后股改时代的估值体系重构

www.eastmoney.com 2008-07-03 08:18 黄君杰中投证券

【研究报告内容摘要】

　　通过国际估值比较我们发现：中国溢价是长期存在的；除中国以外的新兴市场溢价却并不存在；自2006年中期至今，A股市场的溢价水平经历了先急剧膨胀后迅速萎缩这样一个大幅波动的过程；中国溢价曾经阶段性消失。

　　股权分置时代，经济增长和股权分置构成支撑中国溢价的两大支柱。

　　全流通时代，股权分置这一支撑A股溢价的重要支柱不复存在，前期双支柱支撑的高溢价估值体系的崩溃势在必然。

　　现在的后股改时代，股权分置这根支柱对A股溢价的支撑可能将不再重现，宏观经济将不得不独立支撑未来的中国溢价，我们按照全流通时代的标准来建立现在的估值体系可能并不算过于超前。这成为我们确定未来估值水平依据。

　　将中国与其他新兴市场进行比较时，不仅要看到优势，也要看到不足：非市场因素导致的高增长今后面临可持续发展的瓶颈；制度方面的不足使得高增长带来的中国溢价难以充发挥；资本市场的估值水平受到产业资本收益水平的制约。这些因素将在我们的估值中予以体现。

　　在市场估值中枢确定上，我们运用以DDM估值等4种估值方法，采用简单平均方法，得出A股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2725点，波动区间下限为2157点，上限为3605点。

　　在行业相对价值挖掘上，我们运用四种行业比较分析方法，得出相对估值水平较低的行业有银行、运输、能源、制药生科技及生命科学。

东方财富网( www.eastmoney.com 或 www.18.com.cn )

发表评论：[注册] [登入]

注意：

遵守中华人民共和国有关法律、法规，遵守《互联网新闻信息服务管理规定》。
尊重网上道德，承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
您在东方财富网发表的言论，东方财富网有权在网站内转载或引用。

股市焦点 [股吧][股票][港股]

精彩推荐 [每日必读][新股大全]

股吧 [股吧首页][热门个股吧]

博客 [博客首页][最新博文]

基金 [基金首页][净值][基金吧]

郑重声明：东方财富网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关。东方财富网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。

将东方财富网设为上网首页吗？将东方财富网添加到收藏夹吗？

免责声明关于我们征稿启事广告服务联系我们友情链接服务条款法律声明

意见与建议