华泰证券：烟台万华短期需求波动不影响长期增长格局 - 东方财富网

华泰证券：烟台万华短期需求波动不影响长期增长格局

www.eastmoney.com 2008-07-23 13:44 华泰证券

注：为提高实战参考价值，以上图片动态行情实时生成，便于观测该股最新表现。

　　2008年上半年，烟台万华（600309）(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)实现主营业务收入41.68亿元，同比增长18.11％，实现营业利润和净利润分别为12.17亿元和8.81亿元，分别同比增长了25.25％和45.3％。上半年实现每股收益0.53元。

　　实现净资产收益率（全面摊薄）为21.23％，比去年同期增加了1.07个百分点。

　　一季度是聚氨酯行业传统的需求淡季，公司MDI业务的毛利相较于07年四季度出现了较大幅度的下降，由于制革、鞋底浆料等行业需求不旺的态势在二季度依旧还在延续，因此公司上半年综合毛利水平依旧较低，但二季度公司的综合毛利水平还是出现了一定的增长。由于公司的产品在行业内具有较高的市场地位，因此受市场需求不旺的影响相对较小，主要影响还是体现在产品销售价格之上。

　　目前公司烟台本部MDI装置已经在6月中旬开始了为期45天的停产检修，并将利用此次机会将本部的生产能力从13万吨提升到18万吨左右，计划将在7月底完成。同时，宁波的一期项目也计划在年底进行24改30技改项目，全部完成以后，公司的产能将提升到约50万吨。

　　根据预测，公司2008年-2010年的每股收益分别为1.14、1.54和1.92元，动态市盈率分别为17.20、12.77和10.28倍。目前经过充分回调，公司的估值已经具有了一定吸引力，考虑到公司09年以后的增长潜力，我们维持“推荐”的投资评级。

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