改革工作会议在武汉召开。在这次会议上，能源等资源的定价形成机制改革，被称之为“大难题”。
今年头两个月的工业数据，就已经把这个“大难题”推到了投资者面前。
在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长，3个行业利润下降，2个行业净亏损。其中，最引人注目的是，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元，电力行业利润由去年同期增长66.7%转为下降61%。
市场分析人士指出，这两个行业出现如此境况主要是受严厉的价格管制和成本上升超预期所拖累。那么，在接下来的日子里，这一局面能否改观？能在多大程度上改观？这一问题的回答不仅关乎这两个行业本身，更关乎中国经济的基本判断。
由于近日欧佩克主要产油国的安全形势紧张，投资者担心原油供应可能受到波及，国际原油价格5日再创新高，首次突破120美元大关，纽约市场油价盘中一度摸高至120.21美元/桶。高盛认为在供应“断裂”的情况下，油价有可能在不远将来升至200美元/桶。
高油价导致炼油业巨额亏损
高居不下的油价让国内不少行业受到冲击，以炼油为业的石化企业更是首当其冲。4月28日，中国石化(600028)发布一季度报，公司净利润为60.6亿元，同比大幅下滑66%，其中炼油业务亏损达254.67亿元，同比大降474.5%（见表1）；同日，中石化集团下属上市公司S上石化(600688)也宣布，一季度亏损约2亿元；中国石油(601857)于4月29日公告，一季度净利润为335.8亿元，同比下降24.4%，它没有披露各板块业绩情况，但高盛高华在4月25日出具的研究报告只指出，中石油盈利下滑主要受炼油业务亏损拖累，估计其一季度炼油亏损可能高达500亿元。
券商机构一致认为油价高企和国家对成品油实行的限价政策是造成炼油业巨亏的最大元凶。
数据显示，08年一季度国际原油价格延续07年震荡上行的势头，基本维持在95-110美元的高位盘整。另方面，国内和国外成品油价差却在不断拉大。国泰君安提到，从3月下旬以来柴油、石脑油价格上涨显著，全球炼油毛利再创新高，除阿拉伯海湾/迪拜炼油毛利突破25美元/桶，亚洲/米纳斯炼油毛利也接近25美元/桶以外，西北欧/布伦特炼油毛利也超过15美元/桶，都接近历史新高；国际炼油行业的高度景气与国内炼油行业的极端困境形成了鲜明的对比。
兴业证券指出，以3 月25 日的新加坡成品油市场价格计算，95 号汽油进口完税价大约在8130 元/吨，而国内90 号汽油出厂价格为5480 元/吨，相差2650 元/吨；而柴油进口完税价7900 元/吨，国内0 号柴油出厂价为5070 元/吨，相差2830 元/吨，即使以市场零售价计算，也要相差1500元左右；从中石化一季报可以看到，一季度吨油毛利为-454元/吨，折合成每桶毛利约-939美元/桶，相当于吨油亏损580元。
财政补贴难挡高油价冲击
国内通胀压力不断加大，成品油价格市场化暂难成行，随着夏季用油高峰的到来，两大集团因炼油业务将承受更大的经营压力。银河证券4月16日发表的研究报告指出，国际油价在夏季用油高峰到来之前，将继续在100-120美元之间震荡上行，夏季用油高峰到来时，国际油价将突破120美元。这一价格远高于银河证券之前指出两大集团的最佳盈利区，因为中石油最佳盈利区为64-69美元、中石化则是50-55美元（见图3）。随着油价的走高，油价倒挂的局面将更加严重，届时炼油业务的亏损将益发加大。兴业证券也指出，油价每上涨1美元/桶，中石油EPS将减少0.004元，中石化则减少0.051元。
为弥补两大巨头在炼油业务上的损失，国家陆续出台了一系列政策。3月20日，中石化公告获得123亿元的财政补贴，其中49亿元记入2007年，剩下74亿元计入公司2008年第一季度补贴收入。但是，相对于近254亿元的巨额亏损，74亿元不过是聊以充饥而已。紧接着，两大巨头4月18日双双公告，财政部决定从4月1日起，由中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当的补助，补助资金按月预拨和清算，同时还将二季度安排的进口成品油实行增值税全额先征后返政策。
公告并未透露具体的补助金额和办法，机构普遍认为这两项政策将极大缓解两大集团的经营困境。中信证券(600030)强调，公告虽没说明补助的结束日期，但在高油价和通胀压力并存的背景下，补助政策可能会持续较长一段时间，按照中国石化月进口原油900-1000万吨的规模来看，这一补助有望使公司业绩提高5-6分钱左右。国泰君安估计，补助将会使中国石化和中国石油08年EPS分别增加0.574元/股、0.024元/股。同时它也指出，财政部对进口成品油进口环节增值税的全额返还只能缓解进口业务的亏损情况，有利于保障国内成品油供应，对于上市公司的业绩却帮助甚微。
原油价格近期猛涨 炼油业一季度巨额亏损
2008年05月07日01:36 来源： 证券日报 作者：游敏常
