国金证券：中国重汽 6月销售数据点评

www.eastmoney.com 2008-07-08 14:27 李孟滔国金证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

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　　为赶在7月1日国3切换大限之前清理库存，公司6月份销量远远大于产量，上半年公司累计销量52，517辆，同比增长49.6%;我们认为实施国3之后，市场的最终选择将倾向于成本领先的中国重汽(000951)(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)EGR，而非技术领先的高压共轨，中国重汽才是国3切换最大受益者，下半年公司销量会明显强于竞争对手。

　　6月份公路运费价格已迅速对油价上升作出反应，零担重货价格已上升8.7%，尽管尚未覆盖柴油价格的涨幅，但这样快的反应速度表明目前运力与需求之间的紧张关系，相信7月份公路运费将进一步上升;1-5月公路货运量累计增速为12.4%，超过07年全年11.4%的增速水平，我们仍然认为下游需求才是重卡行业上半年高增长的主要原因;计重收费对行业的真正影响是降低单车承载力，这导致货运量增量与重卡增量之间的比例关系发生变化，这是一种长期影响，我们认为国3切换对行业的影响只有一个季度，在货运量继续增长的前提下，4季度整个行业就会出现回暖趋势。

　　经调整后，我们预测中国重汽08-10年EPS分别为1.897、2.258和2.480元，按照目前股价计算，公司08-10年动态PE分别为8.5，7.2和6.5倍，这已经为下半年的不确定性提供了足够的安全边际，我们继续维持“买入”建议。

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