从本周开始，上市公司半年报的披露工作开始。伴随着其业绩的逐渐亮相，股价的重新排序也将展开，个股的分化不可避免。事实上按照目前年报、年半报、季报、快报及业绩大幅变动要提前预告的制度安排，市场对大部分公司的业绩事先已有预期，所以再出现以前那种所谓“业绩浪”的可能性已经越来越小。当然，由于某些行业和具体某家公司业绩出现超预期的现象还是时有发生，特别是在市场整体估值水平不是很高的情况下，业绩增幅较大的个股出现一波阶段性行情的机会还是存在的，其中的机会值得把握。
整体增速依然较高
从已公布的半年业绩预告情况看，保守地估计，业绩增速仍会达到超过30%的高水平。以银行业为例，目前已有多家公司发布了业绩大幅增长的预告，其中：浦发银行(600000)预增140%以上，中信银行(601998)预增150%以上、招商银行(600036)预增100%以上、工商银行(601398)预增50%以上等等，可见银行业的创利能力依然较强。另外伴随着国内外煤炭价格的持续走高，煤炭行业业绩高增长已没有悬念，预增幅度超过50%的比比皆是。而钢铁、化肥、医药、化工等行业也会保持较好的利润水平。近期政府公布的宏观经济运行数据显示，上半年“经济形势比预期的要好”，面且从趋势上看，也是“向着调控的目标运行”，今年的宏观经济继续保持较高的速度确定无疑。作为各行业的代表，上市公司的整体业绩始终好于宏观经济，而作为经济晴雨表的股市也将对这一良好的基本面给与恰当的反映。
增速下降已成定局
虽然上半年业绩增长可以基本确定，但增速下降也是不争的事实。受美国次贷危机、国际石油铁矿石等大宗原材料价格大幅上涨、国内宏观调控政策的实施、自然灾害频发等多重不利因素的影响，宏观经济已出现回落的态势。由此带来的企业生产经营成本不断提高，市场需求放缓，对上市公司业绩的影响不可难免。特别是那些已处于充分竞争状态的汽车、纺织等行业，对上游产品涨价的因素很难转嫁出去，业绩下滑较为明显。同时，受上半年人民币快速升值及世界经济下滑双重利空的打压，本来产品附加值就不高的出口企业有的甚至面临着能否继续生存的考验。另外，受政府能源价格管制政策的影响，石油、石化、电力等行业上半年业绩下降将最为明显，有的甚至会出现多年不见的亏损局面，这将对上市公司整体业绩构成严重的拖累。而随着股改因素的消失，前两年上市公司业绩暴增的奇迹已不可能再现，特别是随着上半年股市的快速回落，交叉持股形成的股权投资收益将大幅缩水，因此，投资收益占利润比重较大的保险行业以及靠行情吃饭的券商业的业绩不容乐观。对于那些去年收益主要来自于投资二级市场的公司，中报情况估计会更加难看。
区别对待业绩增减
很多时候，市场的表现可能让普通投资者一头雾水。报表期间绩优个股见光死、绩差股票不跌反涨的情况时有发生。其实投资股票就是投资未来，业绩只能说明过去，投资者更应该做的是如何通过对目前业绩来源的分析，结合基本面因素的预期变化，去判断将来的业绩。对目前的绩优、绩差公司要区别看待。像煤炭这样的行业，目前业绩优良而且未来进一步增长的趋势也较为明确，阶段性机会还是值得期待的。但有的行业却不尽如此。比如前面提到的银行股，上半年业绩会十分优良，但其中有一部分是今年所得税率调整的贡献，具有一定的不可比性。而从长期看，银行业面临着存贷差收窄、外资银行入境竞争等经营压力。而多次提高准备金率、加息的累积效应、股市低迷使其他业务收入减少等因素将在下半年体现出来，目前的业绩水平很可能是一个峰值。再如，虽然本周多家房地产公司发布了业绩增长的预告，但是其中有的是上年度收入在今年确认，而今年以来房地产行业面临的政策打压、房价下跌、销售量下降、资金紧张等一系列利空都必然会使整个行业的业绩大大压缩，所以最多会在个股上出现一些机会，但行业前景堪忧。
而业绩下降品种中其实也不乏机会，比如由于发改委上调了国内成品油和电力价格，将会使因价格管制给中国石油(601857)、中国石化(600028)以及火电类上市公司相关业务造成的亏损额有所减少，但这一因素将体现在下半年的业绩中，而水电日后的受益程度可能更加明显。
在把握机会的同时，回避风险也是十分必要的。比如对于近日开始下跌的农业股而言，农产品(000061)价格上涨并不代表农业类上市公司业绩会涨，其中的加工企业业绩可能还要下降，对于这种股价和现货价格背离的品种就要回避。另外近日国际有色金属出现大涨，但国内市场却波澜不惊，说明市场需求还是决定因素。而那些如某维生素等原料药、氨纶等因价格波动过于剧烈，造成业绩过山车的行业和个股更要对其产品价格走势有一个客观的判断，而不能仅凭目前的业绩决定去留。对于节能减排、环保、新能源等主题投资品种，投资者更应在业绩公布后把握跌出来的机会。
总之，面对不确定因素较多的2008年业绩，投资要谨慎看待，即使出现局部的反弹行情也不要对其空间过于乐观。区别对待、注意趋势、掌握节奏是半年报行情中的重中之重。
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