土方机械领域的龙头。厦工的主导产品是装载机和挖掘机。其装载机业务收入占其主营业务收入的八成以上。2007年公司实现装载机销售量21269台，同比增长30％以上，市场占有率为17％，行业第三。2007年公司挖掘机销售量为472台，同比增长150%，增速迅猛，根据公司规划，2010年公司挖掘机销售量将达到3000-4000台，市场份额将达到5%。
区域性叉车龙头。07年公司收购了母公司的叉车资产:厦门叉车厂，进入叉车领域。厦门叉车厂的“巨鲸”牌叉车在东南沿海地区有一定影响力。07年叉车实现销售1577台，08年将进行技改，达到5000台产能。
企业管理得到改善，盈利能力得以提升。厦工的装载机一度是业内第一，但由于自身机制、管理水平等问题，厦工的业绩一度有所下滑。经过06年国企体制改制，公司组建了新的领导层，基本面有了较大改观。公司通过集中采购、招标采购等方式，大幅降低了采购成本；通过提高结构件、变速箱等关键部件的自制率，降低外购成本。一季度在钢材大涨的情况下，公司的毛利率环比却略有提升。
不过公司的毛利率、净利润率仍低于行业的同类企业，07年公司的净利润率为4.2%，较主营业务类似的柳工少3.27个百分点，还有一定提升空间。
布局北方基地，降低产品成本。公司在河南焦作成立北方生产基地，一期投资11800万元，2008年计划产能5000台。由于人力成本的减少和运输距离的缩短，每台成本费用可降低1万元以上。
产品涨价，毛利率略有提升。一季度公司进行了三次提价，幅度在1.5-1.6万元左右，基本覆盖了成本上涨。公司近期可能再次提价。
考虑到公司管理水平的改善，成本的降低，以及挖掘机生产的规模化，我们预计08年公司的毛利率将较一季度的毛利率略有提升。
盈利预测。公司一季度营业收入同比增长了60.9%，销售势头良好，超出预期。另外公司以1.5元/股的成本持有兴业证券3250万股，增厚业绩。我们预测公司08-10年eps为0.63元、0.98元、1.20元,对应动态市盈率为18倍、12倍、9倍,给予公司推荐的评级。
|
意见与建议
沪ICP证：沪B2-20070217 版权所有：东方财富网 