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【编者注】从4月22日以来，上证指数从最低的2990点一跃而起，展开一波声势浩大的反弹行情，其中机构投资者扮演了重要的角色，无论是大盘蓝筹股还是热门题材股，都能看到机构的身影。统计了4月22日至5月13日基金、QFII、游资、T类账户等4类机构的操作情况，希望能发现各类机构在反弹行情中的操作路线图，给投资者以启示。
＝＝＝本文导读：＝＝＝
保险资金：高抛低吸 精选个股 谨慎投资 立足价值 | 无视基本面 游资恶炒灾后重建股
尾盘跳水 QFII已套利出局？ | 基金经理步调相似 增持股票并减持现金
===反弹56小时 4类机构操作全揭秘===
从4月22日以来，上证指数从最低的2990点一跃而起，展开一波声势浩大的反弹行情，其中机构投资者扮演了重要的角色，无论是大盘蓝筹股还是热门题材股，都能看到机构的身影。
统计了4月22日至5月13日基金、QFII、游资、T类账户等4类机构的操作情况，希望能发现各类机构在反弹行情中的操作路线图，给投资者以启示。
T类账户 空头聚集地
据上交所提供的数据，T类账户是社保基金、保险资金等机构的交易账户，最近一段时间的交易比较特别。
今年以来当大盘还在3000点左右徘徊时，T类账户也成为抄底大军中很重要的一股力量，而且买入的多是一些大盘股，比如在4月1日以来开始净买入宝钢股份、中国石油、招商银行等，但是最新的数据表明T类账户已经开始转空。
统计2008年4月22日～5月13日的数据发现，T类账户在大举卖出股票，而且数量巨大，卖出的股票大多都是大盘蓝筹股，卖出总额超过了100亿元。其中卖出中信证券23.5亿元，其中15亿元集中在5月5日和5月6日卖出，另外还卖出工商银行14亿元，卖出中国平安9.5亿元，卖出紫金矿业5.5亿元，卖出中煤能源4.9亿元，卖出中国人寿4.2亿元。
游资 短炒为主快进快出
从上周营业部席位交易额排行榜上看，很多著名的游资营业部都排在前面，交易异常活跃，甚至超过了很多基金公司，比如国信证券深圳泰然九路，光大证券宁波解放南路营业部、中信证券深圳新闻路等。
从操作策略上看，这类资金没有简单地做多或做空，基本都是快进快出的短线操作，选择的股票主要是有概念炒作题材的股票，很多投资者感觉“题材一天一换”，根本无法及时把握热点，其中很大的“功劳”是来自游资。
从数据上看，还有一个很明显的特点，在一只股票上，买入或卖出的总额大都相同，而且持有的时间一般不超过三天，赚取短期利润后迅速撤离。
比如光大证券宁波解放南路营业部的交易数据，在4月24日净买入2290万元的吉恩镍业，该营业部也位列当日买入排行第一位，在接下来的一个交易日吉恩镍业涨停，该营业又卖出2519万元，位列卖出龙虎榜的第二位，简单计算利润正好是10%。
QFII最坚定的做多者
QFII的操作向来的都是比较隐蔽的，主要集中在中金公司上海淮海路营业部、申银万国上海新昌路营业部席位。
2008年4月2日刊发了《超级主力进场 中金4小时扫货30亿》的报道，QFII云集的中金公司上海淮海路营业部在大盘处于3300点左右的时候，就已经成为了抄底主力军。4月以来这两个营业部买入总额超过100亿元，而且买进的主要是大盘蓝筹股。随后大盘开始反弹，这也证明QFII判断的正确性。
随着大盘的持续反弹，很多的股票的涨幅也达到了20％以上，QFII前期买入的很多股票利润已经非常丰厚，通过上交所提供的数据我们发现，QFII已经在开始兑现利润，部分卖出股票。
比如中金公司上海淮河路营业部在4月初开始，大量的买进中信证券，数量超过10亿元，随着中信股价的上涨，该营业部在4月底又逐步卖出该股，兑现了部分收益。
不过需要说明的是，虽然QFII在兑现部分利润，但这并没有改变QFII做多的方向，仍然还在不断买进其他股票，不过买入的数量较前期减少，操作更加谨慎。
基金 分歧严重频频调仓
由于基金的数量众多，而且风格各不相同，所以基金的总体操作特征并不明显。前段时间各种利好消息频频发出，大盘也出现了反弹行情，但部分基金公司却并不看好反弹行情。
