川大智胜：上市首日定位预测

www.eastmoney.com 2008-06-21 11:59 东方财富网

　　四川川大智胜软件股份有限公司人民币普通股股票将于2008年6月23日在本所上市。证券简称为“川大智胜”,证券代码为“002253”。公司人民币普通股股份总数为52,000,000股，其中首次上网定价公开发行的10,400,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

　　川大智胜是我国空中交通管理领域软件和装备供应商。公司以自主研制的大型实时软件为核心，通过系统集成，形成了空管动化系统和空管仿真模拟训练系统两大系列的重大技术装备，最近五年，公司空管重大软件和装备的市场占有率居国内第一。
　　
　　公司主营业务由空中交通管理、地面交通管理和其他软件产品组成。其中空中交通管理业务占主营业务比重为58％；地面交通管理业务所占比重为26％；其他软件业务所占比重为16％。目前，川大智胜在空中交通管理市场占有率连续五年排名第一。其中，公司在航管雷达模拟机和程序管制模拟机的市场份额占国内市场的95%以上，具有较强的竞争优势。

    二、上市首日定位预测

        西南证券：川大智胜(002253)空管行业的领头羊

        中信建投：川大智胜(002253)新股分析

        海通证券：川大智胜（002253）国内空管自动化系统龙头

        光大证券：川大智胜（002253）自主创新的空管系统厂商

        国联证券：川大智胜（002253）新股定价报告

    三、公司竞争优势分析

　　空管系统市占率国内第一。公司是我国空管领域具有自主知识产权的大型软件和重大设备供应商。"十五"期间，军航系统市场占有率第一，民航系统市场占有率国内厂商第一，达到11.0%左右。空管自动化系统涉及国家安全，因此在空管系统国产化的政策扶持下，公司空管业务有望在未来高于空管行业平均增速。
　　
　　未来五年空管系统行业CAGR达到10.7%。据统计，在"十五"期间，国内军、民航空管领域用于空管自动化系统的建设投资约40亿元，占空管领域总投资的30%，空管自动化系统的投资平均每年达到6亿元。根据"十一五"规划，国家在军、民航空管领域投资较"十五"期间将有大幅增长，计划投资总额达到200亿元左右，空管领域总投资增长一倍，平均每年投资额将超过12亿元。因此我们预计未来五年空管系统CAGR达到10.7%左右，考虑到公司市场份额将进一步扩大，我们认为公司空管业务CAGR达到19.5%左右。
　　
　　高速行驶车辆自动识别系统技术优势显著。公司先后中标北京旅行时间、深圳网格化布控机动车识别综合系统等项目。值得关注的是公司获得这些项目决非偶然，而是从如汉王、北大青鸟、清华同方等强有力的竞争者中脱颖而出。公司地面交通业务受益于国内交通行业IT投资的持续增长和"高速行驶车辆自动识别系统"每年超过12亿的市场规模，我们认为公司地面交通业务收入CAGR有望达到22.7%。

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