申银万国：拓维信息拥有技术优势与无线增值服务提供商 - 东方财富网

申银万国：拓维信息拥有技术优势与无线增值服务提供商

www.eastmoney.com 2008-07-22 11:20 申银万国

　　拓维信息(002261)拥有技术优势与内容资源的无线增值服务提供商

　　
　　作为拥有计算机系统集成一级资质的国家规划布局内重点软件企业，公司利用其技术优势，不断向无线增值服务领域拓展，并成为目前国内少有的集电信行业软件开发与动漫内容制作于一体的无线增值服务提供商。
　　
　　随着中国3G试商用网的逐步启动，以及2008年北京奥运会的到来，中国移动通信业呈现出持续快速增长的势头。而无线增值业务的比重将会逐渐提升，成为移动通信业增长的主要动力。
　　
　　中国无线增值市场将迎来一个新的快速发展期，未来三年中国无线增值市场规模将继续增长，预计复合增长率超过20%，到2010年中国无线增值业务市场规模将达到1800亿元。
　　
　　根据市场发展情况以及公司募投项目进展，我们预计未来三年公司的新型增值业务收入将保持快速增长的态势，而传统增值业务也将保持稳定状态。并且，由于公司无线增值业务的增长速度远快于其软件与集成业务，因此无线增值业务在公司整体收入与利润中的比重将会继续扩大。
　　
　　在估值方面，我们认为，公司目前尚有14%的利润来源于系统集成与软件业务，相对于无线增值行业平均估值水平应有一定折价；此外，公司与TOM、空中网等传统无线增值业务龙头厂商相比，在市场占有率方面尚有一定差距。因此，我们给予公司相对于无线增值行业估值水平20%的折价，即08年24倍与09年17倍的市盈率，得出相应的合理价格区间为21.7-25.0元。
　　
　　我们建议公司的询价区间为16.2-19.4元，对应07年市盈率20.5-24.5倍。