长航油运:中外运与长航整合浮出水面 - 东方财富网

长航油运:中外运与长航整合浮出水面

www.eastmoney.com 2008-06-20 08:17 孙利萍林园远上海证券报

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　事件：长航油运和长航凤凰公司公告，6月17日接到中国长江航运（集团）总公司通知，根据国务院国资委《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》精神，公司实际控制人中国长江航运（集团）总公司拟与中国对外贸易运输（集团）总公司进行合并重组。目前，双方正就合并重组重大事项展开协商，能否达成最终协议，尚存在一定不确定性。

　　点评：市场传言很久的两家集团合并终于进入实质性阶段。两家集团整合，政府可能主导整合具体方案。

　　从两家集团规模看和盈利能力看，中外运集团强于长航集团，主要因为中外运集团拥有盈利能力较强的国际快递业务。从航运业务比较看，长航集团的油轮业务优势明显；散货业务方面，长航集团主要经营长江内河散货运输，中外运集团主要经营远洋散货运输业务，盈利能力强于长航集团。但是，长航凤凰手持大量远洋散货船订单，未来发展前景良好。两家公司各具有优劣势，整合具体方案最终可能由国家主导。

　　整合前景猜想：散货资产整合空间较大，油轮资产整合空间较小。长航凤凰公司战略为“由江入海”，拥有大量经营远洋和沿海散货运输的散货船订单。两家公司存在一定竞争关系，并且这种竞争关系随着长航凤凰订单的逐步落实将愈演愈烈。

　　因此，我们判断两家集团合并后在散货资产方面进行整合的可能性较大，并且可以预期这种整合可能产生“1+1＞2”的效果。长航集团的油运资产优势明显，中外运集团目前只有3艘单壳VLCC，有一定整合空间。与航运业相关资产还包括长航集团拥有的优质造船资产，其归属可能也会产生一定投资机会。

　　两集团合并对行业的影响。预期将提高行业集中度。两家集团共有五家上市公司，存在业务竞争关系的是长航油运、长航凤凰和中外运航运三家公司。我们判断长航凤凰和中外运航运存在较大整合预期，建议关注。长航油轮资产明显优于中外运集团，有一定整合空间。

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