我们采用相对估值法对威华股份进行估值。沪深两市中的可比公司有永安林业（000663）和大亚科技（000910）。我们预测公司08、09年的EPS分别为0.82、1.58元，参照可比公司的17.6倍的估值水平，我们给予公司18倍PE,合理估值区间为12.65－13.99元。建议网下询价区间为11.39－12.59元。
主要依据：
广东威华股份有限公司最初成立于1997年的中外合资股份有限公司。公司的经营范围为人造板、家私、木材、木制品加工和销售以及造林工程设计、林木种植等业务，主营业务为中（高）密度纤维板的生产和销售；主要产品为"威利邦"牌中（高）密度纤维板。中（高）密度纤维板是以林区三剩物、次小薪材为原材料加工而成的板材，是一种近似木材而某些性能又优于木材的新型人造板，主要应用于家具制造、建筑装修装饰、强化木地板制造等行业，属国家重点扶持的产业，公司享受增值税即征即退、暂免征收企业所得税的优惠政策。
目前，公司控股的林业企业广东威华丰产林、梅州威华速生林、清远威绿公司、阳春威华速生林、龙门威龙速生林、广州威华速生林已在广东省梅州市、广州市、清远市、惠州市、阳江市、肇庆市和河北省邯郸市等地，先后以承租林地自建自营、合作造林及购入林地等方式种植营造了约65万亩林木。公司种植的速生林作为后续资源储备，目前尚未进入大规模砍伐阶段。
公司目前中（高）密度纤维板生产能力62万m3/年，是广东省规模最大的中纤板生产企业，也是全国大型中纤板生产企业之一。本次募集资金拟投资新建进口连续压机生产线4条，合计新增产能88万m3/年，项目完全达产后，公司生产能力将达到150万m3/年。
风险提示：
1、原材料价格上涨的风险。2、实际控制人控制的风险。本次发行前，李建华先生及其妻子刘宪女士共持有公司68.59%的股权，发行后仍将持有公司50%以上的股权。公司上市后，不排除李建华先生及其妻子刘宪女士凭借其控股地位损害中小股东的利益的可能性。3、自然灾害风险。林木种植对自然条件有较大的依赖性，公司的速生林基地存在由于病虫害、寒流霜冻、台风和火灾等自然灾害而遭受损失的风险。
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