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第1页:高油价导致炼油业巨额亏损第2页:中石化：二季度走向未明
本周一，2008年全国经济体制改革工作会议在武汉召开。在这次会议上，能源等资源的定价形成机制改革，被称之为“大难题”。
今年头两个月的工业数据，就已经把这个“大难题”推到了投资者面前。
在39个工业大类行业中，34个行业利润同比增长，3个行业利润下降，2个行业净亏损。其中，最引人注目的是，石油加工及炼焦业由去年同期盈利156亿元转为净亏损206亿元，电力行业利润由去年同期增长66.7%转为下降61%。
市场分析人士指出，这两个行业出现如此境况主要是受严厉的价格管制和成本上升超预期所拖累。那么，在接下来的日子里，这一局面能否改观？能在多大程度上改观？这一问题的回答不仅关乎这两个行业本身，更关乎中国经济的基本判断。
由于近日欧佩克主要产油国的安全形势紧张，投资者担心原油供应可能受到波及，国际原油价格5日再创新高，首次突破120美元大关，纽约市场油价盘中一度摸高至120.21美元/桶。高盛认为在供应“断裂”的情况下，油价有可能在不远将来升至200美元/桶。
高油价导致炼油业巨额亏损
高居不下的油价让国内不少行业受到冲击，以炼油为业的石化企业更是首当其冲。4月28日，中国石化(600028)发布一季度报，公司净利润为60.6亿元，同比大幅下滑66%，其中炼油业务亏损达254.67亿元，同比大降474.5%（见表1）；同日，中石化集团下属上市公司S上石化(600688)也宣布，一季度亏损约2亿元；中国石油(601857)于4月29日公告，一季度净利润为335.8亿元，同比下降24.4%，它没有披露各板块业绩情况，但高盛高华在4月25日出具的研究报告只指出，中石油盈利下滑主要受炼油业务亏损拖累，估计其一季度炼油亏损可能高达500亿元。
券商机构一致认为油价高企和国家对成品油实行的限价政策是造成炼油业巨亏的最大元凶。
数据显示，08年一季度国际原油价格延续07年震荡上行的势头，基本维持在95-110美元的高位盘整。另方面，国内和国外成品油价差却在不断拉大。国泰君安提到，从3月下旬以来柴油、石脑油价格上涨显著，全球炼油毛利再创新高，除阿拉伯海湾/迪拜炼油毛利突破25美元/桶，亚洲/米纳斯炼油毛利也接近25美元/桶以外，西北欧/布伦特炼油毛利也超过15美元/桶，都接近历史新高；国际炼油行业的高度景气与国内炼油行业的极端困境形成了鲜明的对比。
兴业证券指出，以3 月25 日的新加坡成品油市场价格计算，95 号汽油进口完税价大约在8130 元/吨，而国内90 号汽油出厂价格为5480 元/吨，相差2650 元/吨；而柴油进口完税价7900 元/吨，国内0 号柴油出厂价为5070 元/吨，相差2830 元/吨，即使以市场零售价计算，也要相差1500元左右；从中石化一季报可以看到，一季度吨油毛利为-454元/吨，折合成每桶毛利约-939美元/桶，相当于吨油亏损580元。
财政补贴难挡高油价冲击
国内通胀压力不断加大，成品油价格市场化暂难成行，随着夏季用油高峰的到来，两大集团因炼油业务将承受更大的经营压力。银河证券4月16日发表的研究报告指出，国际油价在夏季用油高峰到来之前，将继续在100-120美元之间震荡上行，夏季用油高峰到来时，国际油价将突破120美元。这一价格远高于银河证券之前指出两大集团的最佳盈利区，因为中石油最佳盈利区为64-69美元、中石化则是50-55美元（见图3）。随着油价的走高，油价倒挂的局面将更加严重，届时炼油业务的亏损将益发加大。兴业证券也指出，油价每上涨1美元/桶，中石油EPS将减少0.004元，中石化则减少0.051元。
为弥补两大巨头在炼油业务上的损失，国家陆续出台了一系列政策。3月20日，中石化公告获得123亿元的财政补贴，其中49亿元记入2007年，剩下74亿元计入公司2008年第一季度补贴收入。但是，相对于近254亿元的巨额亏损，74亿元不过是聊以充饥而已。紧接着，两大巨头4月18日双双公告，财政部决定从4月1日起，由中央财政对进口原油加工形成的亏损给予适当的补助，补助资金按月预拨和清算，同时还将二季度安排的进口成品油实行增值税全额先征后返政策。
公告并未透露具体的补助金额和办法，机构普遍认为这两项政策将极大缓解两大集团的经营困境。中信证券(600030)强调，公告虽没说明补助的结束日期，但在高油价和通胀压力并存的背景下，补助政策可能会持续较长一段时间，按照中国石化月进口原油900-1000万吨的规模来看，这一补助有望使公司业绩提高5-6分钱左右。国泰君安估计，补助将会使中国石化和中国石油08年EPS分别增加0.574元/股、0.024元/股。同时它也指出，财政部对进口成品油进口环节增值税的全额返还只能缓解进口业务的亏损情况，有利于保障国内成品油供应，对于上市公司的业绩却帮助甚微。
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