国泰君安：诺普信发展环保型农药强化营销网络

www.eastmoney.com 2008-05-28 12:49 任静国泰君安

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　　公司是目前国内最大的农药制剂企业，近四年来随着水基化产品的陆续投放市场，公司的销售收入和利润每年以接近翻番的速度大幅增长。

　　公司长期积累形成了品种俱全、结构合理的产品群，目前公司的产品包括杀虫剂、杀菌剂、除草剂等三大系列395个产品，产能2.55万吨，其中水基化环保型制剂的比重不断加大，目前已占63%。因为水基化产品毛利率高于普通品种，公司的盈利水平在农药原药和制剂企业中居领先地位。

　　公司推行哑铃型的发展模式，将技术研发和市场营销确立为企业发展的两个重点。凭借强大的技术优势，公司在水基化环保型制剂的研发和生产方面处于领先地位，不仅提高公司的盈利水平也符合行业发展方向；公司的全国性营销网络，实行扁平化管理和技术增值服务，大大加强了其竞争实力，也符合国际农药产业发展规律即行业利润正在由制造原药向成品制剂和销售渠道转移。

　　募集资金项目将增加3万吨水基化环保型制剂，建成后水基化制剂产能占比提高到83%，规模化效益进一步提高整体盈利水平和市场占有率，并使农药制剂行业内整合的可能性加大。

　　随着新产品的不断投放和募集资金项目的建成，公司的持续高增值可望持续，预计08年、09年的净利润分别同比增长31%、47%，EPS分别为0.69元和1.02元。目前动态市盈率分别为36、24倍，以今年业绩看，目前股价基本合理，若以09年业绩及公司的成长性看，可以谨慎增持，一年目标价30-35元。

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