申银万国：大地震不改行业长期向好趋势
申银万国7月17日发布投资报告，认为不改行业长期向好的趋势。
申银万国认为，短期内大地震将不可避免地对四川省及周边地区的旅游业带来极大的负面影响，但从整体来看，大地震对全国旅游业的影响较为有限，且不改行业长期向好的趋势，未来旅游行业发展仍切实可期，其中，预计2008 年下半年将明显好于上半年，2009 年将呈现报复性的增长。
申银万国继续看好旅游行业发展
之前景。旅游板块应该享有一定的估值溢价，而国内外实证数据也证实了旅游板块确实也存在一定估值溢价。目前A 股重点旅游板块公司估值水平已处历史低位，估值的安全性和吸引力已十分明显。考虑当前的估值水平、公司未来的发展前景及催化剂等诸多因素，维持华侨城A（000069.SZ）、桂林旅游（000978.SZ）"买入"，锦江股份（600754.SH）、首旅股份（600258.SH）等"增持"的投资评级。
申银万国认为，大地震对全国旅游业的影响较为有限，不考虑其它因素，申银万国预计，大地震将下拉全国旅游收入增速4.4-6.1个百分点；大地震并不改旅游行业长期向好的趋势，预计在2009 年旅游业将呈现报复性的增长；四川及周边地震受灾地区的旅游业恢复可能快于市场预期；大地震将对旅游上市公司的2008年中报业绩产生重大影响，中报业绩可能均不太理想，大多数公司的业绩增速较上年同期均有所下降，甚至大幅下降；建仓旅游股的最佳时机或许并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那时股价出现非理性下跌，这可能提供了一个良好的买点。
申银万国表示，"十一"黄金周和"中秋"小长假期间，国内旅游市场呈现火爆；奥运会的成功举办；四川及周边地区旅游业恢复快于市场预期。
申银万国：维持山西三维"中性"评级
申银万国7月17日发布投资报告，维持山西三维（000755.SZ）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)"中性"评级。
山西三维（000755.SZ）上半年实现营业收入13.46亿，同比下降4.25%；归属母公司的净利润为1.14亿，同比下降36%。实现基本每股收益为0.243元，略低于申银万国在申万化工行业08 年中报前瞻中预期的0.26元/股。
申银万国表示，电石、甲醇等原材料价格大幅上涨，BDO 系列产品价格下跌，导致毛利率下滑：报告期内电石同比上涨27%，甲醇上涨32%，受下游氨纶和PU 浆料市场不景气影响，BDO、THF、GBL 等价格都有较大幅度下跌，公司综合毛利率为17.81%，同比下降11 个百分点。BDO、PVA 系列利润率下滑，白乳胶和干粉胶仍保持较稳定的毛利率，可关注公司EVA 乳液项目进展程度。
申银万国认为，公司下半年产量将有所增加：年初雪灾影响了产量，公司有20 多天生产、运输几近停滞，二季度开始生产已恢复正常。2 万吨PVA 改扩建工程已完成，预计今年PVA产量能由6 万吨增加到7 万吨，BDO随顺酐法投产产量也将增加。
另外，公司粗苯加氢装置已于5 月9日开车成功，但因焦煤价格上涨过高，山西省焦厂开工率不足，原料粗苯供应一直偏紧。近期粗苯价格已上涨至7000元/t,精苯价格约10000 元/t，该项目贡献的利润可能会低于预期。 受四川地震影响，公司顺酐法BDO装置设备运送晚到，试车时间将推迟到08 年10 月，11、12 月能够正常投产。顺酐法BDO 成本比电石法高，但产品运用领域也更广，建成后有助于巩固公司在BDO领域龙头地位。
此外，自5月底起BDO 价格开始回升，近期涨幅13%，若下半年BDO 下游市场需求恢复，拉动BDO 价格持续上涨，或者原材料价格有较大幅度的回落，都将直接改善公司基本面状况。
申银万国表示，考虑到目前成本压力仍然较大，下调08-09年盈利预测，EPS分别为0.60元、0.87元，对应08、09年PE为17、11倍，维持"中性"评级。
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