袁秀明：勿让非理性主宰中国股市
经过连续几天的暴跌，股市创下了本轮调整的新低位，上证股指回到了2700多点，深成指也跌到了万点之下。面对如此颓势，投资者不免心凉了一大截。股市一年前还如高昂的牛头，无所畏惧，如今却已匍匐不前，极度萎靡。什么原因导致中国股票市场经历这么巨大的变化？是宏观经济经历了太多的变迁，还是微观企业经历了几多周折？
事实上，这些年来宏观经济一直向好，经济增长率迭创新高，2003年到现在一直保持在10％以上的高位，无论国家、企业以及个人收入都有了较大提高。尽管今年以来，经历了雪灾和地震灾害等影响，但据权威部门预计2008年经济增长率仍会保持在10％左右。都说股市是宏观经济的晴雨表，宏观经济基本面并没有经历大的波澜，可是为什么股市这晴雨表却如此飘忽不定、一波多折呢？
随着2006年股改的基本完成，中国股市得到了较大的解放，特别是随着航母级国有大中型企业纷纷在Ａ股上市，投资者焕发了前所未有的激情，股指奋力前进，屡创新高，股指努力反映多年来经济发展的成果，让人无比欣喜。
但是，集体的非理性总是与中国股市相伴随。随着股指的不断攀升，投资者释放的热情甚至可以让人相信，中国股市即将赶上美国股市。然而，这种集体的非理性却最终让我们的投资者从中尝尽了酸甜苦辣，历经了磨难和煎熬。
2007年10月，尽管党的“十七大”还未落幕，股市就已开始传出暴跌的声音，尽管宏观经济还处在从偏快向过热转化的过程中，尽管没有任何迹象表明宏观经济在未来几个月内即将趋缓，但是中国Ａ股市场已跌得一塌糊涂。正如当初股指非理性上涨时，人们执著地相信股指还会进一步上涨一样，当股指非理性下跌时，人们也是坚定地相信股指还会进一步下跌。
当股指疯狂上涨时，绝大部分市场参与者听不进任何提醒股市已有较大泡沫的声音，而是找来相关权威人士详解Ａ股市盈率为什么应当这么高，找出支撑股指非理性上涨的各种理由。当股指下跌时，投资者对任何消息和传闻都相当敏感，即使是出于缓和经济过热的政策出台，也可能被整个市场误读，而让股指雪上加霜。可怕的非理性像一朵愁云弥漫着整个中国股票市场。
股市是宏观经济的晴雨表。然而，如果市场上充斥了过多的非理性，充满了太多的投机、操纵、虚假、极度乐观或极度悲观等扭曲市场的行为和情绪，那么还有什么依据可反映出宏观经济的基本面呢？
事实可以告诉我们，尽管国际市场风云变幻，但是只要世界经济不会出现大的衰退，只要中国国内需求不断增长，只要中国宏观经济政策实施得当，只要中国金融市场监管趋于成熟，中国经济一定会保持相当的增长速度，中国股市的成长应当有较强的支撑力，因此，任何对中国股市成长持非理性的悲观判断，都是不可取的。 （作者单位：中国社会科学院城市发展与环境研究中心） （中国经济时报 袁秀明）
应健中：股市会否继续发生集体出错
到本周五，2008年的股票交易时间正好过半。120天均线被认为是一条半年线，反映了半年来投资者的平均持股成本，A股持有者的平均成本在4010点上，而2008年的开盘指数为5265点。
在上海，我们有一批朋友每半年聚会一次，每次聚会我们都做这样一个小小的游戏。每人推荐一只股票并记录在案，等到下次聚会时由股票涨幅最大的推荐人埋单，而涨幅最小的推荐人则要去买一大堆各式各样的小礼品，让这帮大人们唤起童心，像小孩般地猜拳画押抢夺这些小玩意儿。过去的四次聚会股市机会多，所以每次聚会时都有翻倍的股票。可上周聚会的“战绩”却令人沮丧，半年前推荐的股票皆绿，当然本人也不例外，推荐的股票跌了40％的朋友获冠军成了这次聚会的埋单者，而最后一名竟然深套60％。当然，这些在市场上摸爬滚打了15年以上的朋友都有在市场中搏杀止损的经验，实际损失不会那么大，但留给我的思考是，这次为什么会集体出错？为什么当下市场已经到了衡量市场高手的标准是谁亏得最少的地步？
要知道，我们这种游戏还仅仅停留在对股市的判断上，并不涉及到各人资产盈亏的比较，判断出错与操作不完全是一种相关的关系。如果有良好的操作经验，懂得止赢和止损，仅抹去点利润而已，不至于影响到本金的安全。但是我们将视野扩展出去，就会发现不仅在判断上出错而且在操作上出错的是绝大部分的机构和个人，公募基金净值腰斩的不在少数，最低的净值已经跌到每份4毛，至于那些自称或被称为“股神”领衔的私募基金也惨不忍睹。
当市场走到出乎人预料之时，我们与其从市场上找原因倒不如在自身找原因，与其等着救市的阳光雨露洒在自己的身上不如学点股市中逃生的技术。因为在股市博弈中的每个人永远面对的是今天和明天，今天的一切都是从头开始的，而明天又都有人们能想象得到或根本就想象不到的事情发生的。我们面对的是一个令人敬畏的市场，我们无法改变这个市场，能改变的只能是自己。面对这样一个波谲云诡的股市，我们只能从如下几点来把握自己：
第一，既要懂得止损，也要懂得止赢。这要靠自己确定的操作纪律来约束自己。做股票，操作纪律很重要，市场每天的涨涨跌跌都会影响人的情绪，唯有靠纪律约束自己。
第二，股票是一种交易性资产，正由于变现性极强而天天诱惑并刺激着人们的神经。其实，像房产这样的不动产也天天面临着价格波动，但由于您没有交易的欲望，所以这样的波动就令人无动于衷。因此，对股票这样的交易性资产要有自己的设定持有的时间。从半年看，您也许套得很深，但从三年、五年看，也许您会赚得罐满钵溢。
第三，已经发生了一次集体出错，接下来是否还会继续发生集体出错，难说。股谚云：“多头不死、跌势不止”。意思是说，等到所有的多头都趴下、市场多头死光光时，行情就到底了。市场都是空头，意味着连压箱底的股票都拿出来卖了，行情就起来了，那不又一次集体出错了吗？（中国证券报 应健中）
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