上证所的数据表明，在4月24日、25日大盘大涨的情况下，机构资金却呈现流出状态，24日流出104亿元，25日流出53亿元，其中最突出的就是基金管理的资金。
但基金的判断各不相同，对行情的看法没有达到共识，有的看多，有的看空，分歧还比较严重。从近期基金的操作上看，上周基金多是以调仓为主，仓位变动较小。上证所的数据显示5月初开始的几个交易日，基金的资金流出和流入的数量明显放大，但是差额明显缩小。
从调仓的状况来就看，一些板块得到了基金公司的认可，并在逐步买入，比如钢铁、煤炭、石油、计算机等，卖出主要是有色、房地产等板块。
T类账户主要卖出股票：
中信证券、工商银行、中国平安、紫金矿业、中煤能源、中国人寿、中国神华、大秦铁路、广深铁路、中国石油
T类账户主要买入股票：
长江电力、北京银行、华泰股份、中国远洋、兰花科创、武钢股份、平煤天安、国阳新能、中国船舶、百联股份
游资近期操作股票：
紫金矿业、*ST梅雁、金健米业、金钼股份、江苏阳光、中国太保、中国远洋、航天机电、山西焦化、宁波富达
QFII近期主要买入股票：
建设银行、大秦铁路、宝钢股份、中国神华、中国船舶、平煤天安、贵州茅台、中国远洋、赣粤高速、华微电子
QFII近期主要卖出股票：
中国平安、中信证券、广电网络、中国铁建、大同煤业、中国国航、精达股份、南方航空、中国银行、国阳新能
基金近期主要买入股票：
宝钢股份、中国神华、中国远洋、中国人寿、S哈药、中煤能源、马钢股份、八一钢铁、中海油服、中金黄金
基金近期主要卖出股票：
建设银行、浦发银行、兴业银行、岳阳纸业、民生银行、福耀玻璃、中信证券、中国太保、中国联通、保利地产
保险资金：高抛低吸 精选个股 谨慎投资 立足价值
2008年以来受国际国内等多方面因素的影响，A股市场有一定的调整幅度。作为国内最大的机构投资者之一，保险资金根据市场状况调整投资比例，对大类资产配置更具前瞻性和战略性。保险机构坚持长期价值投资的理念，审慎操作，防范风险。2008年股市风云变幻不定，但欣慰的是，在股市大幅调整、投资者损失惨重的一季度，国内保险资金共实现资金运用收益311.3亿元，平均收益率仍然为正，达到1.2%。
季报显示险资首次采取谨慎态度
应该说，保险资金自2007年10月中期调整以来，为了规避市场的系统性风险，从2007年三季度开始就在市场高估的态势下收缩战线，采取谨慎投资，逢高减仓的投资策略——持股集中度和持股数下降，中国人寿和平安均在2007年四季度加大了兑现部分投资收益的力度，在5000点上方减仓明显。2007年年报显示，保险资金2008年一季度持股家数从2007年末的205只降到198只，同时总持股数也从2750644万股降为561184.2万股。前20大重仓股持股数一季报显示，重仓股持股集中度明显下降。年报显示，前20大重仓股股数高达2613002万股，单只持股上亿股的超过14只，而一季度前20大重仓股股数降至449095万股，单只持股上亿股的也降为10只，投入资金数量明显减少。总体看来，重仓股变化不大，但是年报中的中国人寿、民生银行、中国国航和S哈药被挤出前20大重仓股，取而代之的则是中国联通、万科A、中国太保和国电电力等超跌或低估值蓝筹股。值得注意的是中国再保险现身中国银行、香江控股、江南高纤和华鲁恒升的一季度季报中。
减持受宏观紧缩影响的周期性股票和高估值股票
透过保险资金最新持股可知，保险资金在市场中期调整的态势下，操作思路有积极的改变，从重仓权重蓝筹股改为寻找再融资压力较轻的品种，行业前景相对乐观的主题投资品种受到青睐，精选个股、波段操作，持股周期有所下降，波段操作明显。保险资金自2007年三季度对钢铁股积极配置，分别在攀钢钢钒、首钢股份、华菱管线、包钢股份、柳钢股份、重庆钢铁等钢铁股中出现。但是2008年一季报显示，对部分钢铁股减持力度较大，如华菱管线、攀钢钢钒、包钢股份，龙头股宝钢股份都呈现小规模减仓态势。同时对估值没有优势的中国平安、中国人寿和中国神华减仓力度较大。最后对部分高估值的中小板个股如东华科技以及炒作力度较大的海泰发展、柳工和哈飞和涨幅较大的鹏博士、中科英华和兴发集团等也采取减仓策略。（上海证券报 陈慧琴）
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